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　　絕地反擊！A股戰(zhàn)“疫”取得首勝，創(chuàng)藍(lán)籌接近收復(fù)失地！市場(chǎng)至少存在三大強(qiáng)支撐，流動(dòng)性緊張大幅緩解

　　原創(chuàng) 時(shí)謙

　　今天這一漲的意義在于解除流動(dòng)性危機(jī)！

　　如果說(shuō)昨天那一跌屬于意料之中，其實(shí)今天這一漲應(yīng)該也不會(huì)在意料之外。因?yàn)?，若市?chǎng)再度出現(xiàn)大跌，幾年前的流動(dòng)性危機(jī)就將再現(xiàn)。今天這么一漲，則在很大程度上解除了這個(gè)危機(jī)。用通俗一點(diǎn)地話說(shuō)，市場(chǎng)又可以玩耍了。

　　從今天市場(chǎng)的情況來(lái)看，A股三大股指全線反彈，創(chuàng)業(yè)板指大幅領(lǐng)漲。截至收盤，上證指數(shù)報(bào)2783.29點(diǎn)，上漲1.34%；深證成指報(bào)10089.67點(diǎn)，上漲3.17%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1882.69點(diǎn)，上漲4.84%。

　　　　其中，值得注意的有兩點(diǎn)：一是創(chuàng)業(yè)板50大漲5.33%，離節(jié)前最后一個(gè)交易日的收盤點(diǎn)位僅有1%多一點(diǎn)的距離；二是兩市成交顯著放大，相比昨日5000億出頭的成交額，今日大盤成交超過(guò)9000億元，市場(chǎng)預(yù)期的流動(dòng)性危機(jī)得到了很大程度的緩解。

　　那么，市場(chǎng)是否就此企穩(wěn)呢？分析人士認(rèn)為，從香港市場(chǎng)和A50之前的表現(xiàn)來(lái)看，可能隨后的幾個(gè)交易日還會(huì)存在波動(dòng)。但若從三到五個(gè)月周期來(lái)看，目前這個(gè)位置至少存在三個(gè)比較重要的支撐。

　　市場(chǎng)最擔(dān)心的情況得以緩解

　　針對(duì)此次疫情，市場(chǎng)最擔(dān)心的情況是，股市發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。因?yàn)?，這種情況在2018年10月，2016年年頭和2015年年中都出現(xiàn)過(guò)。這些記憶深刻的事件，令很多投資者在面臨突發(fā)事件時(shí)的策略選擇變成了剁倉(cāng)逃命。然而，這次市場(chǎng)并未讓類似情況發(fā)生，或者說(shuō)至少在很大程度上緩解了恐慌的氣氛。

　　首先從指數(shù)來(lái)看，A股三大指數(shù)全線上漲，其中創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)指數(shù)漲幅巨大，接近收復(fù)失地。而且成交量顯著放大，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的情況在很大程度上已經(jīng)緩解。

　　　　其次，從盤面上看，特斯拉概念掀漲停潮，寧德時(shí)代、模塑科技等多股漲停。云辦公概念表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，科創(chuàng)板金山辦公大漲20%收獲漲停。病毒防護(hù)、國(guó)產(chǎn)軟件、銀行板塊均漲幅靠前。市場(chǎng)不缺炒作主線，亦不缺炒作的人怕了。最為重要的是，很多質(zhì)地不錯(cuò)的個(gè)股表現(xiàn)非常出色，這一點(diǎn)從各大ETF的漲勢(shì)可以看出來(lái)。

　　　　第三，外圍市場(chǎng)的氛圍也非常好。人民幣升值勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　　　A50更是反彈強(qiáng)勁，截至發(fā)稿時(shí)間，漲幅達(dá)4%，并收復(fù)了13000點(diǎn)。

　　　　與此同時(shí)，亞太市場(chǎng)一掃陰霾，全線造好。在這個(gè)立春的日子里，給投資者帶來(lái)了希望。

　　　　更值得的一提的是外資的給力表現(xiàn)，近兩個(gè)交易日，北上資金凈買入達(dá)230億元。券商中國(guó)曾提及，市場(chǎng)會(huì)怎么走，有一個(gè)很重要的因素就取決于外資的態(tài)度。

　　　　市場(chǎng)的隱憂來(lái)自哪里？

　　雖然流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)很大程度得到緩解，但市場(chǎng)也并非沒(méi)有隱憂。

　　首先，從漲跌個(gè)股來(lái)看，其實(shí)今日盤面呈現(xiàn)的還是漲少跌多的局面。

　　　　從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，漲停個(gè)股為159只，但即使在昨日的市場(chǎng)道當(dāng)中，也有84只個(gè)股漲停；跌停的個(gè)股自然大面積減少，但跌幅在3%以上的個(gè)股仍近1500只。

　　此外，下跌家數(shù)要比上漲家數(shù)多了700多只。這意味著，雖然指數(shù)以及很多ETF漲勢(shì)喜人，但不少個(gè)股其實(shí)還是存在問(wèn)題。在大盤反彈，特別是小盤股反彈如此劇烈的背景下，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)仍僅呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，這可能會(huì)給后續(xù)反彈埋下一些隱患。

　　另外一個(gè)隱憂則是來(lái)自于融資盤。從昨日的數(shù)據(jù)來(lái)看，融資數(shù)據(jù)四連降，降幅近295億。

　　　　這里面有兩個(gè)變數(shù)：

　　一是總量，目前的總量仍在1萬(wàn)億元以上，雖未處于高位，但也處于近六年的中位數(shù)之上（中位數(shù)約為9300億元），這并不是一個(gè)絕對(duì)低的水平，特別是8月份以來(lái)，這個(gè)數(shù)據(jù)一直處于上行趨勢(shì)當(dāng)中。

　　二是增量，眾所周知，市場(chǎng)上的融資盤只有在環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定，賺錢效應(yīng)比較好的背景之下，才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)增加的現(xiàn)象。從目前的情況來(lái)看，受疫情影響，市場(chǎng)存在較大變數(shù)。在這種情況之下，融資盤增長(zhǎng)的持續(xù)性可能存在不確定性。

　　目前市場(chǎng)至少存在三大支撐

　　當(dāng)然，沒(méi)有不存在隱患的市場(chǎng)。市場(chǎng)的魅力就在于其不確定性。未來(lái)的幾個(gè)交易日，市場(chǎng)依然存在震蕩調(diào)整的可能。但這并不意味著市場(chǎng)會(huì)失去支撐。目前來(lái)看，市場(chǎng)至少存在三大支撐力量。

　　一是估值。目前全球主要市場(chǎng)估值水平最低就是中國(guó)資產(chǎn)。市盈率水平最低的是香港恒生指數(shù)，僅為9.6倍；其次就是滬深300不到11.5倍，上證指數(shù)不到12倍，皆低于歷史均值。

　　　　其次是周期。去年底以來(lái)，從PMI數(shù)據(jù)可以看出，數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月在榮枯線之上，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象非常明顯，一輪庫(kù)存周期似乎就要開啟。

　　　　隨著疫情的到來(lái)，這段周期可能會(huì)被打斷，二月份的數(shù)據(jù)或許要弱于預(yù)期。不過(guò)，周期的力量并不是那么容易被打斷的，由于1月底至2月初的庫(kù)存消耗亦非常厲害，所以隨著疫情緩解，企業(yè)復(fù)工之后，會(huì)迎來(lái)更為劇烈的被庫(kù)存周期。這一動(dòng)作可能會(huì)持續(xù)在5月底。

　　第三就是M1，去年12月以來(lái)的這波反彈，在很大程度上是因?yàn)镸1抬頭。該數(shù)據(jù)的同比增速由去年11月的3.5%，躍升至12月的4.4%。這意味著企業(yè)現(xiàn)金流在好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的活躍資金在提升。M1往往也是市場(chǎng)一個(gè)重要的先行指標(biāo)。在疫情階段，這個(gè)指標(biāo)可能會(huì)出現(xiàn)一些波折，但此前增速水平并不算高。有專業(yè)人士告訴券商中國(guó)記者，從M1的趨勢(shì)來(lái)看，1月和2月可能有些許波折，但只要疫情穩(wěn)定，也會(huì)快速反彈。