【聯(lián)訊策略周報(bào)】政策存在微調(diào)預(yù)期，短期市場或迎來階段性波動(dòng)——2019年第14期

　　來源：崇利論市

　　投資要點(diǎn)

　　中央政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：供給側(cè)改革仍是主線，需求端改革趨于弱化

　　**中央政治局19日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，我們認(rèn)為主要有以下看點(diǎn)：

　?。ㄒ唬Ξ?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢描述較為積極。一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好”，整體描述較為積極。一季度GDP同比增長6.4%，增速好于預(yù)期，與去年四季度持平，環(huán)比一季度增速為1.4%，延續(xù)2018年二季度以來持續(xù)下降的態(tài)勢。另外，一季度名義GDP同比增長7.8%，增速比去年四季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)活動(dòng)有所恢復(fù)，需求端的消費(fèi)增速上升，基建和地產(chǎn)投資也有所回暖，整體來看，經(jīng)濟(jì)下行的勢頭得到一定程度的遏制。

　　（二）供給側(cè)改革仍是主線，需求端改革趨于弱化。本次會(huì)議對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的描述為“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的”，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述則為“既有周期性的也有結(jié)構(gòu)性的”，后續(xù)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)更多傾向于結(jié)構(gòu)性政策，逆周期調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)。去年12月政治局會(huì)議以及今年政府工作報(bào)告中提及的“六穩(wěn)”在本次政治局會(huì)議中并未提及，強(qiáng)調(diào)了“注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿”，供給側(cè)改革仍將是今年主線，而對于需求端的改革將趨于弱化。

　?。ㄈ┴?cái)政政策仍有空間，貨幣政策節(jié)奏放緩。財(cái)政和貨幣政策強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”。與去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比較，延續(xù)“積極的財(cái)政政策要加力提效”，財(cái)政政策后續(xù)仍然存在空間。貨幣政策方面雖延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”表述，但未提及“保持流動(dòng)性合理充?！保饲笆袌銎毡轭A(yù)計(jì)央行會(huì)很快在4月份降準(zhǔn)，鑒于信貸條件的大幅改善，貨幣政策放松的節(jié)奏或有所放慢。預(yù)計(jì)降準(zhǔn)或推遲到6月份，未來降息的可能性也在下降。

　?。ㄋ模┓康禺a(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)，房價(jià)漲幅大的城市調(diào)控壓力大。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，體現(xiàn)了政府對于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的決心。未來的房地產(chǎn)政策仍然具備不確定性，在具體政策的實(shí)施上，“一城一策、因城施策”表述既可以理解為根據(jù)情況適當(dāng)放松，也可以理解為像過去兩年那樣實(shí)行不同程度的收緊，即使出現(xiàn)一定程度放松，也更趨向于邊際改善。房地產(chǎn)政策將堅(jiān)持房住不炒的定調(diào)，調(diào)控方式將采取因城施策，政策不會(huì)出現(xiàn)明顯放松。據(jù)新華社報(bào)道，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部對2019年第一季度房價(jià)、地價(jià)波動(dòng)幅度較大的城市進(jìn)行了預(yù)警提示。對于房價(jià)上漲壓力較大的城市，尤其是一二線城市，將面臨較大的調(diào)控壓力。

　　（五）高端制造業(yè)有望成為政策重點(diǎn)扶持對象。會(huì)議要求“要把推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托”，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了七項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展排第一位。此次會(huì)議提出要把推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，再次確立了制造業(yè)在穩(wěn)增長中的重要地位，有望成為政策重點(diǎn)扶持對象，5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等高端制造產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。

　?。┛苿?chuàng)板促進(jìn)制度創(chuàng)新，助力金融供給側(cè)改革。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制”，科創(chuàng)板自推出以來進(jìn)展迅速，截至4月21日，科創(chuàng)板上市申請獲得受理的企業(yè)總數(shù)已增至89家，其中已有66家申請公司進(jìn)入“已問詢”環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板的設(shè)立，一方面能夠促進(jìn)資本市場制度創(chuàng)新，另一方面也有助于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　大勢判斷：政策存在微調(diào)預(yù)期，短期市場或迎來階段性波動(dòng)

　?。ㄒ唬募夹g(shù)分析看近期市場走勢：緊貼上行通道上軌前行，是慢牛的節(jié)奏

　　創(chuàng)業(yè)板指在領(lǐng)跌滬指靠近1600點(diǎn)支撐區(qū)域時(shí)，在權(quán)重股帶領(lǐng)下回升，滬指在回探中還未觸及上升通道中軌前就快速回升，目前橫盤運(yùn)行也基本是貼近上行通道上軌前行，整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)行特征，這與慢牛的節(jié)奏較為相符。

　　上方近期的阻力位在3500點(diǎn)區(qū)域，2015年12月以及2018年1月均在此區(qū)域有成交密集區(qū)阻力。從月線上看滬指已經(jīng)連紅4陽，斐波那契數(shù)列中下月將迎來時(shí)間窗口，存在一定變數(shù)。另外本月突破了60月線后，從月線的角度站上了所有常規(guī)均線系統(tǒng)之上，技術(shù)角度面臨著回踩整固確認(rèn)。創(chuàng)業(yè)板指則相對較弱，處于60月線壓制中，這也表明了近期大盤股更為強(qiáng)勢的特征。

　　調(diào)整的出現(xiàn)將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的信號(hào)，或許是政策打壓，或許是做多龍頭股的利空轉(zhuǎn)頭向下。未出現(xiàn)此類信號(hào)前，市場的步伐依舊是向3500點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)，或許屆時(shí)將出現(xiàn)一些整固，完成上半年上漲行情的一個(gè)停頓休整。同時(shí)關(guān)注科創(chuàng)板開通、中美雙邊改善等利好的時(shí)間點(diǎn)對于股指的再度助推作用。

　?。ǘ┱叽嬖谖⒄{(diào)預(yù)期，短期市場或迎來階段性波動(dòng)

　　自今年年初以來市場迎來持續(xù)上漲，滬指今年以來漲幅已達(dá)31.15%，估值明顯修復(fù)，尤其是創(chuàng)業(yè)板指，PE（TTM）從去年底的28倍修復(fù)至目前的55倍，處于創(chuàng)業(yè)板上市以來的估值分位數(shù)是63.52%，而去年底的估值分位數(shù)是0.2%，創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)從非常低估迅速修復(fù)至略偏貴的狀態(tài)。從催化劑來看，政策的持續(xù)加碼對于改善市場預(yù)期起到了重要的作用，從政策效果來看，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面也出現(xiàn)了明顯的改善。

　　本次政治局會(huì)議召開，釋放出未來逆周期調(diào)控政策存在微調(diào)的信號(hào)，這意味著后續(xù)的基本面數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，對于市場情緒會(huì)出現(xiàn)一定打壓，短期市場或迎來階段性波動(dòng)。

　　政策微調(diào)打壓市場情緒的同時(shí)，消息面上股指期貨的松綁會(huì)與之形成一定對沖。股指期貨短期松綁與政策微調(diào)形成高位對沖，防守策略增強(qiáng)；同時(shí)能夠帶來短期交易性機(jī)會(huì)，也不排除成為股指上行的重要推力。

　　配置上建議回歸基本面，優(yōu)選價(jià)值龍頭股：金融板塊、大消費(fèi)板塊、主題投資：“一帶一路”、海軍節(jié)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，外圍環(huán)境大幅惡化

　　以下為正文部分

　　本周（4月15日至4月19日）市場在社融數(shù)據(jù)以及一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的帶動(dòng)下上漲并維持高位震蕩，最終本周滬指漲幅2.58%，收于3270.80點(diǎn)。本周家用電器板塊依舊表現(xiàn)突出，居行業(yè)漲幅榜首位，漲幅居前的還有通信和采掘板塊，僅有房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁三個(gè)板塊出現(xiàn)下跌。

　　　　一、中央政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：供給側(cè)改革仍是主線，需求端改革趨于弱化

　　**中央政治局19日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，我們認(rèn)為主要有以下看點(diǎn)：

　?。ㄒ唬Ξ?dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢描述較為積極

　　本次政治局會(huì)議對于一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的描述為“主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持在合理區(qū)間，市場信心明顯提升，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換加快實(shí)施，改革開放繼續(xù)有力推進(jìn)，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期，開局良好”，對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的整體描述較為積極。從最新公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，一季度GDP同比增長6.4%，增速好于預(yù)期，與去年四季度持平，從環(huán)比來看，一季度增速為1.4%，延續(xù)著2018年二季度以來持續(xù)下降的態(tài)勢。另外，一季度名義GDP同比增長7.8%，增速比去年四季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)活動(dòng)有所恢復(fù)，需求端的消費(fèi)增速上升，基建和地產(chǎn)投資也有所回暖，整體來看，經(jīng)濟(jì)下行的勢頭得到一定程度的遏制。

　?。ǘ┕┙o側(cè)改革仍是主線，需求端改革趨于弱化

　　本次會(huì)議對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的描述為“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的”，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述則為“既有周期性的也有結(jié)構(gòu)性的”，后續(xù)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力可能會(huì)更多傾向于結(jié)構(gòu)性政策，逆周期調(diào)控政策或出現(xiàn)微調(diào)。

　　去年12月政治局會(huì)議以及今年政府工作報(bào)告中提及的“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”在本次政治局會(huì)議中并未提及，強(qiáng)調(diào)了“注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿”，供給側(cè)改革仍將是今年主線，而對于需求端的改革將趨于弱化。無論實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融領(lǐng)域的供給側(cè)改革，目的在于使實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不斷釋放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　?。ㄈ┴?cái)政政策仍有空間，貨幣政策節(jié)奏放緩

　　財(cái)政和貨幣政策方面，強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”。與去年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比較，財(cái)政政策的表述依舊延續(xù)“積極的財(cái)政政策要加力提效”，財(cái)政政策后續(xù)仍然存在空間。貨幣政策方面雖然延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”這一表述，但并未提及“保持流動(dòng)性合理充?！保饲笆袌銎毡轭A(yù)計(jì)央行會(huì)很快在4月份降準(zhǔn)，鑒于信貸條件的大幅改善，貨幣政策放松的節(jié)奏或有所放慢。我們預(yù)計(jì)，降準(zhǔn)可能推遲到6月份，未來降息的可能性也在下降。

　　（四）房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)，房價(jià)漲幅大的城市調(diào)控壓力大

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實(shí)好一城一策、因城施策、城市政府主體責(zé)任的長效調(diào)控機(jī)制?！斌w現(xiàn)了政府對于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的決心。未來的房地產(chǎn)政策仍然具備不確定性，在具體政策的實(shí)施上，“一城一策、因城施策”表述既可以理解為根據(jù)情況適當(dāng)放松，也可以理解為像過去兩年那樣實(shí)行不同程度的收緊，即使出現(xiàn)一定程度放松，也更趨向于邊際改善。房地產(chǎn)政策將堅(jiān)持房住不炒的定調(diào)，調(diào)控方式將采取因城施策，政策不會(huì)出現(xiàn)明顯放松。

　　據(jù)新華社報(bào)道，4月19日從住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部了解到，房地產(chǎn)市場總體保持平穩(wěn)，住宅銷售平穩(wěn)回落，房價(jià)基本穩(wěn)定，市場預(yù)期趨于理性。但部分熱點(diǎn)城市住宅銷售回暖、土地市場熱度回升，需引起高度關(guān)注。按照穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)長效機(jī)制方案確定的月度分析、季度評(píng)價(jià)、年度考核的要求，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部對2019年第一季度房價(jià)、地價(jià)波動(dòng)幅度較大的城市進(jìn)行了預(yù)警提示。對于房價(jià)上漲壓力較大的城市，尤其是一二線城市，將面臨較大的調(diào)控壓力。

　?。ㄎ澹└叨酥圃鞓I(yè)有望成為政策重點(diǎn)扶持對象

　　會(huì)議要求“要把推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，做強(qiáng)做大新興產(chǎn)業(yè)”，2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了七項(xiàng)重點(diǎn)工作任務(wù)，推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展排第一位。此次會(huì)議提出要把推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，再次確立了制造業(yè)在穩(wěn)增長中的重要地位，有望成為政策重點(diǎn)扶持對象，5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等高端制造產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展機(jī)遇。

　?。┛苿?chuàng)板促進(jìn)制度創(chuàng)新，助力金融供給側(cè)改革

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，科創(chuàng)板要真正落實(shí)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制”，科創(chuàng)板自推出以來進(jìn)展迅速，截至4月21日，科創(chuàng)板上市申請獲得受理的企業(yè)總數(shù)已增至89家，其中已有66家申請公司進(jìn)入“已問詢”環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板的設(shè)立，一方面能夠促進(jìn)資本市場制度創(chuàng)新，另一方面也有助于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

　　二、一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍高于預(yù)期

　　4月17日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了2019年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)普遍好于市場預(yù)期。具體有幾個(gè)方面：

　　（1）經(jīng)濟(jì)下行勢頭得到一定程度遏制。一季度GDP同比增長6.4%，好于市場預(yù)期（wind）的6.3%，增速與去年四季度持平。從環(huán)比來看，一季度增速為1.4%，延續(xù)著2018年二季度以來持續(xù)下降的態(tài)勢。另外，一季度名義GDP同比增長7.8%，增速比去年四季度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。整體來看，經(jīng)濟(jì)下行的勢頭得到一定程度的遏制。

　?。?）工業(yè)活動(dòng)有強(qiáng)勁的恢復(fù)。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.5%，大幅好于市場預(yù)期的6%。一季度同比增長6.5%，增速比去年四季度大幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比來看，3月份達(dá)1%，是2013年8月以來的最好水平，這與3月制造業(yè)PMI的強(qiáng)勁發(fā)彈是一致的。

　?。?）消費(fèi)有所回暖。3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長8.7%，好于市場預(yù)期的8.2%，增速比1-2月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著未來汽車消費(fèi)的逐步企穩(wěn)，我們認(rèn)為消費(fèi)最壞的時(shí)刻或已過去。

　?。?）投資穩(wěn)步回升，房地產(chǎn)形勢有所改觀。一季度固定資產(chǎn)投資同比增長6.3%，符合市場預(yù)期，增速比1-2月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。一方面，房地產(chǎn)的形勢有所改觀，一季度房地產(chǎn)投資增速達(dá)11.8%，繼續(xù)上升；一季度房地產(chǎn)銷售面積同比下降0.9%，降幅比1-2月收窄2.7個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，一季度基建投資（不含電力）同比增長4.4%，增速比1-2月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)著去年四季度以來持續(xù)回升的態(tài)勢，基建補(bǔ)短板的效果在逐步顯現(xiàn)。

　　三、大勢判斷：政策存在微調(diào)預(yù)期，短期市場或迎來階段性波動(dòng)

　?。ㄒ唬募夹g(shù)分析看近期市場走勢：緊貼上行通道上軌前行，是慢牛的節(jié)奏

　　社融和出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期，同時(shí)一季度數(shù)據(jù)也使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯得到進(jìn)一步確認(rèn)，下面我們就從技術(shù)分析的角度來看一下近期市場的走勢：

　　創(chuàng)業(yè)板指在領(lǐng)跌滬指靠近1600點(diǎn)支撐區(qū)域時(shí)，在權(quán)重股帶領(lǐng)下有所回升，滬指在回探中還未觸及上升通道中軌前就快速回升，目前橫盤運(yùn)行也基本是貼近上行通道上軌前行，整體呈現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)行特征，這與慢牛的節(jié)奏較為相符。

　　上方近期的阻力位我們認(rèn)為在3500點(diǎn)區(qū)域，2015年12月以及2018年1月均在此區(qū)域有成交密集區(qū)阻力。從月線上看滬指已經(jīng)連紅4陽，斐波那契數(shù)列中下月將迎來時(shí)間窗口，存在一定變數(shù)。另外本月突破了60月線后，也相當(dāng)于從月線的角度站上了所有常規(guī)均線系統(tǒng)之上，技術(shù)角度也面臨著回踩整固確認(rèn)。創(chuàng)業(yè)板指則相對較弱，處于60月線壓制中，這也表明了近期大盤股更為強(qiáng)勢的特征。

　　調(diào)整的出現(xiàn)將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的信號(hào)，或許是政策打壓，或許是做多龍頭股的利空轉(zhuǎn)頭向下。未出現(xiàn)此類信號(hào)前，市場的步伐依舊是向3500點(diǎn)區(qū)域邁進(jìn)，或許屆時(shí)將出現(xiàn)一些整固，完成上半年上漲行情的一個(gè)停頓休整。同時(shí)我們還要關(guān)注科創(chuàng)板開通、中美雙邊改善等利好的時(shí)間點(diǎn)對于股指的再度助推作用。

　?。ǘ┱叽嬖谖⒄{(diào)預(yù)期，短期市場或迎來階段性波動(dòng)

　　自今年年初以來市場迎來持續(xù)上漲，滬指今年以來漲幅已達(dá)31.15%，估值明顯修復(fù)，尤其是創(chuàng)業(yè)板指，PE（TTM）從去年底的28倍修復(fù)至目前的55倍，處于創(chuàng)業(yè)板上市以來的估值分位數(shù)是63.52%，而去年底的估值分位數(shù)是0.2%，創(chuàng)業(yè)板的估值已經(jīng)從非常低估迅速修復(fù)至略偏貴的狀態(tài)。從催化劑來看，政策的持續(xù)加碼對于改善市場預(yù)期起到了重要的作用，從政策效果來看，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面也出現(xiàn)了明顯的改善。

　　本次政治局會(huì)議召開，釋放出未來逆周期調(diào)控政策存在微調(diào)的信號(hào)，這意味著后續(xù)的基本面數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，對于市場情緒會(huì)出現(xiàn)一定打壓，短期市場或迎來階段性波動(dòng)。

　　政策微調(diào)打壓市場情緒的同時(shí)，消息面上股指期貨的松綁會(huì)與之形成一定對沖。4月19日，中國金融期貨交易所發(fā)布通知，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)同意，中國金融期貨交易所進(jìn)一步調(diào)整股指期貨交易安排：（1）自2019年4月22日結(jié)算時(shí)起，將中證500股指期貨交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%；（2）自2019年4月22日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約500手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；（3）自2019年4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之三點(diǎn)四五。股指期貨短期松綁與政策微調(diào)形成高位對沖，防守策略增強(qiáng)；同時(shí)能夠帶來短期交易性機(jī)會(huì)，也不排除成為股指上行的重要推力。

　　配置上建議回歸基本面，優(yōu)選價(jià)值龍頭股：

　?。?）重點(diǎn)關(guān)注金融板塊。一方面，大部分金融股的估值依然偏低，是少有的價(jià)值洼地；另一方面，券商和保險(xiǎn)將受益于資本市場的回暖，今年業(yè)績有望從底部大幅回升；一季度社融大增后，銀行業(yè)績也可能超預(yù)期。4月19日，中金所進(jìn)一步調(diào)整股指期貨交易安排，股指期貨交易松綁將能夠帶動(dòng)券商和期貨公司成交量增加，利好非銀板塊。

　?。?）大消費(fèi)板塊。由于政治局會(huì)議釋放出政策微調(diào)信號(hào)，周期、房地產(chǎn)等板塊短期可能會(huì)受到一定壓制，大消費(fèi)中食品飲料、醫(yī)藥生物等具備防守屬性的板塊可能回歸。

　?。?）主題投資：“一帶一路”、海軍節(jié)。下周的主要事件性驅(qū)動(dòng)有“一帶一路”峰會(huì)及海軍節(jié)，相關(guān)板塊存在上行機(jī)會(huì)，“一帶一路”概念重點(diǎn)關(guān)注中字頭公司，在短期炒作之后可以逢高減倉。另外五一假期臨近，休閑服務(wù)、旅游、商貿(mào)零售等板塊將受益。