緊急避險(xiǎn)！5月私募股票倉(cāng)位大降10%，仍看好A股市場(chǎng)韌性

　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　A股市場(chǎng)持續(xù)低迷震蕩，私募基金普遍降低倉(cāng)位防范風(fēng)險(xiǎn)，5月份，私募基金平均股票倉(cāng)位降至62.57%，較前一月大幅下降10.65個(gè)百分點(diǎn)，這也是私募連續(xù)兩個(gè)月減倉(cāng)。同時(shí)，股票私募產(chǎn)品業(yè)績(jī)也有所回調(diào)，年內(nèi)平均收益收縮至15%左右。但是，私募對(duì)市場(chǎng)并不悲觀，認(rèn)為當(dāng)前A股比較有韌性，可以在控制好倉(cāng)位的基礎(chǔ)上挖掘確定性機(jī)會(huì)。

　　5月倉(cāng)位大降10個(gè)點(diǎn)

　　股票私募平均收益15%

　　在5月份市場(chǎng)的快速調(diào)整中，私募基金倉(cāng)位也再次下降。CREFI（華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募基金股票多頭指數(shù)）成分基金數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，私募平均股票倉(cāng)位62.57%，較上月下降10.65個(gè)百分點(diǎn)。高倉(cāng)位運(yùn)作的私募產(chǎn)品繼續(xù)減少。5月末，股票持倉(cāng)超過(guò)五成的私募基金占比為64.36%，較上月下降15.84個(gè)百分點(diǎn)；股票倉(cāng)位在80%以上的基金減少至37.62%，而在4月份，這一比例已經(jīng)出現(xiàn)了約8個(gè)百分點(diǎn)的減少。

　　數(shù)據(jù)顯示，近一年，私募股票倉(cāng)位一直較高，僅在2018年10月和12月出現(xiàn)過(guò)51.48%、51.19%的低位，今年以來(lái)跟隨市場(chǎng)上漲一路上揚(yáng)，從1月份的57.89%增加到3月的73.85%，達(dá)到階段高點(diǎn)。隨后市場(chǎng)震蕩，私募調(diào)倉(cāng)的速度也比較快，4月份下降到73.22%，5月更是大幅降至62.57%。

　　與此同時(shí)，私募股票策略的業(yè)績(jī)?cè)俣瓤s水。格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，5月股票策略私募產(chǎn)品平均虧損4.49%。，不過(guò)今年整體情況看，截至5月末，股票策略私募產(chǎn)品仍然有15.01%的平均收益，位居私募各策略業(yè)績(jī)榜首。其中，20~50億規(guī)模私募旗下股票策略產(chǎn)品今年以來(lái)平均收益為19.85%，10~20億私募為16.51%；不過(guò)，大型私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較弱，50~100億私募今年平均收益為12.89%，100億以上規(guī)模私募平均收益為12.68%，低于行業(yè)平均。

　　格上研究中心認(rèn)為，規(guī)模較大的私募機(jī)構(gòu)整體表現(xiàn)相對(duì)不佳，一方面是由于大體量資金在震蕩下跌市場(chǎng)行情中，調(diào)倉(cāng)靈活度受限；另一方面則是小規(guī)模股票策略中統(tǒng)計(jì)包含了部分量化策略，量化策略在震蕩行情下收益較好，拉高了整體表現(xiàn)。

　　看好A股市場(chǎng)韌性

　　挖掘業(yè)績(jī)確定性機(jī)會(huì)

　　關(guān)于后市，私募認(rèn)為，短期市場(chǎng)可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)釋放，但中長(zhǎng)期從經(jīng)濟(jì)基本面、估值水平、政策等多方面看，A股市場(chǎng)相當(dāng)有韌性，不必過(guò)于悲觀。

　　清和泉資本認(rèn)為，對(duì)于基本面，壓力比較大，但也不能忽視內(nèi)需仍然處于逐步修復(fù)的過(guò)程中；對(duì)于流動(dòng)性，市場(chǎng)擔(dān)憂中小銀行去杠桿帶來(lái)沖擊，短期看流動(dòng)性的波動(dòng)會(huì)增加，但沖擊較為有限，從長(zhǎng)期看，銀行體系的重構(gòu)反而可能增加有效供給，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于市場(chǎng)政策，當(dāng)前金融市場(chǎng)定位確實(shí)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，科創(chuàng)板的推出，市場(chǎng)管制的放松，市場(chǎng)機(jī)制的完善已經(jīng)給A股市場(chǎng)帶來(lái)了一定的韌性；對(duì)于估值和情緒，當(dāng)前的估值具有中長(zhǎng)期配置價(jià)值，滬深300的PE不足12倍，上證50的PE低于10倍，全A指數(shù)的PE估值不足17倍，綜合來(lái)看分位數(shù)均處于20%左右。

　　北京和聚投資表示，A股小陽(yáng)春邏輯已經(jīng)下修，市場(chǎng)集體性繁榮短期預(yù)計(jì)難以看到。G20是目前市場(chǎng)普遍認(rèn)可的下一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，但這種廣義的當(dāng)下已涉及更多領(lǐng)域的博弈關(guān)系，已經(jīng)是一個(gè)長(zhǎng)期的問(wèn)題，包括稀土、能源等領(lǐng)域，隨著博弈的演變，諸多行業(yè)現(xiàn)有邏輯面臨將面臨重構(gòu)，這其中有機(jī)會(huì)也有風(fēng)險(xiǎn)，從行業(yè)配置角度，密切跟蹤事態(tài)變化，做好持倉(cāng)品種的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　在投資上，目前私募在控制好倉(cāng)位基礎(chǔ)上，挖掘業(yè)績(jī)確定性等機(jī)會(huì)。

　　世誠(chéng)投資表示，A股市場(chǎng)如中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣具有相當(dāng)?shù)捻g性，而且資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位的實(shí)質(zhì)提升，哪怕面臨短期的波動(dòng)，資本市場(chǎng)的持續(xù)健康發(fā)展仍值得期待?！霸陲L(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于相對(duì)低位時(shí)，首先立足于防守，同時(shí)保持積極主動(dòng)的動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。在股票倉(cāng)位方面，短期難以見(jiàn)到大的起落，更多的時(shí)間精力將投入到行業(yè)策略及對(duì)公司基本面的把握。接下來(lái)有兩個(gè)方向值得深入發(fā)掘，一是基于業(yè)績(jī)確定性及持續(xù)性的投資機(jī)會(huì)，另一個(gè)是基于事件驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)會(huì)?！?/p>

　　鴻道投資表示，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)與A股市場(chǎng)短期謹(jǐn)慎、中期較樂(lè)觀，6、7月份可能成為風(fēng)險(xiǎn)釋放的主要時(shí)間段。二季度以來(lái)一直關(guān)注并看好兩大方向：一是自主創(chuàng)新，尤其是自主可控，二是混改大背景下的。將在產(chǎn)業(yè)鏈充分研究的基礎(chǔ)上，集中倉(cāng)位，提高對(duì)這兩大方向的投資力度。