■本報(bào)記者 吳敏 北京報(bào)道

　　“久旱逢甘霖”。自6月9日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜，萎靡數(shù)日的A股市場(chǎng)迎來了連續(xù)兩個(gè)交易日的上漲。

　　這是繼今年3月，銀保監(jiān)會(huì)“喊話”鼓勵(lì)和支持險(xiǎn)資入市支持資本市場(chǎng)發(fā)展后的進(jìn)一步動(dòng)作。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用余額為16.9922萬億元，其中投向股票和證券投資基金的金額為2.137萬億元，實(shí)際占比約為12.58%。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例上限每提升一個(gè)百分點(diǎn)，資本市場(chǎng)就有望迎來1705億元增量資金，若按照市場(chǎng)傳言該上限由30%提升至40%，將會(huì)給A股帶來萬億增量資金。

　　A股已具備價(jià)值投資基礎(chǔ)

　　6月9日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，為深化保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，銀保監(jiān)會(huì)正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜?？傮w方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)，提高證券投資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　銀保監(jiān)會(huì)之所以在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)釋放提高險(xiǎn)資入市上限這一信號(hào)，昆侖健康保險(xiǎn)資管中心首席宏觀研究員張瑋認(rèn)為，這是監(jiān)管層的“前瞻性指引”，目的是希望鞏固健康長(zhǎng)期慢牛，在成交量“萎靡”的時(shí)點(diǎn)適度提振信心，避免短期過度看空。同時(shí)，目前A股已經(jīng)具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值基礎(chǔ)，險(xiǎn)資加大對(duì)股市的投資恰逢其時(shí)。

　　今年6月初，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受媒體采訪時(shí)亦表示，從A股市場(chǎng)自身看，市場(chǎng)估值處于歷史低位。當(dāng)前，上證綜指市盈率為13倍，低于美國道瓊斯（19倍）、法國CAC40（19倍）、日經(jīng)225（16倍）、德國DAX30（16倍）、英國富時(shí)100（17倍）等全球主要股指。易會(huì)滿指出，處于歷史低位的市場(chǎng)估值顯示了市場(chǎng)發(fā)展的巨大潛力。

　　【長(zhǎng)城證券(002939)、股吧】發(fā)布報(bào)告表示，截至2019年一季度末，險(xiǎn)資持股市值達(dá)到23.01萬億元，超過成為一般法人之后的第二大持股機(jī)構(gòu)。權(quán)益類資產(chǎn)投資上限提高有望進(jìn)一步提升險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)的話語權(quán)，尤其是發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。

　　2019年一季度，得益于股市的一波上漲行情，保險(xiǎn)公司頻傳盈利捷報(bào)，權(quán)益類投資收益功不可沒。

　　海通證券研報(bào)表示，一季度五大上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)合計(jì)同比大增70%，主要源于權(quán)益市場(chǎng)上漲帶動(dòng)投資收益提升。2019年一季度，中國平安、【中國人壽(601628)、股吧】、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)455億元、260億元、55億元、34億元和59億元，分別同比增長(zhǎng)77.1%、92.6%、46.1%、29.1%和12.1%。

　　同時(shí)，資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)也顯示，2019年一季度，險(xiǎn)資出現(xiàn)在409家上市公司的前十大流通股股東名單中，其中124家公司為新進(jìn)持股。

　　機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

　　雖然監(jiān)管不斷釋放利好的政策消息，但對(duì)險(xiǎn)資而言，在利率下行、非標(biāo)產(chǎn)品陸續(xù)到期、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的大環(huán)境下，入市雖然有助于提高險(xiǎn)資預(yù)期收益率，但由于資本市場(chǎng)震蕩調(diào)整，高權(quán)益投資比例或?qū)⑹闺U(xiǎn)企暴露在更高的權(quán)益敞口之下。

　　中國市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春就分析表示，40%的上限已不算低，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資產(chǎn)需要以長(zhǎng)期、固定、穩(wěn)健為主。而從股市過去的表現(xiàn)看，靠股市帶來長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益包括分紅，事實(shí)上并不理想，因此該比例不宜過高。

　　此言不虛，此前受資本市場(chǎng)整體下行影響，中國人壽2018年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為113.95億元，同比下降64.7%，該公司在年報(bào)中表示，受權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩下行影響，公開市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅減少。同時(shí)，受權(quán)益類市場(chǎng)大幅下跌影響，中國人壽的股票、基金價(jià)差收入和公允價(jià)值變動(dòng)損益均為負(fù)值，導(dǎo)致公司總投資收益率較2017年下降顯著。

　　目前來看，保險(xiǎn)公司投資二級(jí)市場(chǎng)，也許能帶來豐厚的投資收益，但也伴隨著不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。華泰證券也認(rèn)為，在銀保監(jiān)會(huì)大力鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司擴(kuò)容投資渠道的環(huán)境下，保險(xiǎn)公司也不能盲目投資，應(yīng)根據(jù)自身的投資收益期望水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎合理配置投資產(chǎn)品，認(rèn)清各種投資產(chǎn)品的潛在風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)久期配置屬性要求保險(xiǎn)公司追求風(fēng)險(xiǎn)可控的穩(wěn)健收益。