證金公司投資路線圖揭秘，快看！

　　王紅

　　去年四季度到今年一季度，A股市場(chǎng)由持續(xù)下跌轉(zhuǎn)為漲勢(shì)如虹，近期則又進(jìn)入高波動(dòng)階段。那么，證金公司等重要機(jī)構(gòu)投資者是如何配置A股的？

　　從最新公布的A股公司年報(bào)和一季度報(bào)表情況來(lái)看，證金公司在去年四季度增持動(dòng)作明顯，一季度持倉(cāng)則相對(duì)穩(wěn)定。

　　去年四季度明顯增持

　　去年第四季度，A股市場(chǎng)一度延續(xù)向下調(diào)整態(tài)勢(shì)。而今年以來(lái)，A股市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，兩市成交額呈現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)，北向資金持續(xù)凈流入，兩融資金持續(xù)加碼，QFII可投資額度翻倍，加之科創(chuàng)板快速推進(jìn)，市場(chǎng)人氣不斷上揚(yáng)。一季度上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)跑全球主要股指。

　　國(guó)金證券策略研究李立峰團(tuán)隊(duì)從上市公司前十大（流通）股東的數(shù)據(jù)中，梳理出證金公司的持倉(cāng)情況，大致勾勒出證金公司投資路線圖。

　　李立峰團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在2018年四季度A股市場(chǎng)的下行階段，證金公司明顯進(jìn)行了加倉(cāng)以穩(wěn)定市場(chǎng)，期間增持80家公司，其中增持的行業(yè)以銀行、交通、地產(chǎn)、建筑和醫(yī)藥為主。

　　瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺今日發(fā)表的研報(bào)也顯示，證金公司等機(jī)構(gòu)去年四季度明顯增持非銀金融和交通運(yùn)輸，同時(shí)減持了采掘、建筑裝飾等板塊。今年一季度，隨著市場(chǎng)持續(xù)回暖，證金公司持倉(cāng)則相對(duì)穩(wěn)定。

　　證金公司近三個(gè)季度持倉(cāng)變動(dòng)情況

　　　　行業(yè)配置方面，國(guó)金證券研報(bào)指出，截至今年一季度，證金公司持倉(cāng)主要集中在大金融行業(yè)，比重達(dá)42%。其中對(duì)銀行持股市值占比最大，保險(xiǎn)和券商次之，配置比重分別為20.1%、12.7%、9.2%。

　　瑞銀證券高挺認(rèn)為，由于非銀金融股價(jià)在一季度錄得大漲，證金公司等機(jī)構(gòu)對(duì)非銀金融的持股市值已經(jīng)超過(guò)銀行板塊，成為第一大持倉(cāng)板塊。

　　具體來(lái)看，今年一季度證金公司持股市值較大的公司有中國(guó)平安、中國(guó)銀行、招商銀行、中國(guó)人壽、建設(shè)銀行、中國(guó)石化、浦發(fā)銀行、交通銀行、工商銀行、中國(guó)神華等。

　　持股比例較高的公司有雅戈?duì)枴⒛仙戒X業(yè)、東方明珠、君正集團(tuán)、小商品城、浦東金橋、浙江東方、鵬博士、國(guó)電電力、長(zhǎng)安汽車等。

　　今年一季度證金公司持倉(cāng)行業(yè)分布

　　　　發(fā)揮A股市場(chǎng)穩(wěn)定器作用

　　證金公司的投資收益幾何？

　　根據(jù)李立峰團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2016年至2018年證金公司投資收益率分別為-6.14%、10.95%、-2.32%，均跑贏對(duì)應(yīng)年份的上證綜指。

　　截至今年一季度，證金公司11個(gè)賬戶共持有452只個(gè)股，持股市值合計(jì)達(dá)8562.5億元，占A股流通市值的1.9%。

　　不過(guò)，由于測(cè)算僅包含進(jìn)入前十大流通股股東名單的持倉(cāng)，因而會(huì)低估持股總量。

　　雖然市場(chǎng)一直擔(dān)心證金公司持倉(cāng)是否已有變動(dòng)，但李立峰分析認(rèn)為，自2015年大跌后入市以來(lái)，證金公司扮演著市場(chǎng)穩(wěn)定器的角色，通過(guò)逆周期操作以降低市場(chǎng)波動(dòng)。僅僅在2015年大跌企穩(wěn)后有比較明顯的減倉(cāng)，但此后持倉(cāng)一直未發(fā)生明顯變化。

　　同時(shí)，瑞銀證券的相關(guān)測(cè)算也印證了其逆勢(shì)操作維穩(wěn)市場(chǎng)的表現(xiàn)，并且認(rèn)為，證金公司持倉(cāng)有望在A股市場(chǎng)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定。