投資研報(bào)

　　印度疫情局勢(shì)被嚴(yán)重低估？實(shí)際感染人數(shù)可能已達(dá)3.5-5.3億！印度醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)特區(qū)已成疫情高發(fā)區(qū)，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈有望加速崛起（名單）

　　國(guó)際機(jī)構(gòu)罕見表態(tài)，儲(chǔ)能行業(yè)這一關(guān)鍵材料竟成香餑餑？全面政策支持下，新增裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)10倍增長(zhǎng)！

　　“熱門股”對(duì)利好鈍化、對(duì)利空敏感！極致的估值分化將在波折中逆轉(zhuǎn)，低PEG策略進(jìn)可攻退可守，這些高性價(jià)比資產(chǎn)值得關(guān)注（名單）

　　鋼市強(qiáng)勢(shì)不改，“碳中和”背景下黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)正在重塑！低碳冶金技術(shù)突破，這些大型鋼企已開始布局“氫氣煉鋼”

　　來源：證券市場(chǎng)紅周刊 特約|張俊鳴

　　2021年已經(jīng)過去三分之一，原本各方普遍預(yù)期的“春季攻勢(shì)”草草結(jié)束，沉潛之后會(huì)不會(huì)有“夏季攻勢(shì)”為年內(nèi)行情補(bǔ)課？從過往情勢(shì)來看，五月份是一個(gè)分歧較大的月份，既有“紅五月”的憧憬，也有“五窮六絕”的忐忑。對(duì)指數(shù)來說，“上有壓力、下有支撐”或許讓五月份難有大突破，但經(jīng)過財(cái)報(bào)洗禮之后，許多行業(yè)的增長(zhǎng)前景已經(jīng)逐步明朗，加上貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期降低，結(jié)合行業(yè)指數(shù)和基本面進(jìn)行有效布局，將有利于投資者在五月份取得較好的收獲。（見附圖）

　　　　漲跌各半，分化的五月

　　從A股過去30年的月度波動(dòng)狀況來看，五月份既是最有特點(diǎn)的一個(gè)月，也是最沒特點(diǎn)的一個(gè)月。為何會(huì)出現(xiàn)這樣矛盾的定義？根本原因在于，五月份上證指數(shù)的走勢(shì)分歧較大，過去30年里有15年上漲、15年下跌，正好是漲跌各半；即使是把這30年按照每10年一個(gè)階段進(jìn)行切分，漲跌比例的分布也十分接近，第一個(gè)十年即1991年到2000年的漲跌比是6：4，第二個(gè)十年即2001年到2010年的漲跌比是5：5，第三個(gè)十年即2011年到2020年的漲跌比則是4：6，多空雙方在五月份基本打成平手。因此，五月份A股的最大特點(diǎn)是漲跌無序，而這也讓五月成為A股歷史上最沒特點(diǎn)的一個(gè)月。

　　同時(shí)，“漲跌無序”還讓A股在五月份出現(xiàn)許多拐點(diǎn)或接近拐點(diǎn)的走勢(shì)，早年的1997年5月份成為當(dāng)年牛市的終點(diǎn)，1998年5月也接近全年的最高點(diǎn)；1999年的“519”行情讓A股絕處逢生，至今仍讓許多老股民津津樂道，2007年的“530”大跌則成為許多投資者在那輪牛市由盛轉(zhuǎn)衰的拐點(diǎn)。最近五年的五月份雖然波動(dòng)幅度有所收斂，但在2019年也出現(xiàn)接近6%的月跌幅。因此，從指數(shù)的角度來看，五月份是A股操作難度較大的一個(gè)月份。

　　上壓下托，基本面仍是“勝負(fù)手”

　　歷史上的五月份市場(chǎng)之所以出現(xiàn)漲跌無序的走勢(shì)。一部分原因和個(gè)別年份的春季攻勢(shì)在此時(shí)已經(jīng)進(jìn)入尾聲，主力機(jī)構(gòu)進(jìn)行階段性的獲利了結(jié)有關(guān)，這導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。還有一部分原因是年報(bào)和一季報(bào)在4月底披露完畢，個(gè)股的基本面趨于明朗，主力機(jī)構(gòu)新一輪的調(diào)倉換股也不可避免地造成市場(chǎng)洗牌，呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。而從今年的情況來看，2月中旬市場(chǎng)就已經(jīng)出現(xiàn)了高點(diǎn)，形同提前對(duì)“春季行情”進(jìn)行了兌現(xiàn)，五月份獲利回吐的壓力相對(duì)有限。另一方面，一度被市場(chǎng)擔(dān)憂的流動(dòng)性收緊可能，近期也隨著政策定調(diào)要保持“連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎”，出現(xiàn)了一定程度的緩解。因此，今年五月份A股指數(shù)出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較低，在“上壓下托”的態(tài)勢(shì)中反復(fù)夯實(shí)波段底部的可能性更大。

　　在上證指數(shù)表現(xiàn)預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)的同時(shí)，基本面有望成為決定投資成敗的勝負(fù)手。隨著年報(bào)和一季報(bào)在“五一”小長(zhǎng)假前的密集披露，上市公司的基本面明朗，距離半年報(bào)發(fā)布的高峰期還有數(shù)月，五月份市場(chǎng)主流資金勢(shì)必圍繞基本面展開新一輪布局。對(duì)于一些新晉的ST股、業(yè)績(jī)大幅下滑遲遲未見改善的品種，在五月份將大概率被資金拋棄冷落。即使是基本面還算不錯(cuò)的藍(lán)籌股，也可能因?yàn)楣乐递^高而很難再起風(fēng)云。只有基本面持續(xù)向好的公司甚至行業(yè)，才有可能在高度分化的五月中，被主流資金相中參與。因此，持倉品種的基本面才是決定投資者賬戶市值能否出現(xiàn)“紅五月”的關(guān)鍵，甚至有可能將成為決定今年收益的“勝負(fù)手”。

　　個(gè)股和行業(yè)“兩手抓”

　　考慮到去年的特殊情況，今年許多上市公司的一季報(bào)同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)并不稀奇，也不足以作為基本面向好的單一依據(jù)。筆者認(rèn)為，投資者除了關(guān)注年報(bào)和一季報(bào)的同比增長(zhǎng)狀況之外，更應(yīng)當(dāng)關(guān)注今年一季報(bào)和2019年同期的對(duì)比狀況。只有相比2019年一季報(bào)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，才能確認(rèn)基本面向好的勢(shì)頭，如果再把低估值和股價(jià)相對(duì)位置納入考慮，則安全系數(shù)更高。筆者結(jié)合一季報(bào)相對(duì)最近兩年同期的增長(zhǎng)狀況，在動(dòng)態(tài)市盈率低于20倍的品種中選取部分作為重點(diǎn)觀察對(duì)象，如中糧科技、【張江高科(600895)、股吧】、紫江企業(yè)、聯(lián)誠精密、朗科智能、亞太科技等。

　　另一方面則可以考慮從行業(yè)指數(shù)下手。經(jīng)過春節(jié)之后的調(diào)整，許多行業(yè)指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)程度的調(diào)整，強(qiáng)弱分明之中可以看出主力資金調(diào)倉換股的流向。對(duì)于那些目前仍處于中期上升趨勢(shì)，站穩(wěn)“多空分水嶺”60日均線的行業(yè)指數(shù)，往往意味著有主力資金參與的跡象。因此，筆者在通達(dá)信軟件提供的行業(yè)指數(shù)中，選取了部分走勢(shì)較強(qiáng)、基本面顯著向好的行業(yè)指數(shù)，在從中選取行業(yè)中估值和股價(jià)具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的品種重點(diǎn)觀察，如化工行業(yè)中的司爾特、天原股份、【中鹽化工(600328)、股吧】、英力特、濱化股份，有色行業(yè)中的安寧股份、新疆眾和、中鎢高新等。