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　　原標(biāo)題：新年吃火鍋了沒？這個(gè)“麻辣”板塊已經(jīng)集體沸騰了！“火鍋+”為何是優(yōu)質(zhì)賽道？

　　　　2021年開年以來，港股的火鍋板塊紅紅火火，大幅飆漲，其中九毛九和呷哺呷哺漲幅均超過50%，海底撈漲幅也高達(dá)37%，頤海國際上漲24%。

　　分析人士認(rèn)為，后疫情時(shí)代，我國餐飲企業(yè)加速了品牌化、連鎖化的進(jìn)程，具備品牌、資金、管理及規(guī)模效應(yīng)的本土連鎖餐飲企業(yè)將搶占更大的市場(chǎng)份額，而火鍋由于可以解決標(biāo)準(zhǔn)化問題，成長(zhǎng)空間大，是后疫情時(shí)代的優(yōu)質(zhì)賽道。

　　火鍋板塊持續(xù)大漲

　　新式茶飲第一股奈雪沖刺港股上市，刺激了含有奶茶和火鍋雙重業(yè)態(tài)的呷哺呷哺2月11日大漲16.8%。截至2月11日，呷哺呷哺2021年以來大漲54%。呷哺呷哺源自臺(tái)灣，1998年創(chuàng)立于北京，是休閑小火鍋的市場(chǎng)龍頭。

　　國元國際表示，2016年呷哺呷哺推出了中高端品牌“湊湊”，以“火鍋+茶憩”的業(yè)態(tài)正式進(jìn)軍傳統(tǒng)火鍋市場(chǎng)。湊湊的網(wǎng)紅效應(yīng)較強(qiáng)，2016-2019年，湊湊的餐廳收入由802.7萬元增長(zhǎng)至12億元，復(fù)合增速430.7%。2020年上半年，即便受到新冠疫情的沖擊，湊湊仍然取得了21.3%的收入增長(zhǎng)。

　　奈雪沖擊上市也刺激了呷哺呷哺的估值提升。喜茶據(jù)傳新一輪融資估值已經(jīng)達(dá)到250億元，奈雪的線下估值為130億元，蜜雪冰城估值為200億元。而從橫向估值來看，包含火鍋、奶茶和火鍋底料等多塊業(yè)務(wù)的呷哺呷哺整體估值僅有不到300億元。

　　九毛九2021年以來大漲57.4%。光大證券表示，太二酸菜魚已成為九毛九集團(tuán)的主要增長(zhǎng)引擎，在成功打造出太二這一品牌后，九毛九推出了火鍋品牌“慫重慶火鍋廠”，開始切入火鍋賽道。目前慫擁有兩家門店，2021年有望開出4-6家門店，隨著慫門店模型的逐步完善，將有望成為繼太二之后九毛九新的增長(zhǎng)引擎。

　　火鍋龍頭股海底撈在2020年大漲91.5%的基礎(chǔ)上，2021年開年以來又大漲37.6%。頤海國際在2020年大漲152.5%的基礎(chǔ)上，2021年開年以來大漲24.1%。截至2月11日，海底撈的市值高達(dá)4354億港元，頤海國際的市值為1494億港元。

　　西南證券的數(shù)據(jù)顯示，海底撈通過建立強(qiáng)品牌背書、利益分享為核心的管理機(jī)制、上下游供應(yīng)鏈體系突破了餐飲企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張瓶頸，具備自下而上的門店裂變能力及品牌的孵化潛力。

　　海底撈2015-2019年渠道、收入、利潤(rùn)復(fù)合增速分別為51%、47%、71%，對(duì)應(yīng)2019年絕對(duì)值為768家、266億元、23億元。上市至今，海底撈市值漲幅243%。

　　火鍋是中式餐飲的優(yōu)質(zhì)賽道

　　西南證券表示，2017年火鍋餐飲市場(chǎng)規(guī)模為7071億元，在中式餐飲市場(chǎng)占最大份額（14%），其中川渝口味麻辣火鍋在火鍋口味中占比最高（64%）。2013-2017年火鍋餐飲市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速11.6%?；疱伒穆槔笨诟杏谐砂a性、顧客復(fù)購率高，人均消費(fèi)也高于其他品類。與其它傳統(tǒng)中式餐飲相比，火鍋對(duì)后廚要求低，行業(yè)集中度也低，行業(yè)龍頭海底撈僅占2.2%，成長(zhǎng)空間廣闊。

　　東北證券認(rèn)為，中國餐飲行業(yè)中火鍋市占率第一，是最適合連鎖化經(jīng)營的賽道。火鍋行業(yè)具有四大特征：一是標(biāo)準(zhǔn)化：火鍋行業(yè)不依賴廚師，鍋底/蘸料/食材容易標(biāo)準(zhǔn)化，適合連鎖化擴(kuò)張。二是個(gè)性化：火鍋的鍋底和食材選擇余地較多，蘸料根據(jù)個(gè)人口味可以自由調(diào)節(jié)，滿足國內(nèi)大部分人的用餐需求。三是社交屬性：在用餐過程中，顧客需要頻繁的涮煮，用餐互動(dòng)性更強(qiáng)，使用手機(jī)的頻率更低，社交屬性較強(qiáng)。四是成癮性：火鍋的重油/重辣等特點(diǎn)相對(duì)容易上癮。

　　國元國際表示，火鍋半自助式就餐形式使其不依賴于廚師的烹飪技術(shù)，火鍋店只需要向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化的新鮮食材、鍋底、蘸料，而加工烹飪過程是由消費(fèi)者自行根據(jù)個(gè)人喜好所決定，因此火鍋更容易實(shí)現(xiàn)食物的標(biāo)準(zhǔn)化及品質(zhì)的可控性，使得火鍋的餐飲門店能夠較容易實(shí)現(xiàn)復(fù)制擴(kuò)張。

　　國元國際進(jìn)一步認(rèn)為，除了火鍋賽道易于實(shí)現(xiàn)高度標(biāo)準(zhǔn)化，其上癮屬性、社交屬性、廣譜性也令火鍋成為中國消費(fèi)者最受歡迎的外出就餐選擇，是中式餐飲中占比最大且增速最快的細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)集中度低，疫情加速行業(yè)整合和優(yōu)勝劣汰。2020年新冠疫情爆發(fā)，中小餐飲企業(yè)難頂經(jīng)營壓力退出市場(chǎng)，頭部餐企品牌實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)擴(kuò)張，搶占更多優(yōu)勢(shì)點(diǎn)位、借機(jī)招攬管理人才、獲得更具優(yōu)勢(shì)的租金條件，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯， 2021 年加速擴(kuò)張趨勢(shì)有望延續(xù)，行業(yè)集中度將獲得提升。