來源：丫丫港股圈

　　最近，高考招生告一段落，學生們都忙于報志愿，等待錄取通知書。

　　這里面有個很有趣的現(xiàn)象，很多考生看到自己的分數(shù)，覺得還不錯，但在看完自己的成績排位后，卻又發(fā)現(xiàn)根本報不上理想的學校。

　　這是大家都經歷過的過程。

　　高考最后重要的，不是分數(shù)，而是排位，高考時大家熱火朝天地討論，題目難還是易，到最后發(fā)現(xiàn)，其實難易影響不大。

　　這就是社會的本質，競爭。取得的成就，要跟其他人對比才知道好壞。

　　哪一行何嘗不是這樣。

　　包括做投資，一個人說他從股市里面賺了幾倍，聽上去覺得這個人很強，畢竟股市八虧一平一賺，能賺幾倍挺不錯了。

　　但必須要問一問，這個人是什么時候開始投資的。

　　倘若他是最近幾年入市，那他是一個真正的高手。但他要是說，他是90年代就入市的老股民。那這個人只能算個菜鳥，90年代的股票至今，大多的漲幅都超過10倍，而這個資金要拿來買房，則是幾十倍的漲幅。

　　這正好引發(fā)了一點思考，股炒大賺越來越難，是不是也跟投資中的競爭有關？如果是，那競爭優(yōu)勢又是什么？

　　殘酷的市場

　　在進入股市之前，很多人有沒有想過一個問題，我為什么進入股市能賺錢？

　　事實上，投資行業(yè)的競爭遠超大家所想。取股票型公募基金為例，截止今天，目前登記的基金總數(shù)大概有1238支，而這1238支股票基金中，年化回報為負的有676支，而倘若把條件設為跑贏國債收益率，即年化回報大于4%，則有895支基金不達標。（已考慮分紅）

　　基金經理是什么人？大多都是名校畢業(yè)，碩士起步。并且配有強大的交易團隊，研究團隊，任何基本面消息，甚至于內幕消息，他們都能快人一步接收到。

　　然而殘酷的現(xiàn)實是，這么一群人中龍鳳，最終很多都無法取得理想的收益。

　　那么對于那些研究能力，交易能力，消息獲取能力不如他們的小投資者，從市場中獲勝，或者說，戰(zhàn)勝這些基金經理，取得比他們還好的成績，理由是什么？

　　當然，一些散戶可能會覺得，賺個4%這還不簡單，半倉漲停就完事了。但長期看下來，潮起潮落，漲漲跌跌，最后散戶的賬戶情況，大抵還是要比多數(shù)基金經理要差的。

　　賺是一時賺，虧是一直虧。

　　就跟調查結果一樣：散戶賬戶八虧一平一賺，賺錢的只有10%，而公募基金的賺錢概率在40-50%左右，總體來說，散戶的劣勢還是非常明顯。

　　競爭優(yōu)勢的來源

　　股市就是這么殘酷，其實一開始，大多數(shù)人就不應該進入股票市場。

　　至少在沒搞懂自己為什么會贏的情況下，是不可能取勝的，很多人對于自己競爭優(yōu)勢沒有認識，大抵只是靠運氣。

　　在我的看來，核心的競爭優(yōu)勢是兩個：

　　一是在某些層面上超越大多數(shù)人的認知。

　　二是遠離大眾及情緒。

　　當一個投資者能構造這兩點優(yōu)勢，就有機會取得很高的投資回報，戰(zhàn)勝各方面都比自己優(yōu)秀的基金經理。

　　其實市場一直在重復一個循環(huán)：

　　低收益群體學習高收益群體的投資方法——》買入相關標的——》相關標的股價上漲驗證方法正確——》更多的投資者選擇該投資方法——》市場整體投資風格趨同——》長期回報下滑——》投資方法短期失效。

　　想想是不是這樣，當自己的回報低了，表現(xiàn)不好了，就會選擇參照那些高收益投資者的經驗，然后，像他們一般買入。但最后，模式失效，股票又虧回去了，又得學其他高手的方法，如此往復。

　　這是所有投資市場演繹的機制，從古至今，都是在無數(shù)次重復這樣的過程。

　　順著這個過程，我們就能發(fā)現(xiàn)，哪些人能賺錢，哪些人不能賺錢。

　　賺錢的人無非是某種投資方法深耕已久，一直保持的人，當他們的模式，或者標的被認可之時，他們就能從頭吃到尾，享受最大的漲幅。

　　而最不賺錢的，就是那些跟屁蟲，最后跟從投資方法的投資者，或者看見哪個方法賺錢就去學哪個的投資者。

　　這印證了上述的兩個優(yōu)勢。但實際上，能同時擁有這兩點優(yōu)勢的人并不多。

　　以基金機構為例，他們在第一點是很容易做到了，更理解行業(yè)，更理解公司，但在第二點上，他們常常犯渾，這是由他們的機制所導致的：每年業(yè)績排名，回撤大需要清盤，他們不得不去做一些跟隨大眾，并且頭腦發(fā)熱的交易行為。例如追逐熱點，高位買入，大跌清倉，拒絕長期持有。

　　這正是基金經理群體會出現(xiàn)半數(shù)虧損的原因。

　　基金行業(yè)的排名機制永遠存在，只要認識到市場巨量的資金投資模式存在這個漏洞，投資者就能針對第二點構造自己的優(yōu)勢。那么在市場中取得不俗的回報，相對來說并不難了。

　　但可惜的是，多數(shù)個人投資者也做不到第二點，甚至比機構變本加厲地情緒化。第一點做不到，第二點更做不到，虧損那就是必然了。

　　當然，投資者也不能完全依賴第二點優(yōu)勢，只靠一個反大眾的交易模式賺錢，而對公司沒有一點認知，否則，就會在某些邏輯崩壞的股票上面粉身碎骨。

　　回到當下

　　目前的市場似乎有點過于重視第一點優(yōu)勢了，而對第二點優(yōu)勢忽略不見了。

　　自16年以來，市場上價值投資的聲音變多了，講技術，講走勢的投資者少了，大家開始討論利潤，討論現(xiàn)金流，甚至討論商業(yè)模式。

　　眾多基金經理的偶像不再是徐翔，而是巴菲特。大多數(shù)基金經理，現(xiàn)在沒有一個敢說自己不是搞價值投資的。

　　事實上，我也認同價值投資，但正如上面所說的，市場有一個一直循環(huán)的機制，目前看來，價值投資的模式已經有點趨同了。

　　而且，大眾認知水平一直在提高，很多投資者的第一點優(yōu)勢越來越不明顯。

　　從16年到現(xiàn)在，在價值投資維度，一開始是看PE，PB，低估，這種最表面的價投指標可以賺錢。

　　其后大家模式趨同，pe，pb方法失效，開始轉向ROE，現(xiàn)金流，未來增速，深入研究行業(yè)，挖掘消息才能賺錢。

　　再然后，這些深層指標開始失效，價值模式開始再次升維，到商業(yè)模式，看穿這些企業(yè)經營本質的東西才能賺錢。

　　這幾年里，投資者一直在學，也一直在漲，但目前，整個市場似乎很多這樣的聰明人了，第一點的優(yōu)勢越來越弱，具體的表現(xiàn)是：價值投資者已經幾乎找不到長期回報高的標的了。

　　這也解釋了，現(xiàn)在為什么白馬溢價這么高，不一定是一種報團行為，而是按照價值投資方法，正是這些股票能買，于是大家只買這些，導致了這些股票產生溢價，直到達到長期收益的低點。

　　但正如一個道理：如果市場上全是跟巴菲特一樣玩法的投資者，那巴菲特的投資回報率也會迅速降低到市場平均回報率水平，也許剛剛好等于美股的無風險報酬率。

　　新世紀以來，巴菲特的收益率并不高，手上總是有錢，等不到過去經常有的恐慌時刻。

　　無他，大家都學了，安全邊際，商業(yè)模式，護城河。

　　價值投資是一個好方法，但大多數(shù)人都懂的時候，這個方法往往回報率就不高了，這就是自然界的必然規(guī)律。

　　結語

　　最后，建議大家形成競爭的思維。

　　不要孤立在自己的體系內，多觀察市場中大多數(shù)人的認知水平，知道在哪些維度，自己已經擁有優(yōu)勢。知道自己目前的對手，即市場上的大多數(shù)，在犯哪些錯誤。

　　這一點我特別認同馮柳所說的，去找市場的共識，然后做出反向的投資決策，這就是一個明顯針對第二點出發(fā)的方法，遠離大眾，就必先要知道大眾在做什么。

　　很多投資者很努力地學各種知識，研究各種問題，但也沒賺到錢，正是還沒認清楚大眾的共識，忘了自己在學習，在研究的同時，其實整個市場的所有人都在做研究，都在學。

　　還有一點，我們應該用更尖銳的思維去看問題：

　　例如，將所有股票的漲幅與行業(yè)漲幅和指數(shù)漲幅對比起來，多看相對漲幅，很多股票的上漲只是跟隨大市上漲，通俗說：被帶起來了，像今年以來，漲幅不超過20%的股票，都是市場不待見的，那么就要問問了，不待見的原因在哪？

　　通過相對漲幅，才能認清楚目前市場的共識在哪，哪些股票才是真的在漲。

　　還有將自己的凈值和指數(shù)走勢，和GDP增長率或M2增速對比起來，如果長期跑輸，那大有可能不太適合做投資。

　　并且，還得把所有的投資標的整合在一起，包括房地產，債券，股權，這些標的都放在目標籃子里，以同樣的思維觀察他們，同樣盡量看看自己能否在這上面形成第一點和第二點競爭優(yōu)勢。如果只看股票而忽視房地產，在過去的十幾年里，相對回報就是落后的了。

　　當充分理解競爭中的相對優(yōu)勢，就會發(fā)現(xiàn)很多時候，投資賺錢是有依據(jù)的，而不是取決于運氣。

　　回到最初的問題：在競爭越來越激烈的股市中，你為什么能賺錢呢？你的優(yōu)勢又是什么？