【聯(lián)訊策略每日復(fù)盤(pán)】社融低于預(yù)期，市場(chǎng)圍繞2800點(diǎn)拉鋸

　　來(lái)源：崇利論市

　　核心觀點(diǎn)：房地產(chǎn)政策收緊、中小銀行去杠桿、企業(yè)融資需求疲軟等導(dǎo)致7月社融增速低于預(yù)期，我們認(rèn)為，此時(shí)急切需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，貨幣政策繼續(xù)降準(zhǔn)，甚至降息的必要性大大增加。目前市場(chǎng)圍繞2800點(diǎn)形成拉鋸，暫時(shí)缺乏整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，把握中報(bào)優(yōu)質(zhì)板塊和個(gè)股是關(guān)鍵。

　　今日市況：市場(chǎng)有所調(diào)整

　　今日市場(chǎng)有所調(diào)整。最終，滬指收于2797.26，跌0.63%；深成指收于8902.63，跌0.85%，創(chuàng)業(yè)板收于1524.36，跌1.01%，兩市成交量3397億元，環(huán)比繼續(xù)縮量。

　　行業(yè)方面，有色金屬、交通運(yùn)輸和國(guó)防軍工等板塊表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，建筑材料、非銀金融和計(jì)算機(jī)等板塊相對(duì)落后；概念方面，黃金珠寶、氟化工、南北船合并等概念有所活躍。

　　熱點(diǎn)跟蹤：社融低于預(yù)期

　　昨日，央行公布了7月份貨幣、信貸及社融數(shù)據(jù)，整體均低于預(yù)期。

　　一方面，新增信貸較弱，企業(yè)和居民中長(zhǎng)期貸款疲軟。7月新增人民幣貸款1.06萬(wàn)億元，大幅低于1.24萬(wàn)億元的預(yù)期（wind）。房地產(chǎn)政策的收緊同時(shí)對(duì)企業(yè)和居民貸款有所抑制。此外，7月M2同比增長(zhǎng)8.1%，增速比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　另一方面，社融增速有所回落。7月新增社融1.01萬(wàn)億元，明顯低于市場(chǎng)1.6萬(wàn)億元左右的預(yù)期。7月社融存量增速為10.7%，增速比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明整個(gè)信貸需求較為疲弱。我們認(rèn)為，可能主要受到幾個(gè)方面因素的影響：其一，房地產(chǎn)政策的收緊對(duì)企業(yè)和居民的信貸需求都形成了抑制；其二，中小銀行去杠桿對(duì)信貸需求有所拖累；其三，內(nèi)外部不確定性增加，企業(yè)趨于謹(jǐn)慎目的也會(huì)主動(dòng)收縮信貸需求；其四，上半年地方政府專項(xiàng)債集中發(fā)行對(duì)社融增速有所提振，在總額度一定的情況下，下半年發(fā)行會(huì)下降，也會(huì)對(duì)社融增速形成壓制。

　　如果沒(méi)有外力的助推，未來(lái)幾個(gè)月社融增速大概率還會(huì)繼續(xù)下行，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可能還會(huì)進(jìn)一步延后。我們認(rèn)為，此時(shí)急切需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，貨幣政策繼續(xù)降準(zhǔn)，甚至降息的必要性大大增加。

　　市場(chǎng)前瞻：房地產(chǎn)政策收緊、中小銀行去杠桿、企業(yè)融資需求疲軟等導(dǎo)致7月社融增速低于預(yù)期，我們認(rèn)為，此時(shí)急切需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)的力度，貨幣政策繼續(xù)降準(zhǔn)，甚至降息的必要性大大增加。目前市場(chǎng)圍繞2800點(diǎn)形成拉鋸，暫時(shí)缺乏整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，把握中報(bào)優(yōu)質(zhì)板塊和個(gè)股是關(guān)鍵。

　　外盤(pán)方面，隔夜美股大跌，道瓊斯指數(shù)跌1.49%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.23%，納斯達(dá)克指數(shù)跌1.2%。流動(dòng)性方面，2019年8月13日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了600億元逆回購(gòu)操作。

　　市場(chǎng)短期圍繞2800點(diǎn)形成拉鋸戰(zhàn)。外部的不確定性對(duì)市場(chǎng)有所壓制；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，也使得市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期延后，社融增速低于預(yù)期，預(yù)示著明日即將公布的7月整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或有所承壓。

　　接下來(lái)的兩周，是中報(bào)密集披露期，在缺乏整體趨勢(shì)性行情的背景下，精選業(yè)績(jī)穩(wěn)固的優(yōu)質(zhì)板塊和個(gè)股，是獲取結(jié)構(gòu)性收益以及增加整體防御性的關(guān)鍵。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎