原標(biāo)題：A股長期慢牛格局日漸清晰

　　　　兩融持續(xù)放量

　　具體來看，9月11日，滬深兩市融資余額為9510.18億元、占A股流通市值的比例為2.07%，當(dāng)日買入額為639.63億元、占A股成交額的比例為9.95%；融券方面，兩市融券余額為140.41億元、占A股流通市值的0.0306%，賣出額為16.33億元、占A股成交額的0.25%。

　　從時間維度來看，融資余額自8月份以來大致呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，從8月9日的8808.29億元上升至9月11日的9510.18億元。融券方面，兩市融券余額從7月中旬以來也處于持續(xù)上升的態(tài)勢，從7月19日的90.84億元上升到9月11日的140.41億元。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，兩市的融資余額從9月份以來處于凈買入狀態(tài)。

　　行業(yè)（申萬）方面，9月11日，從兩融標(biāo)的股票分行業(yè)兩融余額比較比例來看，資本貨物、材料Ⅱ、銀行等行業(yè)居前，家庭與個人用品、商業(yè)和專業(yè)服務(wù)、消費者服務(wù)Ⅱ等行業(yè)靠后。

　　從兩融標(biāo)的股票分行業(yè)融資凈買入額比例來看，軟件與服務(wù)、保險Ⅱ、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等行業(yè)居前，銀行、房地產(chǎn)Ⅱ、材料Ⅱ等行業(yè)靠后。

　　從兩融標(biāo)的股票分行業(yè)融券凈賣出額比例來看，公用事業(yè)Ⅱ、資本貨物、食品、飲料與煙草等行業(yè)居前，材料Ⅱ、技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等行業(yè)靠后。

　　　　外資不斷加碼

　　北上資金方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，自8月29日以來，北上資金一直處于持續(xù)凈買入的狀態(tài)，連續(xù)流入天數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　個股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年9月以來，上榜港交所前十大活躍個股次數(shù)最多的個股為中國平安、貴州茅臺、生益科技、招商銀行、立訊精密、?？低?、五糧液、【格力電器(000651)、股吧】，均上榜9次；其次為恒瑞醫(yī)藥、牧原股份、美的集團(tuán)、平安銀行，均上榜8次；居于第三位的是伊利股份、中信證券，均上榜7次。

　　從北上資金單個交易日內(nèi)對個股凈買入額來看，9月以來，中國平安分別以9月5日的8.74億元和9月6日的7.69億元排名前兩位，【五糧液(000858)、股吧】以9月6日的6.73億元排名第三，招商銀行以9月5日的6.60億元排名第四，格力電器以9月2日的5.97億元排名第五。

　　從行業(yè)分布來看，北上資金9月以來凈買入的個股大都屬于保險、銀行、食品飲料及消費品行業(yè)。

　　值得注意的是，隨著合格境外投資者（QFII、RQFII）投資額度的放開，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為這將提升境外投資者參與境內(nèi)金融市場的便利性，有利于進(jìn)一步吸引更多長線資金進(jìn)入A股。

　　　　行情繼續(xù)綻放

　　上個交易周（9月9日—9月12日），上證綜指報收3031.24點，周漲幅為1.05%；創(chuàng)業(yè)板指報收1710.57點，周漲幅為1.08%；深證成指報收9919.80點，周漲幅為0.98%。上周四（9月12日），市場在非銀和房地產(chǎn)發(fā)力的帶動下，指數(shù)創(chuàng)下8月以來的反彈新高。

　　全面疊加定向降準(zhǔn)、專項債額度提前、深化資本市場改革、金融開放、監(jiān)管體系改革等多方面政策近日陸續(xù)出臺。對此中信證券認(rèn)為，政策的密集接力有利于支持中國經(jīng)濟(jì)，在多重政策發(fā)力下，四季度經(jīng)濟(jì)基本面大概率企穩(wěn)。

　　配置方面，中信證券建議，以金融消費龍頭為底倉，回歸均衡配置，重點增配低估值且受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的品種。關(guān)注已經(jīng)逐步消化息差收窄預(yù)期的銀行、受益于住宅交付回升的家電龍頭、估值處于歷史底部的汽車及零部件以及基建板塊龍頭，同時關(guān)注具有貝塔屬性的保險和券商。

　　中信建投證券認(rèn)為，隨著中國資本市場改革開放持續(xù)擴(kuò)大，A股市場將迎來長期慢牛的行情。海外市場寬松重啟，也將使得中國資產(chǎn)更加具備吸引力。從大類資產(chǎn)的角度來看，中國將呈現(xiàn)出股債雙牛的格局，黃金的戰(zhàn)略價值持續(xù)凸顯。從股票市場來看，券商、科技和困境反轉(zhuǎn)的周期行業(yè)都將有不俗的表現(xiàn)。外資將繼續(xù)加配中國資產(chǎn)，各行業(yè)市盈率10倍以下、現(xiàn)金流充裕的龍頭個股將被持續(xù)加配。

　　海通證券認(rèn)為，當(dāng)前市場處于牛市加速前的“熱身”階段。歷史上，主升浪加速上漲前都有個熱身階段，初期行情往往有所反復(fù)。從歷史維度看，以往的幾輪牛市，其第二波上漲需要基本面、政策面的共振。目前政策面較暖，市場氛圍較好，未來仍需要密切跟蹤國內(nèi)外政策和事件的變化以及基本面數(shù)據(jù)，牛市第二波上漲初期市場仍可能有反復(fù)。

　　從基本面趨勢和技術(shù)形態(tài)看，海通證券認(rèn)為，市場已經(jīng)處于調(diào)整末期，牛市第二波上漲即主升浪將徐徐展開?！翱萍?券商”有望成為本輪行情主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。從布局角度看，中期科技和券商最優(yōu)。此外，歲末年初時銀行、地產(chǎn)往往有階段性異動行情，因低估值、高股息的價值屬性類似，二者通常聯(lián)動。

　　國金證券認(rèn)為，隨著A股中樞的不斷上行，投資者獲利盤不斷豐厚，在市場一片樂觀情緒中也需提防潛在風(fēng)險的隱現(xiàn)，尤其是豬價上行過快對通脹產(chǎn)生擾動，A股解禁規(guī)模環(huán)比增加。該機(jī)構(gòu)不建議投資者繼續(xù)提升倉位。不過，天風(fēng)證券認(rèn)為，寬松的加碼帶來經(jīng)濟(jì)改善的預(yù)期，反彈窗口期大概率將延續(xù)，不建議當(dāng)前馬上減倉或兌現(xiàn)收益。