來(lái)源： 魯明量化全視角

　　觀點(diǎn)簡(jiǎn)述：

　　　　上周市場(chǎng)全面調(diào)整，滬深300指數(shù)周漲幅-2.17%，上證綜指周漲幅-2.67%，創(chuàng)業(yè)板綜指周漲幅-2.88%。市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期松動(dòng)下如期在周一即顯著調(diào)整，此后陸續(xù)披露喜憂參半的6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)低位徘徊整體維持弱勢(shì)調(diào)整格局，此前我們于7月3日給出的b浪反彈結(jié)束信號(hào)再度獲得市場(chǎng)精準(zhǔn)兌現(xiàn)。觀點(diǎn)回顧及展望：在2018年12月的年度策略報(bào)告中，我們明確指出對(duì)2019年市場(chǎng)的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動(dòng)區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標(biāo)上證2400點(diǎn)，2月指數(shù)將開(kāi)始重心上移，市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)與預(yù)期完全一致。但3月后市場(chǎng)在3000點(diǎn)上方主要受情緒因素主導(dǎo)不可持續(xù)，5月貿(mào)易談判呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢(shì)，6月10日成功預(yù)判主板b浪技術(shù)反彈開(kāi)啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個(gè)月的反彈時(shí)間和200點(diǎn)的實(shí)際反彈幅度與b浪反彈開(kāi)啟時(shí)的預(yù)判完全一致，市場(chǎng)后續(xù)重回震蕩調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)后續(xù)調(diào)整目標(biāo)上證2800點(diǎn)附近，8-9月底部或相應(yīng)抬升。

　　基本面上，進(jìn)出口持續(xù)疲態(tài)，警惕“白馬抱團(tuán)”松動(dòng)。上周陸續(xù)披露6月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，整體喜憂參半，社融及貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)維持反彈格局，但進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示中國(guó)在全球貿(mào)易中的退出格局仍在進(jìn)行中，這也是我們過(guò)去3個(gè)月始終強(qiáng)調(diào)的中國(guó)面臨的“全球制造引擎”失速的最大挑戰(zhàn)，從我們此前警示的美國(guó)經(jīng)濟(jì)需求快速放緩結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年下半年中國(guó)進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍不容樂(lè)觀；物價(jià)方面在人民幣小幅貶值背景下，整體表現(xiàn)與我們此前預(yù)判方向完全一致但都在區(qū)間上軌，其中CPI同比2.7%與上月持平，不改未來(lái)三個(gè)月持續(xù)下行趨勢(shì)，PPI同比并未直接跌入負(fù)增長(zhǎng)，而是在0%增長(zhǎng)水平，但下行趨勢(shì)已再度明顯，結(jié)合當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在政策基建維穩(wěn)支持和出口馬車嚴(yán)重減速的合力下震蕩下行，當(dāng)前我們?nèi)栽诿懒滞顿Y時(shí)鐘的衰退窗口中運(yùn)行。周五收盤后【貴州茅臺(tái)(600519)、股吧】一則上半年業(yè)績(jī)公告顯示二季度基本面出現(xiàn)顯著走弱，或?qū)橄轮苁袌?chǎng)白馬走勢(shì)再添一層不確定性，務(wù)必重視。

　　技術(shù)面上，市場(chǎng)調(diào)整未見(jiàn)明顯反抗，調(diào)整仍將延續(xù)。上周一市場(chǎng)中陰線調(diào)整，此后基本未見(jiàn)多頭反抗，而周五單日陽(yáng)線中大盤藍(lán)籌帶動(dòng)效應(yīng)更強(qiáng)，但市場(chǎng)整體人氣仍未見(jiàn)起色，機(jī)構(gòu)資金流指標(biāo)也顯示繼續(xù)流出狀態(tài)，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)整體調(diào)整延續(xù)。

　　綜上所述，上周歐、日、中股市皆在美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后開(kāi)啟單周調(diào)整，唯獨(dú)美股仍頑強(qiáng)刷新新高，其中A股自我們7月3日明確提示b浪反彈結(jié)束及新一輪中期調(diào)整正式開(kāi)始后，目前已累計(jì)下跌100點(diǎn)，調(diào)整行情仍在延續(xù)中?；久嫔?，貨幣供應(yīng)雖有起色，但進(jìn)出口數(shù)據(jù)仍是市場(chǎng)擔(dān)憂焦點(diǎn)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年一季度見(jiàn)頂后我們預(yù)期將出現(xiàn)持續(xù)快速的回落，因此對(duì)中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)形成重要負(fù)面拖累，短期進(jìn)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)驗(yàn)證上述假設(shè)。上市公司業(yè)績(jī)方面，貴州茅臺(tái)董事會(huì)業(yè)績(jī)公告也傳達(dá)了一些不利氣氛，其二季度基本面并未維持一季度強(qiáng)勁，反而是在飛天茅臺(tái)大幅漲價(jià)背景下業(yè)績(jī)表現(xiàn)平平，恐引發(fā)外資對(duì)白馬板塊的新一輪信任考驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)務(wù)必重視！技術(shù)面上也同樣不利，伴隨市場(chǎng)初步調(diào)整，機(jī)構(gòu)資金流指標(biāo)呈現(xiàn)同步流出跡象，顯示本輪調(diào)整仍在初期，而上周多頭反攻也的確乏力，預(yù)計(jì)下周調(diào)整仍將延續(xù)；

　　主板擇時(shí)建議：主板短期基本面在進(jìn)出口持續(xù)疲弱及二季報(bào)白馬業(yè)績(jī)壓力下，同時(shí)面臨技術(shù)面上賣盤持續(xù)，中期調(diào)整格局仍將大概率延續(xù)，建議維持低倉(cāng)位回避不變；

　　創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板雖有二季報(bào)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，但周末已到二季報(bào)預(yù)告披露期，整體目前90%公司披露情況顯示也低于我們此前10%利潤(rùn)增速預(yù)期，預(yù)計(jì)仍將維持0%增長(zhǎng)或更低水平，或許這也是此前7月3日同樣出現(xiàn)減倉(cāng)技術(shù)信號(hào)的基本面支撐邏輯，預(yù)計(jì)絕對(duì)收益方面短期也將跟隨主板延續(xù)調(diào)整，建議維持中等倉(cāng)位不變，市場(chǎng)風(fēng)格維持創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)不變；

　　本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：基礎(chǔ)化工、證券。