【十大券商一周策略】A股市場(chǎng)底線不會(huì)破，意外沖擊帶來(lái)配置良機(jī)，新一輪行情將就此展開(kāi)

　　券商中國(guó) 王璐璐

　　　　【中信證券(600030)、股吧】：A股市場(chǎng)底線不會(huì)破，意外沖擊帶來(lái)配置良機(jī)

　　8月23日，中美關(guān)稅清單再次加碼，打破了之前市場(chǎng)形成的中美分歧預(yù)期底部。市場(chǎng)情緒短期受壓制，但A股波動(dòng)有底線支撐，市場(chǎng)底不會(huì)破。從股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)防范的角度，最新測(cè)試顯示，上證綜指2800點(diǎn)依然是預(yù)警線，2700~2800是底線區(qū)間。

　　歐美央行9月降息寬松預(yù)期將越來(lái)越明確，打開(kāi)國(guó)內(nèi)寬松空間，也將進(jìn)一步坐實(shí)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)。中信證券判斷，人民幣本輪貶值壓力可控，而國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政的逆周期對(duì)沖下，A股整體盈利增速下行有韌性，且在2020年依然有望保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。

　　意外沖擊帶來(lái)配置良機(jī)，關(guān)注流動(dòng)性寬松預(yù)期下低估值品種的配置價(jià)值。

　　【海通證券(600837)、股吧】：市場(chǎng)繼續(xù)夯底

　?、僦忻蕾Q(mào)易摩擦再次升級(jí)影響市場(chǎng)短期情緒，市場(chǎng)中期趨勢(shì)由基本面決定，上證綜指3288點(diǎn)以來(lái)的調(diào)整進(jìn)入后期的定性不變。

　　②短期市場(chǎng)繼續(xù)夯底，目前仍是備戰(zhàn)牛市第二波上漲的布局期，跟蹤國(guó)內(nèi)政策的應(yīng)對(duì)措施，企業(yè)利潤(rùn)同比望3季度見(jiàn)底。

　?、壑壑衅冢袌?chǎng)結(jié)構(gòu)望逐漸變化，盈利回升更陡峭的科技和券商未來(lái)彈性更大，核心資產(chǎn)為基本配置。

　　【國(guó)泰君安(601211)、股吧】證券：整體估值處于低位，正是絕佳戰(zhàn)略配置期

　　8月23日，中方宣布反制措施之后，8月24日美方宣布將提高對(duì)約5500億美元中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅的稅率。中美貿(mào)易問(wèn)題再次升級(jí)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為，短期事件性外生變量沖擊市場(chǎng)，但建議要放眼中期維度審視沖擊后的戰(zhàn)略配置意義。

　　中期維度，面臨經(jīng)濟(jì)下行，為什么盈利能夠上行？一是上市公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)市場(chǎng)率提升對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期下行，二是加杠桿放大盈利效應(yīng)。

　　貿(mào)易問(wèn)題對(duì)于盈利的影響有多大？在不考慮對(duì)沖政策的情況下，貿(mào)易升級(jí)會(huì)影響短期盈利高低，但不影響盈利修復(fù)趨勢(shì)；考慮對(duì)沖政策，就算5050億全部加征25%關(guān)稅，Q4GDP破6概率仍低，政府加杠桿的空間較大，給予“足夠”的托底力度并不困難。

　　盈利如果上行，現(xiàn)在估值算不算貴？國(guó)泰君安證券認(rèn)為考慮盈利上行，盡管當(dāng)前估值分層，但整體估值處于低位，這為絕佳戰(zhàn)略配置期提供了強(qiáng)有力支撐。

　　【中信建投(601066)、股吧】證券：市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易沖突鈍化，短配黃金長(zhǎng)配科技與消費(fèi)

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)處于最困難的時(shí)候，是長(zhǎng)期牛市的開(kāi)端。從短期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易沖突鈍化，短期的擾動(dòng)時(shí)間會(huì)縮短，幅度會(huì)更小。

　　中信建投證券建議投資者把握中期長(zhǎng)期的市場(chǎng)趨勢(shì)，不必對(duì)貿(mào)易沖突過(guò)度悲觀。短期來(lái)看，關(guān)注中美貿(mào)易沖突帶來(lái)的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，【農(nóng)產(chǎn)品(000061)、股吧】、化工和汽車產(chǎn)品短期利好，黃金的避險(xiǎn)價(jià)值也凸顯出來(lái)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，核心科技和消費(fèi)會(huì)成為中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，建議投資者堅(jiān)守。

　　廣發(fā)證券：看好行情的持續(xù)性

　　周五中美貿(mào)易局勢(shì)再起波瀾，短期增加了A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的不確定，但當(dāng)前從貨幣預(yù)期、信用預(yù)期、監(jiān)管環(huán)境來(lái)看，當(dāng)前Mini版Q1的核心邏輯有擾動(dòng)而并非破壞，看好行情的持續(xù)性。

　　其中，從貨幣寬松預(yù)期來(lái)看，1月點(diǎn)燃風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)risk-on的直接導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)縮表態(tài)度邊際緩和，“久旱逢甘霖”；當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息周期開(kāi)啟，中國(guó)LPR改革方式引導(dǎo)降低貸款實(shí)際利率，貨幣政策存在進(jìn)一步騰挪空間。部分擔(dān)憂中美貿(mào)易指向人民幣貶值對(duì)中國(guó)貨幣寬松形成掣肘，我們判斷當(dāng)前基本面、利差等因素決定了本輪貶值不具備長(zhǎng)期基礎(chǔ)，也并非貨幣決策的強(qiáng)力約束。

　　從監(jiān)管氛圍來(lái)看，1月資本市場(chǎng)定位顯著提升、股市監(jiān)管環(huán)境寬松促風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，當(dāng)前市場(chǎng)監(jiān)管再度轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化。兩融擴(kuò)容、放松券商杠桿等制度優(yōu)化，證監(jiān)會(huì)擬推進(jìn)上市公司分拆子公司上市印證 “金融供給側(cè)改革”強(qiáng)化直接融資市場(chǎng)發(fā)揮更大作用的思路。我們判斷國(guó)慶前市場(chǎng)氛圍維持寬松，有助于A股上漲的廣度擴(kuò)散。

　　華泰證券：重要指數(shù)下沿高于5~6月

　　外部，中美貿(mào)易摩擦再次升級(jí)，但這次升級(jí)的特征是中國(guó)從被動(dòng)轉(zhuǎn)為主動(dòng)，對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好有壓制但幅度大概率難超前期；內(nèi)部，資本市場(chǎng)改革再進(jìn)一步，權(quán)益資產(chǎn)流動(dòng)性大概率將繼續(xù)改善，延續(xù)重要指數(shù)下沿高于5~6月的判斷。

　　配置上繼續(xù)推薦5.10中期策略以來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的科技股，其中繼續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈，以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的核心標(biāo)的。此外繼續(xù)關(guān)注倉(cāng)位處于低位，且有望受益于政策的汽車板塊。

　　招商證券：看淡外部沖擊，專注尋找景氣板塊

　　自去年6月美國(guó)方面公布500億美元的關(guān)稅清單以來(lái)，全球貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，在對(duì)各國(guó)的進(jìn)出口方面造成傷害的同時(shí)也對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)了極大的擾動(dòng)，但是A股中依然有部分行業(yè)表現(xiàn)較好，如必需消費(fèi)（食品飲料、農(nóng)林牧漁）、大金融（銀行和非銀金融）、軍工和計(jì)算機(jī)等業(yè)績(jī)保障性強(qiáng)的行業(yè)均取得正收益。

　　在全球貿(mào)易摩擦處于不斷升級(jí)的同時(shí)，A股投資者對(duì)于這種對(duì)于來(lái)自于市場(chǎng)外部的擾動(dòng)逐漸適應(yīng)，恐慌情緒相比貿(mào)易爭(zhēng)端初期已經(jīng)發(fā)生了較為明顯的弱化；而本周末中美雙方貿(mào)易摩擦再起波瀾，市場(chǎng)對(duì)于反復(fù)關(guān)稅的“免疫”相對(duì)增強(qiáng)；盡管貿(mào)易摩擦帶來(lái)短期沖擊，但是并不妨礙業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)和行業(yè)景氣度向上的領(lǐng)域依然受到資金的青睞。

　　因此，在貿(mào)易摩擦或?qū)⒓觿』蛘呷嗣駧刨H值壓力依然存在的情況下，建議關(guān)注景氣度已經(jīng)出現(xiàn)明顯向上趨勢(shì)并且業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的行業(yè)，如光伏、通信設(shè)備/通信基建、半導(dǎo)體、油服設(shè)備、消費(fèi)電子、軍工、云計(jì)算、券商和金融IT等細(xì)分領(lǐng)域。

　　興業(yè)證券：把握基本面確定、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主

　　展望下周，海外，中美博弈再度緊張升級(jí)，G2關(guān)系“新常態(tài)”下，仍在反復(fù)、具有不確定性。國(guó)內(nèi)，改革、開(kāi)放繼續(xù)大步向前，科創(chuàng)板、金融開(kāi)放11條、轉(zhuǎn)融通、分拆上市征求意見(jiàn)稿、MSCI的A股權(quán)重從10%到15%在即。外部環(huán)境對(duì)市場(chǎng)存在短期擾動(dòng)，但市場(chǎng)在內(nèi)部積極因素的促進(jìn)下，中報(bào)披露最后一周，市場(chǎng)把握基本面確定、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。中期維度，“三座大山”仍在，出口鏈、地產(chǎn)鏈對(duì)企業(yè)報(bào)表影響仍在，尚需時(shí)間評(píng)估。

　　具體到機(jī)會(huì)層面，短期，一攻一守，攻守兼?zhèn)洹！肮ァ本劢褂趶?月中旬以來(lái)一直推薦的華為手機(jī)鏈、5G、軍工為代表的新興成長(zhǎng)方向?！笆亍眲t把握以公共事業(yè)類高股息、黃金等為代表的防御性品種。中長(zhǎng)期，則聚焦于經(jīng)過(guò)1個(gè)多季度調(diào)整，已經(jīng)具備估值性價(jià)比的核心資產(chǎn)方向。采取類似長(zhǎng)線外資“以長(zhǎng)打短”做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，核心資產(chǎn)獨(dú)立牛市行情將繼續(xù)，籌碼不宜輕易轉(zhuǎn)手，牢牢把握定價(jià)權(quán)。

　　安信證券：A股市場(chǎng)短期承壓，新一輪行情將就此展開(kāi)

　　最近外部形勢(shì)變化可能使得A股市場(chǎng)短期承壓，但安信證券認(rèn)為新一輪秋季上升行情可能也將在短期的“黃金坑”后就此展開(kāi)，將此行情命名為“秋季行情”，它和春季行情是不一樣的，春季行情是投資者預(yù)期中美很快能就貿(mào)易問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，安信證券在春季行情高潮時(shí)指出投資者對(duì)此過(guò)于樂(lè)觀。

　　安信證券認(rèn)為秋季行情重點(diǎn)是國(guó)內(nèi)新一輪短期需求側(cè)（寬信用加積極財(cái)政）+中期供給側(cè)（改革開(kāi)放、激發(fā)扶持民營(yíng)）政策組合推動(dòng)，安信證券認(rèn)為此后市場(chǎng)預(yù)期將圍繞此展開(kāi)，如果市場(chǎng)短期出現(xiàn)一定調(diào)整，投資者不宜恐慌，而是應(yīng)該把握逢低布局優(yōu)質(zhì)公司機(jī)會(huì)。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：軍工、自主可控、基建鏈、黃金，稀土、券商等，主題建議關(guān)注中報(bào)超預(yù)期公司、國(guó)企改革等。

　　天風(fēng)證券：短期市場(chǎng)有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，這些板塊正在對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)脫敏

　　貿(mào)易戰(zhàn)再升級(jí)，短期市場(chǎng)有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)若再次挑戰(zhàn)震蕩區(qū)間下沿，則可不必悲觀。板塊上，貿(mào)易戰(zhàn)每次導(dǎo)致的短期快速下跌，都是資金不斷調(diào)整結(jié)構(gòu)，向消費(fèi)龍頭和科技龍頭集中的過(guò)程。而消費(fèi)龍頭和科技龍頭逐漸對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)脫敏的背后，還是穩(wěn)定的盈利和確定性產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的支撐。

　　還有一些板塊從邏輯上來(lái)說(shuō)受益于貿(mào)易戰(zhàn)，因此每次貿(mào)易戰(zhàn)惡化的時(shí)候都相對(duì)表現(xiàn)較好。這類收益的行業(yè)分為兩類：其一，短期貿(mào)易戰(zhàn)反制策略帶來(lái)的機(jī)會(huì)，比如種子、稀土、軍工等。其二，長(zhǎng)期邏輯受益于貿(mào)易戰(zhàn)惡化，比如自主可控和黃金。前者偏主題，短期（一周之內(nèi)）表現(xiàn)最好，后者可能從業(yè)績(jī)角度長(zhǎng)期受益。