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　　市場(chǎng)調(diào)整會(huì)持續(xù)多久？陳果最新觀點(diǎn)來了……

　　自節(jié)后開市以來，A股市場(chǎng)初現(xiàn)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指在近一周內(nèi)跌幅高達(dá)12.79%，滬指表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，但以白酒為代表的“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股”也持續(xù)調(diào)整。

　　市場(chǎng)調(diào)整會(huì)持續(xù)多久？在抱團(tuán)股重挫后資金又該如何布局？對(duì)此，安信證券首席策略分析師陳果在周四的直播中分享了最新觀點(diǎn)。他認(rèn)為，市場(chǎng)目前處于調(diào)整期的第一階段（甚至是第一階段剛剛開始）。

　　但在震蕩調(diào)整中，市場(chǎng)仍存在兩波賺錢機(jī)會(huì)：一是大盤的“防御式上漲”中可關(guān)注一些低估值順周期龍頭股；二是部分業(yè)績確定性強(qiáng)甚至超預(yù)期的白馬股將走出反彈行情。

　　銀行、地產(chǎn)板塊上漲屬于防御性質(zhì)

　　周四的盤面上，一則集中供地的消息帶動(dòng)AH股房地產(chǎn)上市公司大漲，榮安地產(chǎn)、萬科A、華夏幸福等逾10股漲停。

　　陳果對(duì)此表示，市場(chǎng)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)一些防御性的上漲，如銀行股、地產(chǎn)股等板塊，在消息面出現(xiàn)催化的情況下集體上漲。但陳果認(rèn)為，這類股票的上漲無法引領(lǐng)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)入一輪新的上升周期，其中只存在部分交易性的機(jī)會(huì)，因此被稱作“防御性上漲”。

　　“對(duì)防御性上漲的機(jī)會(huì)，從操作層面上說可以參與，但無法形成越走越強(qiáng)的趨勢(shì)?！标惞硎?，“能帶領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)入一輪新上漲周期的股票往往具有進(jìn)攻性，而不一定是低估值?！?/p>

　　陳果認(rèn)為，從近期防御性股票上漲的特征看，市場(chǎng)還處于調(diào)整期的第一階段，甚至是第一階段剛剛開始的時(shí)期?！癆股牛市沒有結(jié)束，但‘春季行情’在春節(jié)后第一天就已告結(jié)束。投資者短期只能放下進(jìn)攻思維，尋求減小回撤幅度?！?/p>

　　近期市場(chǎng)震蕩調(diào)整的原因主要在兩方面：首先，春節(jié)假期期間美債收益率上升較快，給白馬股帶來一定壓力；此外，微觀流動(dòng)性上，公募資金（發(fā)行）2月以來的邊際變化也在一定程度上推動(dòng)白馬股集體回調(diào)。

　　不過，陳果認(rèn)為，目前市場(chǎng)不具備“由牛轉(zhuǎn)熊”的條件?！凹词姑纻找媛视兴仙?，但仍處于歷史低位。A股后市大概率會(huì)重現(xiàn)震蕩格局?！?/p>

　　震蕩市中把握兩波賺錢機(jī)會(huì)

　　在震蕩市中投資者又該如何應(yīng)對(duì)呢？陳果表示：“第一點(diǎn)就是大家的倉位應(yīng)維持在中性甚至中性偏低的狀態(tài)。”

　　同時(shí)，陳果認(rèn)為，震蕩市中投資者可以把握兩波賺錢機(jī)會(huì)。

　　一是在市場(chǎng)的防御式上漲中關(guān)注一些低估值順周期龍頭股。“因?yàn)?，一方面周期股龍頭有著核心資產(chǎn)的屬性；另一方面，周期股還疊加了景氣度拐點(diǎn)向上的因素，其盈利數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常好，甚至盈利超預(yù)期的概率很大?！?/p>

　　二是當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整的第二階段，部分業(yè)績確定性強(qiáng)甚至超預(yù)期的白馬股將走出反彈行情?！鞍遵R股不會(huì)一路下跌，過程中會(huì)不斷震蕩，即使在流動(dòng)性預(yù)期最糟糕的情景下，在3月底開始的一季報(bào)行情中，白馬股也會(huì)有一波像樣的反彈行情?！?/p>

　　陳果認(rèn)為，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股面臨的是估值問題，但不是盈利問題?！鞍遵R股最強(qiáng)有力的支撐就是盈利的確定性。因此，當(dāng)估值短期回撤較大后，業(yè)績預(yù)期將醞釀出白馬股的反彈行情?！?/p>

　　調(diào)整期何時(shí)結(jié)束？

　　那么，市場(chǎng)何時(shí)才能走出震蕩盤整？陳果認(rèn)為，需重點(diǎn)觀察兩點(diǎn)：一是微觀上看境內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性；二是宏觀上看美債收益率快速上行趨勢(shì)的放緩。

　　陳果認(rèn)為，今年從中期看，A股市場(chǎng)仍處于長牛之中，短期看市場(chǎng)即使出現(xiàn)較大調(diào)整，預(yù)計(jì)也不會(huì)全年走熊，而是會(huì)逐漸企穩(wěn)回升，并且底部將會(huì)抬高。

　　他表示，A股長牛從2018年底開始啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)上的背景是轉(zhuǎn)型升級(jí)，這使得資本市場(chǎng)成為金融樞紐。在資產(chǎn)配置角度，居民不斷補(bǔ)配增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)。在此背景下，A股優(yōu)質(zhì)公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率）和估值中樞處在上升通道，只不過估值過快擴(kuò)張時(shí)也會(huì)面臨短期回撤。

　　陳果建議，投資者2021年要“懷著牛心，帶著熊膽”：要有盈利兌現(xiàn)意識(shí)，但如果真的發(fā)生大幅調(diào)整了，又要敢于買進(jìn)。