【中信建投(601066)、股吧】證券2019年秋季資本市場峰會今日開幕

　　9月4日，中信建投證券“行穩(wěn)致遠——2019年秋季資本市場峰會”在北京開幕。

　　中信建投證券執(zhí)行委員會委員、機構(gòu)委主任、投行委聯(lián)席主任黃凌出席峰會并致開幕辭。中美綠色基金董事長、國家發(fā)展改革委規(guī)劃司原司長、原財政金融司司長徐林，清華大學五道口金融學院教授、中央?yún)R金公司原總經(jīng)理、中投公司原副總經(jīng)理謝平，日本大和證券首席全球股票策略分析師壁谷洋和，【中信出版(300788)、股吧】集團黨委書記、董事長王斌，中信建投證券首席經(jīng)濟學家張岸元，中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀固收首席分析師黃文濤，中信建投證券金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明出席峰會并擔任主會場主題演講嘉賓。

　　中信建投證券執(zhí)行委員會委員、機構(gòu)委主任、投行委聯(lián)席主任黃凌在致辭中指出，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨新的風險挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，盡管7月份的部分經(jīng)濟運行指標出現(xiàn)增速回落，但主要宏觀經(jīng)濟指標保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟運行延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。在外部環(huán)境嚴峻復雜的情形下，中國經(jīng)濟在政策的逆周期調(diào)節(jié)中，上半年實現(xiàn)了開門紅，經(jīng)濟增長仍處于合意水平，實屬不易。

　　“面對內(nèi)外部復雜形勢，我們應以更大力度更大決心推動改革開放，建設高水平市場經(jīng)濟和開放體制，力促中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠?！秉S凌表示，隨著勞動力成本上升、中美貿(mào)易摩擦不斷升級等，我國經(jīng)濟增長的傳統(tǒng)動能趨弱，需要尋找新的經(jīng)濟增長點。

　　黃凌認為，隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，尤其是新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展動能的激活，機構(gòu)投資者扮演了重要的角色。市場參與主體機構(gòu)化和機構(gòu)業(yè)務頭部化趨勢對證券公司機構(gòu)服務能力提出更高要求。隨著公募、私募及保險等專業(yè)機構(gòu)投資者的不斷發(fā)展，國內(nèi)社?；?/a>、養(yǎng)老金及企業(yè)年金等的持續(xù)入市，海外長期資金的加速入場，以及個人投資者借助資產(chǎn)管理產(chǎn)品形式間接參與證券市場投資的增加，專業(yè)機構(gòu)投資者持股市值占比不斷提升，機構(gòu)投資者正在成為市場主力軍。機構(gòu)投資者的發(fā)展壯大將重塑資本市場結(jié)構(gòu)，資本市場機構(gòu)化將是未來發(fā)展的方向。中信建投證券將始終堅持“以客戶為中心”理念，將繼續(xù)重塑機構(gòu)客戶服務體系，優(yōu)化客戶分層分級，加快各類平臺建設，積極構(gòu)建以交易和產(chǎn)品為中心的機構(gòu)服務生態(tài)圈，打造面向未來的機構(gòu)服務業(yè)務核心競爭力，為客戶提供全生命周期一流綜合金融服務，致力于長期打造資產(chǎn)端與資金端連結(jié)的高效平臺。

　　中美綠色基金董事長、國家發(fā)展改革委規(guī)劃司原司長、 原財政金融司司長徐林發(fā)表題為《我國經(jīng)濟中長期增長的幾點思考》主題演講，預測中國經(jīng)濟增長率具有下降趨勢， 如果假定勞動參與率和勞動生產(chǎn)率增速基本穩(wěn)定，未來5-10年潛在經(jīng)濟增長率會下降至 5%-6%之間。

　　清華大學五道口金融學院教授、中央?yún)R金公司原總經(jīng)理、中投公司原副總經(jīng)理謝平發(fā)表題為《金融供給側(cè)改革與資本市場》主題演講，認為今年二季度的貨幣政策寬松程度下降；資產(chǎn)管理新規(guī)的緊縮效應逐步消失；今年7月30日政治局會議與金融供給側(cè)改革有關的要求：不提“去杠桿”；貨幣政策要松緊適度，保持流動性合理充裕。表明貨幣政策從觀察期重回寬松，以溫和的結(jié)構(gòu)性寬松為主。

　　日本大和證券首席全球股票策略分析師壁谷洋和發(fā)表題為《密切關注中美貿(mào)易摩擦的全球股市》主題演講，認為全球?qū)捤傻慕鹑谡呃霉墒小．斍靶蝿菹?，世界制造業(yè)景氣指數(shù)呈現(xiàn)下行趨勢，IMF下調(diào)世界景氣預期。第四輪加征關稅成為Risk Off的導火索，中美貿(mào)易上演關稅大戰(zhàn)、摩擦進一步激化。受此影響，美股動態(tài)PER再次跌破16倍。美股公司業(yè)績走勢有望企穩(wěn)回升，同時提高對IT行業(yè)業(yè)績的期待。7月FOMC實施了10年半以來的降息，低利率下美國的住宅銷售處于停滯狀態(tài)，但就業(yè)狀態(tài)持續(xù)堅挺，降息效果支撐著美股走勢。

　　中信出版集團黨委書記、董事長王斌發(fā)表題為《重新定向大眾出版，開啟新的文本時代》主題演講，認為大眾出版依然生命力旺盛，中國的出版業(yè)在逐漸在回歸理性，并且最終一定回歸文化自身的發(fā)展規(guī)律。閱讀仍然是獲取知識和文化的重要途徑，具有堅實的社會基礎，出版的核心價值地位依然重要；從全球范圍看，文化產(chǎn)業(yè)也將成為新的戰(zhàn)略掌控和競爭領域，對文化主導權的爭奪也將引發(fā)產(chǎn)業(yè)革命和文明轉(zhuǎn)型。我國文化產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，需要培養(yǎng)具有世界影響力的中國文化品牌。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟學家張岸元發(fā)表題為《外部壓力與內(nèi)部調(diào)整的時間節(jié)奏》主題演講，預判中美經(jīng)貿(mào)磋商的外部變化節(jié)奏加快、國內(nèi)政策調(diào)整提速。張岸元判斷，中美經(jīng)貿(mào)關系呈現(xiàn)“跨領域快節(jié)奏趨勢”，中美博弈集中在貿(mào)易關稅領域、產(chǎn)業(yè)科技領域、貨幣金融領域、地緣政治領域。

　　中信建投證券研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀固收首席分析師黃文濤發(fā)表題為《宏觀經(jīng)濟與A股投資策略：行穩(wěn)致遠》主題演講，認為海外經(jīng)濟由分化到共振向下、全球央行由收緊到寬松、負利率可能成為未來經(jīng)濟的常態(tài)這三大變化下，景氣下行基本確定。目前國內(nèi)地產(chǎn)制約信用，需求尚需恢復。金融周期仍處于底部，新一輪金融周期開啟的證據(jù)并不充分。同此同時，貿(mào)易戰(zhàn)的升級增加了新的不確定性。

　　黃文濤分析，當前政策空間充足，經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。政策方面，基建投資仍是未來經(jīng)濟抓手；降準降息都是可選項；地方專項債或是調(diào)整主要選項。需求方面，正在從“房地產(chǎn)+傳統(tǒng)基建”到“消費+補短板與新基建”。

　　中信建投證券金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明發(fā)表題為《宿命與輪回——從90年代日本推演當前中國經(jīng)濟及大類資產(chǎn)方向》主題演講，認為創(chuàng)業(yè)板10年上行剛開啟，年內(nèi)即將新高；大宗商品繼續(xù)回避等待機會；黃金避險需求有限，或為未來多年高點；中期配置必選消費如醫(yī)藥等、科技創(chuàng)新5G與TMT、大類資產(chǎn)如債券、實物房產(chǎn)等；短期配置角度，經(jīng)濟短周期觸底在即，A股整體下半年反彈行情已開啟。

　　丁魯明分析，通過對康波周期和中日經(jīng)濟及人口結(jié)構(gòu)的全面類比結(jié)果，中國經(jīng)濟定位處于衰退周期。其中，豬肉價格增速高點回落，但年內(nèi)新高難免；油價壓低短期表觀物價，11月后重現(xiàn)反彈。5月、7月工業(yè)增加值重回1990年水平，貿(mào)易戰(zhàn)短期沖擊。預計三季度GDP仍將慣性下探，庫存周期企穩(wěn)在即。當前市場風格定位為小盤及科技優(yōu)先，行業(yè)輪動定位為消費及必選優(yōu)先，大類資產(chǎn)定位為利率債優(yōu)先。

　　投資方向建議（正收益機會）：第一，A股創(chuàng)業(yè)板：今年最大機會在創(chuàng)業(yè)板，最佳買點1月底、第二買點就是當前；第二，中國利率債（短期）：短期仍有下行空間，但已在趨勢尾端；第三，A股主板（短期）：2700的c浪底部區(qū)域已探明，后續(xù)向箱體上軌反彈；第四，行業(yè)配置建議：醫(yī)藥、TMT板塊、5G等。