一財(cái)朋友圈·劉君明 | 中國(guó)股市逃不出周期——江恩理論看A股

　　太陽底下無新鮮事。由經(jīng)濟(jì)到自然界，一切都看似無序，事實(shí)上有規(guī)律可尋。

　　1900年代，西方國(guó)家開始研究經(jīng)濟(jì)周期，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或衰退存在規(guī)律，并提出了著名的基欽、朱格拉、庫茲涅茨和康德拉季耶夫等周期理論。

　　　　其中，基欽周期衡量時(shí)間較短；朱格拉周期被稱為中周期和主要經(jīng)濟(jì)周期；庫茲涅茨周期被稱為建筑業(yè)周期；而周期最長(zhǎng)的康德拉季耶夫周期理論，即是著名的康波周期。

　　至于周期之間，善于周期理論的熊彼特認(rèn)為，長(zhǎng)周期都是由短周期構(gòu)成，3個(gè)基欽周期構(gòu)成一個(gè)朱格拉周期，18個(gè)基欽周期構(gòu)成一個(gè)康德拉季耶夫周期。

　　而提起周期，還有一個(gè)不得不說的江恩周期理論。創(chuàng)始人威廉?江恩（Willian D.Gann），二十世紀(jì)美國(guó)著名投資家，創(chuàng)造性地把周期理論應(yīng)用于技術(shù)分析，其理論把時(shí)間與價(jià)格相結(jié)合，創(chuàng)造出不同的工具，去分析股市的短期或長(zhǎng)期波動(dòng)。

　　江恩為人津津樂道的是其周期及時(shí)間理論的預(yù)估能力。1909年，《股票行情和投資文摘》雜志對(duì)江恩的一次訪問，讓其一戰(zhàn)成名。在雜志人員的監(jiān)察下，江恩在當(dāng)時(shí)10月25個(gè)市場(chǎng)交易日**進(jìn)行286次買賣，結(jié)果264獲利，22次損失，獲利率竟高達(dá)92.3%，一舉成為周期理論技術(shù)分析的專家。

　　那么，中國(guó)股市有周期嗎？在江恩的周期理論之中，30年周期循環(huán)是理論的核心之一，而30年周期循環(huán)可再分割成以下5個(gè)子周期：30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期。

　　假如我們將30年周期循環(huán)運(yùn)用到股市推算中，會(huì)發(fā)現(xiàn)驚人的巧合。

　　港股市場(chǎng)上，以1987年香港股災(zāi)為基準(zhǔn)：7.5年之后的1994年，股災(zāi)再次發(fā)生，一方面是因?yàn)?3年外資對(duì)紅籌炒作熱潮，而94年美國(guó)接連加息7次；15年后，約2002年-2003年，因流感病毒，股市再大跌；22.5年后的2009年，美國(guó)引發(fā)的全球性金融海嘯導(dǎo)致恒生指數(shù)跌到谷底；30年后的2017年，恒生指數(shù)走牛后的一年，股市再次下跌。

　　那A股市場(chǎng)呢？將30年周期用于上證指數(shù)，亦有驚人發(fā)現(xiàn)。如下圖，1992年5月，上證指數(shù)自成立后第一個(gè)見頂，套用江恩30年周期循環(huán)理論后發(fā)現(xiàn)：7.5年后，即1999年，A股又出現(xiàn)一個(gè)頂部；15年后的2007年，見牛市大升浪的頂部；22.5年之后，2014年正是2015年大牛市上升前的起點(diǎn)。以此推測(cè)，30年后，即2022年，A股或再現(xiàn)另一個(gè)頂部，或處于下一波新高點(diǎn)的起點(diǎn)。

　　　　（圖片說明：30年周期應(yīng)用在上證指數(shù)）

　　細(xì)心的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，上述5個(gè)子周期（30 年周期、22.5 年周期、15 年周期、10年周期、7.5 年周期），只用到了4個(gè)，10年周期沒有出現(xiàn)。

　　事實(shí)上，10年周期循環(huán)也占了江恩理論很重要的地位。

　　　　以上圖上證指數(shù)為例，上證指數(shù)于2005年見998點(diǎn)的低位后，120個(gè)月后（10年）正好在2015年見了牛市的高點(diǎn)；2008年10月見了1664點(diǎn)的低位后，121個(gè)月后見了2018年的最低位置。

　　此外，江恩周期循環(huán)理論也包含其他周期的“轉(zhuǎn)勢(shì)”循環(huán)，如經(jīng)過52周循環(huán)、7周循環(huán)等，大盤迎來一定的見頂或見底。

　　　　滬指受制于52周循環(huán)周期。上圖顯示，上證指數(shù)周線圖中，于2007年10月的頂部開始，與其后低位相隔52個(gè)星期，其后的每個(gè)52個(gè)星期，都會(huì)產(chǎn)生轉(zhuǎn)勢(shì)，如大盤見頂或見底。

　　　　再以上證指數(shù)周線圖為例，以7的周期循環(huán)7周后發(fā)現(xiàn)，由2015年高點(diǎn)開始，7周期循環(huán)及其倍數(shù)，即14、21、28、35、42、49、56、63及70周，都有相對(duì)的轉(zhuǎn)勢(shì)，大盤迎來一輪拐點(diǎn)。

　　套用江恩理論，未來上證指數(shù)又會(huì)如何發(fā)展？

　　　　筆者認(rèn)為，上證指數(shù)這波升浪未必漲過3350點(diǎn)，但股市有機(jī)會(huì)回調(diào)至3100-2800點(diǎn)。目前股市在4月見頂，在5月出現(xiàn)明顯下跌，下跌趨勢(shì)可能直至6、7月。但假如上證指數(shù)不跌穿2440點(diǎn)，有機(jī)會(huì)一路上升，升勢(shì)持續(xù)至2020-2021年左右，但投資者需要留意股市在周期上的異常振蕩，也要關(guān)注在2019年10月及2019年12月-2020年1月這些重要的時(shí)間點(diǎn)。