為什么周末一大堆利好，今天股市反而跌了？

　　來源：小基快跑

　　剛剛過去的周末，

　　可以說是利好一大堆：

　　政治局會議提積極財政政策，

　　股指期貨進(jìn)一步松綁，

　　公募基金10年來最猛加倉

　　外資MSCI擴(kuò)容落地漸行漸近等等。

　　再加上近一周來靚麗的金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓小伙伴們對今日股市都充滿期待。

　　然并卵。

　　今日A股各大主流指數(shù)全線下跌，跌幅還不算小。

　　主流指數(shù)表現(xiàn)20190422

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　為什么有這么多利好， 今天股市反而下跌呢？

　　綜合各大券商觀點，原因有三：

　　1

　　股價已提前反應(yīng)利好因素

　　【海通證券(600837)、股吧】認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗來看，利好出現(xiàn)后市場不漲，或利空出現(xiàn)后市場不跌，都說明市場（股價）已經(jīng)提前反映了利好/利空因素。

　　雖然基本面數(shù)據(jù)、政策、事件都會影響股價，但也要看股價本身的位置。近期公布的一季度GDP、社融等重要經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均超預(yù)期，但A股市場表現(xiàn)平淡，從側(cè)面驗證了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善已經(jīng)被市場提前預(yù)期了。

　　這種情況在今年1月末也出現(xiàn)過，不過當(dāng)時是“跌不動”，股價提前反應(yīng)了利空因素。

　　在1月30日至1月31日，大量創(chuàng)業(yè)板企業(yè)披露商譽減值，這兩日披露業(yè)績預(yù)告的307家創(chuàng)業(yè)板公司中，有145家預(yù)告虧損。然而，當(dāng)時創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)“跌不動”的現(xiàn)象，反而從2月以來大幅上漲。

　　2

　　市場擔(dān)憂未來政策和數(shù)據(jù)

　　既然股價已經(jīng)提前反應(yīng)了利好，投資者們更關(guān)心的是未來的政策和數(shù)據(jù)趨勢。

　　由于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，貨幣政策發(fā)生微妙變化：

　　4月12日央行一季度例會指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞‘大水漫灌’?！?/p>

　　近期央行暫停降準(zhǔn)，重啟 “逆回購+MLF”。

　　4月19日中央政治局召開會議，其中關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運行的表述出現(xiàn)了一些變化，相對前次會議有所淡化“穩(wěn)增長”壓力，強(qiáng)調(diào)了一季度開局好于預(yù)期；沒再出現(xiàn)“六個穩(wěn)”，貨幣政策強(qiáng)調(diào)松緊適度，沒有出現(xiàn) “流動性合理充?！鳖愃票硎?；再提堅持結(jié)構(gòu)性去杠桿，而上兩次會議均未提及。

　　海通證券認(rèn)為，整體上，財政、貨幣等宏觀政策偏松的基調(diào)和格局未變，但力度上正在微調(diào)，預(yù)計二季度流動性難以像一季度那么寬松。

　　4月以來成交量未創(chuàng)新高

　　　　另外，盡管一季度數(shù)據(jù)靚麗，但市場仍然擔(dān)心，未來基本面數(shù)據(jù)仍可能會反復(fù)。

　　海通證券認(rèn)為，今年以來，商品房銷售面積增速負(fù)增長，未來地產(chǎn)投資仍面臨下行風(fēng)險，并且目前出口、消費尚未企穩(wěn)，流動性難以進(jìn)一步寬松，二季度基本面數(shù)據(jù)仍有下行壓力。

　　從庫存周期、以及領(lǐng)先指標(biāo)和同步指標(biāo)的時滯來看，二季度經(jīng)濟(jì)也很難企穩(wěn)，三季度企穩(wěn)的概率更高。

　　觀察短期高頻數(shù)據(jù)，4月份前17天六大集團(tuán)發(fā)電耗煤同比增速為-1.4%，而3月份為4.2%。歷史上工業(yè)增加值同比與發(fā)電耗煤同比基本同步，未來工業(yè)增加值有再次回落的可能性。

　　3

　　凈流入資金放緩

　　資金是推動股市上漲的重要助力。

　　【中信證券(600030)、股吧】估算，全年A股市場增量資金凈流入量約為8952億元。

　　其中，年初至今已流入約6823億元，未來年內(nèi)增量資金凈流入量約為2129億元。

　　也就是說，未來年內(nèi)增量資金凈流入量僅有年初至今的31%，邊際流入放緩，很難再現(xiàn)今年一季度的快速普漲式行情。

　　　　對于大家普遍關(guān)心的后市走勢，以及相應(yīng)的投資策略，我們也為大家整理了有代表性的觀點。

　　后市：或?qū)⑦M(jìn)入修整期，需警惕風(fēng)險

　　海通證券認(rèn)為，市場上漲好比開車爬坡，開到一定高度之后，只有繼續(xù)加油門車才能向上爬。如果油門沒加夠，則有溜車風(fēng)險。

　　最近一周利好頻出，然而股市并未再創(chuàng)新高。在市場累計了很可觀的漲幅后，需要多留一份心。

　　市場經(jīng)歷三個多月的上漲，牛市第一階段的估值修復(fù)已經(jīng)較明顯，目前看政策微調(diào)、未來基本面數(shù)據(jù)可能反復(fù)，市場暫時難以進(jìn)入牛市第二階段的基本面接力，市場有階段性調(diào)整壓力。

　　以2005年下半年、2008年四季度、2012年12月-2013年3月為例，牛市第一階段后期基本面沒有跟上，市場回撤時，指數(shù)甚至回吐了前期漲幅的六成左右。

　　天風(fēng)證券也認(rèn)為，在新一輪的信用周期、企業(yè)部門流動性（M1）周期、以及對應(yīng)的股市周期已經(jīng)啟動的情況下，短期來看，市場或在4月下旬到5月進(jìn)入牛市修整期。

　　預(yù)計下一次信用和貨幣重新加碼的預(yù)期，將在6月后期形成，屆時市場有望再上臺階。

　　同樣的修整預(yù)期，不一樣的應(yīng)對策略

　　即使同樣認(rèn)為，市場會進(jìn)入修整時期，但各家券商的應(yīng)對策略還是有所不同。

　　中信證券：核心資產(chǎn)更受益

　　中信證券認(rèn)為，在各路資金中，外資是增量資金的絕對大頭，外資的流入節(jié)奏、配置風(fēng)格或?qū)δ陜?nèi)的市場產(chǎn)生決定性作用。

　　回購將是僅次于外資的第二大增量資金來源，并且主要集中于價值藍(lán)籌股。

　　產(chǎn)業(yè)資本則是最主要的主動流出方。

　　從結(jié)構(gòu)上看，外資、回購、保險是增量流入規(guī)模最大的三個主體，他們從整體上更偏好價值藍(lán)籌。最大的主動凈流出主體（產(chǎn)業(yè)資本減持）集中于高估或基本面欠佳的個股。

　　預(yù)計分化會進(jìn)一步加劇，核心資產(chǎn)更為受益。

　　2019年A股增量資金預(yù)測

　　　　海通證券：更關(guān)注銀行

　　海通證券認(rèn)為，市場階段性有調(diào)整壓力，結(jié)構(gòu)上需要更重視基本面，偏價值類的市場風(fēng)格更占優(yōu)。

　　價值股中主要是消費類白馬龍頭股以及銀行。目前階段，相對更關(guān)注銀行。

　　天風(fēng)證券：金融、消費歷史表現(xiàn)更抗跌

　　天風(fēng)證券統(tǒng)計了2006-2007年、2009年、2014-2015年三輪牛市的6次中途修整期，發(fā)現(xiàn)了一些有意思的現(xiàn)象：

　　1、此前六輪牛市修整期大多持續(xù)1個月左右，上證指數(shù)跌幅在10%左右。

　　六輪牛市修整期

　　　　2、從這六輪牛市修整期大類板塊的表現(xiàn)中，可以得到一些結(jié)論：

　　第一，前期漲幅較大的板塊，在修整期會面臨更大的調(diào)整壓力。

　　第二，大多數(shù)情況下，金融和消費板塊在修整期的跌幅相對較小。

　　不過在第三輪和第六輪修整期之前，金融板塊大幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其它板塊。在后續(xù)修正期中，調(diào)整壓力也非常大。

　　　　回到當(dāng)前情況，如果A股在4月下旬到5月進(jìn)入修整期，金融（重點關(guān)注銀行）+消費（重點關(guān)注醫(yī)藥）可能成為避風(fēng)港。

　　原因有三：

　　從估值角度看，在年初的估值修復(fù)中，銀行和醫(yī)藥都不同程度跑輸滬深300。后期如果市場調(diào)整，風(fēng)險相對較小。

　　從基本面角度看，經(jīng)濟(jì)下行幅度沒有此前預(yù)期悲觀，因此銀行的基本面預(yù)期也有修復(fù)的空間。

　　醫(yī)藥板塊去年一季度基數(shù)很高，預(yù)計今年第二季度醫(yī)藥板塊業(yè)績在同比和環(huán)比層面，較一季度都應(yīng)當(dāng)有所改善。

　　從資金面角度看，MSCI將在6月1日完成指數(shù)跟蹤的變更，納入比例從5%提升到10%。

　　從去年經(jīng)驗看，主動型外資將在5月開始增加配置，被動型外資將在5月最后幾天完成換倉，以保證對指數(shù)跟蹤的準(zhǔn)確度。

　　因此，5月市場的增量資金也更偏好于金融+消費。

　　如果真如中信證券預(yù)計，個股分化會進(jìn)一步加劇，那就意味著選股難度加大，普通投資者該如何把握機(jī)會呢？

　　不妨關(guān)注一下基金。

　　就小通家而言，消費、醫(yī)療類的有融通新消費基金、融通醫(yī)療保健基金。

　　偏金融類的有融通巨潮100指數(shù)基金。

　　風(fēng)格均衡的有融通深證100指數(shù)基金。

　　深證100R指數(shù)行業(yè)分布

　　　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至日20190422