繼重組新規(guī)落地后，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)再融資改革，資本市場深化改革更進(jìn)一步。

　　11月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，證監(jiān)會(huì)擬對《上市公司證券發(fā)行管理辦法》《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等再融資規(guī)則進(jìn)行修訂?，F(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。

　　11月8日，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)此次松綁再融資要求，對企業(yè)和資本市場都有重要影響和意義。再融資改革的根本目的在于支持企業(yè)直接融資，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)多元化融資，進(jìn)一步完善多層次資本市場建設(shè)，助推我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

　　當(dāng)日，武漢科技大學(xué)金融證券所所長董登新對時(shí)代周報(bào)記者表示，過去再融資的行政管制相對還是較多，現(xiàn)在可能要適當(dāng)?shù)姓?，給予更多的包容心，給予企業(yè)融資發(fā)展更大的空間，這為上市公司提供了便利的融資通道，尤其在股權(quán)融資和債權(quán)融資方面大開方便之門。

　　“在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，確實(shí)有必要對上市公司的再融資更包容、更寬容，而寬松的再融資環(huán)境將有利于上市公司的健康發(fā)展，這應(yīng)該是一個(gè)重大利好。從長遠(yuǎn)來講，對市場和投資者也非常有利?！倍切聦r(shí)代周報(bào)記者說。

　　再融資要求松綁

　　此次擬修訂內(nèi)容主要包括：一是精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件；取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求。

　　二是優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。調(diào)整非公開發(fā)行股票定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的9折改為8折；將鎖定期由現(xiàn)在的36個(gè)月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和6個(gè)月，且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制；將目前主板（中小板）、創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對象數(shù)量由分別不超過10名和5名，統(tǒng)一調(diào)整為不超過35名。

　　三是適當(dāng)延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。將再融資批文有效期從6個(gè)月延長至12個(gè)月。

　　至于規(guī)則適用方面，證監(jiān)會(huì)表示，修改后的再融資規(guī)則發(fā)布施行時(shí)，再融資申請已經(jīng)取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則；尚未取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之后的新規(guī)則，上市公司履行相應(yīng)的決策程序并更新申請文件后繼續(xù)推進(jìn)，其中已通過發(fā)審會(huì)審核的，不需重新提交發(fā)審會(huì)審議。

　　其中，創(chuàng)業(yè)板再融資門檻高、上市公司面臨再融資難問題一直存在，市場對再融資政策的改革頗為期待。具體來看，證監(jiān)會(huì)表示，規(guī)則修改完成后，將取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件，以及非公開發(fā)行股票連續(xù)兩年盈利的條件。

　　潘向東認(rèn)為，這可以拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)的覆蓋面，便于高科技企業(yè)融資，助推我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。

　　對于企業(yè)和投資者而言，鎖定時(shí)間的縮短和支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，亦是一種利好。

　　潘向東對時(shí)代周報(bào)記者表示，這可以增強(qiáng)股票的流動(dòng)性，增加股票發(fā)行對投資者的吸引力，從而便于企業(yè)融資，增強(qiáng)資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。同時(shí)，也為投資者提供了更多的投資標(biāo)的，非公開發(fā)行股票的定價(jià)和鎖定機(jī)制的調(diào)整，還會(huì)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　潘向東進(jìn)一步指出，再融資的方式有很多，包括配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等，每個(gè)方式都有自身的特點(diǎn)，在信息披露等方面的要求也不同，將再融資批文有效期從6月延長至12個(gè)月，可以方便上市公司選擇發(fā)行方法，減少上市公司再融資的盲目性，合理匹配市場資金的供給和需求，改善市場效率。

　　“再融資規(guī)則放松的同時(shí)，也要注意防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)信息披露，推動(dòng)上市公司優(yōu)勝劣汰，加大違法違規(guī)處罰，增加違法成本，增強(qiáng)投資者保護(hù)，如此才能保障資本市場的長期健康發(fā)展?！迸讼驏|對時(shí)代周報(bào)記者說。

　　擴(kuò)大市場包容性

　　再融資改革的啟動(dòng)，也意味著創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)一步提速。

　　10月28日，一位接近監(jiān)管層人士對時(shí)代周報(bào)記者表示，深交所最近有很多改革任務(wù)，面臨很多機(jī)遇和挑戰(zhàn)，其本身也希望推動(dòng)交易所的發(fā)展能夠更上一層樓。注冊制如何實(shí)施？創(chuàng)業(yè)板怎么改革？深交所三大板塊之間怎么發(fā)展協(xié)調(diào)？市場對深交所各方面的期待很多，證監(jiān)會(huì)對深交所的要求也比較高。接下來一兩年，深交所將會(huì)不斷有重大任務(wù)，也是會(huì)有“料”的。

　　在第二屆進(jìn)博會(huì)開幕前夕，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在接受媒體采訪時(shí)表示，目前科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制透明度提升，運(yùn)轉(zhuǎn)有序，下一步要發(fā)揮科創(chuàng)板試驗(yàn)田的作用，在創(chuàng)業(yè)板率先推廣。

　　11月7日，深交所官方微信平臺(tái)發(fā)布消息稱，11月1日、4日和7日，深交所先后召開黨委會(huì)議、黨委中心組學(xué)習(xí)會(huì)議和中層以上干部會(huì)議。

　　深交所表示，加快推進(jìn)包括創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制、完善深市產(chǎn)品體系、提高上市公司質(zhì)量等重點(diǎn)改革任務(wù)落地實(shí)施。持續(xù)優(yōu)化交易所自律監(jiān)管規(guī)則體系，完善投資者保護(hù)制度，進(jìn)一步補(bǔ)齊制度短板，推動(dòng)交易所制度規(guī)則體系現(xiàn)代化和執(zhí)行能力現(xiàn)代化，大力推進(jìn)監(jiān)管公開，打造透明交易所。

　　在董登新看來，市場包容性的改革還會(huì)進(jìn)一步向縱深推進(jìn)，隨著創(chuàng)業(yè)板改革推進(jìn)，A股市場的行政管制會(huì)進(jìn)一步放松，盡可能還原市場屬性。

　　“對市場是中性，根本上是調(diào)整市場基礎(chǔ)制度，對新股發(fā)行進(jìn)行市場化改革，增加市場博弈定價(jià)的空間?！?1月8日，資深投行人士、《科創(chuàng)板之道》作者王驥躍對時(shí)代周報(bào)記者表示，今年很多改革政策，都不是簡單的利好短期市場，而是撥亂反正，減少對市場的約束，發(fā)揮市場機(jī)制。這就是所謂完善資本市場基礎(chǔ)制度，讓市場發(fā)揮更大作用。隨之帶來的，必然是市場的分化，更多公司將因無人問津而被市場淘汰。