8月初股指探底后迎來(lái)大幅反攻，各路資金紛紛進(jìn)場(chǎng)。而債市也開(kāi)啟一波震蕩走高的行情，雖然較股市火熱稍差，但也屢創(chuàng)階段高點(diǎn)。股債齊漲，還能持續(xù)多久？機(jī)構(gòu)已經(jīng)有謹(jǐn)慎樂(lè)觀的了，值得關(guān)注。

　　股市行情全面回升

　　8月6日上證綜指單針探底后開(kāi)啟全面反彈行情，個(gè)股也紛紛從底部反攻，成交也逐漸放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，底部時(shí)期，滬深兩市成交基本在3500億左右，隨后放大持續(xù)到4、5千億，而近兩日則強(qiáng)勢(shì)突破6000億、7000億，資金快速涌入。尤其是北上資金也一路增持，9月短短幾個(gè)交易日已經(jīng)凈買入194.83億，可見(jiàn)A股正在全面受資金青睞。

　　 （圖片來(lái)源：Wind金融終端行情頁(yè)面）（圖片來(lái)源：Wind金融終端“滬深港通專題統(tǒng)計(jì)”）　　國(guó)債期貨高位震蕩

　　股市火爆，但債券慢牛也一直持續(xù)，目前仍在高位震蕩。Wind行情顯示，10年期國(guó)債期貨主力合約自四月份探底后一路上攻，最高達(dá)99.49元，創(chuàng)兩年多新高。近期仍屢屢接近高點(diǎn)，維持高位盤整，后期債牛是否還在，繼續(xù)突破走高還是股市走好，債市回落走弱，需關(guān)注。

　　（圖片來(lái)源：Wind金融終端行情頁(yè)面）　　股、債牛共存，還是蹺蹺板效應(yīng)？

　　網(wǎng)信證券劉非在研報(bào)中分析認(rèn)為，市場(chǎng)8月月線留下了長(zhǎng)下影線的走勢(shì)，主要是由于大環(huán)境影響，造成了月初的快速下跌，隨后有所恢復(fù)，基本上市場(chǎng)的重心還是在2900點(diǎn)左右，圍繞2900點(diǎn)展開(kāi)震蕩。從近幾個(gè)月來(lái)看市場(chǎng)基本維持著震蕩整理的態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)的震蕩區(qū)間在2850點(diǎn)至2950點(diǎn)之間。從近期的消息面和基本面來(lái)看，短時(shí)期內(nèi)能否打破這種平衡，還有待觀察。短期應(yīng)關(guān)注60日均線的爭(zhēng)奪以及2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐的有效性。

　　一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)層面仍有進(jìn)一步下探的危險(xiǎn)，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一些指標(biāo)雖然有階段性的回調(diào)，但仍存反復(fù)；另一方面，從上市公司基本面來(lái)看，上市公司的中報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍難稱優(yōu)異；再加上，大環(huán)境使得市場(chǎng)難以形成向上突破的動(dòng)力。而相對(duì)應(yīng)的是國(guó)家對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)市場(chǎng)的決心，以及資本市場(chǎng)改革的推進(jìn)，又在一定程度上封閉了市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌空間。

　　鑒于此，我們預(yù)計(jì)9月份市場(chǎng)仍然會(huì)維持震蕩蓄勢(shì)的格局，操作上宜保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。對(duì)于市場(chǎng)整體仍要保持相對(duì)謹(jǐn)慎，短期內(nèi)若要有效向上突破可能需要多方面的配合才能實(shí)現(xiàn)。投資者可以把握市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，擇機(jī)參與。

　　華創(chuàng)債券四季度策略報(bào)告認(rèn)為，債市向好趨勢(shì)仍在，但收益率進(jìn)一步下行空間有限。如下圖：

　　（圖片來(lái)源：華創(chuàng)證券研究報(bào)告）　　【中信建投(601066)、股吧】證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，利率債作為重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，其收益率還有下降空間。10年期國(guó)債利率從3%的關(guān)口向下突破的束縛可能在資金成本。短端利率和資金利率倒掛限制長(zhǎng)端的下行。然而全球降息的大背景、國(guó)內(nèi)偏高的融資利率、特殊的經(jīng)濟(jì)格局都決定了貨幣環(huán)境寬松是必然方向。

　　股票市場(chǎng)方面，當(dāng)前A股具有較大估值優(yōu)勢(shì)，期待貨幣寬松和利潤(rùn)改善的提振。此外，廣譜利率的下行會(huì)帶來(lái)估值一定程度的提升，這也將有助于市場(chǎng)企穩(wěn)甚至回升，中國(guó)的A股市場(chǎng)已具備中長(zhǎng)期的配置價(jià)值。

　　【長(zhǎng)江證券(000783)、股吧】宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人趙偉強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)“出清”過(guò)程中，“資產(chǎn)荒”成為資本市場(chǎng)的核心矛盾。務(wù)必重視“資產(chǎn)荒”對(duì)市場(chǎng)行為的深刻影響。債券市場(chǎng)短期或有調(diào)整壓力，但中期來(lái)看，基本面、再配置壓力等仍將對(duì)債市形成有力支持；股票市場(chǎng)策略已逐步轉(zhuǎn)向流動(dòng)性框架。