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　　來源：wind資訊

　　最近公布的調(diào)查顯示，即使通脹上升，許多投資者也在增加現(xiàn)金儲(chǔ)備。這看似有違常理，但背后反映出的是人們對(duì)于全球金融市場可能出現(xiàn)更多動(dòng)蕩的擔(dān)憂。

　　根據(jù)最新的美銀月度基金經(jīng)理調(diào)查，本月投資者的平均現(xiàn)金持有量從1月的5%上升至5.3%，為2020年5月以來的最高水平，現(xiàn)金凈配置達(dá)到38%。

　　　　無獨(dú)有偶，瑞銀全球財(cái)富管理上周發(fā)布的第四季度投資者情緒報(bào)告顯示，在1月接受調(diào)查的美國高凈值投資者中，61%的人表示他們的投資組合中有超過10%的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，如定期存單。當(dāng)然，其中有56%的受訪者擔(dān)心通脹對(duì)現(xiàn)金價(jià)值的影響，同時(shí)，41%表示他們正在等待合適的投資機(jī)會(huì)。

　　投資者轉(zhuǎn)向現(xiàn)金正是發(fā)生在今年年初許多主要資產(chǎn)類別出現(xiàn)動(dòng)蕩之際。自2022年開年以來，追蹤全球股市的msci指數(shù)下跌了4.9%，另一項(xiàng)追蹤政府債券和公司債券回報(bào)率的指數(shù)同期下挫3.5%。圍繞美聯(lián)儲(chǔ)和英國央行等主要央行將積極收緊貨幣政策以遏制高通脹的預(yù)期，令投資者信心產(chǎn)生動(dòng)搖。 根據(jù)美銀的調(diào)查，央行立場鷹派已連續(xù)第三個(gè)月被視為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　　　繼美國1月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）創(chuàng)下40年來最大同比漲幅之后，周二（2月15日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）超預(yù)期上漲，通脹壓力持續(xù)存在。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年每季都有可能上調(diào)利率。一些交易員擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息可能會(huì)使美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌，給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成壓力。

　　高盛分析師表示，主要發(fā)達(dá)市場央行前所未有地都轉(zhuǎn)向鷹派主導(dǎo)了2022年的開局。該行本周建議客戶在投資組合中“增持”現(xiàn)金，并將公司債券的前景調(diào)降為“減持”。高盛稱，此舉反映了“更具挑戰(zhàn)性的經(jīng)濟(jì)增長和通脹組合，（以及）現(xiàn)金本身也變得更有競爭力”。

　　據(jù)英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，目前投資者存放在美國貨幣市場基金中的現(xiàn)金幾乎得不到任何回報(bào)。根據(jù)Crane Data的數(shù)據(jù)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息以應(yīng)對(duì)新冠疫情沖擊之前，這些產(chǎn)品在2019年提供了超過2%的收益率。雖然即便疫情前這一數(shù)字也遠(yuǎn)低于美國當(dāng)前的通脹率（1月為7.5%），但持有這些工具可以讓交易員避免其他資產(chǎn)波動(dòng)的影響。

　　　　Brooks Macdonald首席投資官Edward Park表示，現(xiàn)金配置增加表明人們擔(dān)心又一次利率變動(dòng)帶來的拋售導(dǎo)致股票和債券價(jià)格雙雙下跌。

　　Kuros Associates創(chuàng)始人Tancredi Cordero稱，許多基金經(jīng)理在近期市場波動(dòng)中深受打擊，他們可能已經(jīng)撤離Meta等“墮落的寵兒”，在關(guān)鍵的美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議之前套現(xiàn)。根據(jù)美銀調(diào)查，隨著加息預(yù)期升溫，基金經(jīng)理對(duì)科技股的看跌程度達(dá)到2006年8月以來之最。

　　不過，Cordero補(bǔ)充說，這種輪動(dòng)可能會(huì)被證明是短暫的?！耙坏┪覀儗?duì)利率路徑有了更清晰的認(rèn)識(shí)，就會(huì)重新洗牌”，并鼓舞投資者利用手頭儲(chǔ)備的現(xiàn)金搶購那些突然看起來被低估的公司股票。

　　美銀首席投資策略師Michael Hartnett的觀點(diǎn)與Cordero的相呼應(yīng)。Hartnett認(rèn)為，投資者應(yīng)該逢低吸納美國科技股，因?yàn)榻?jīng)歷本輪下跌后，科技股的估值已大幅降低。納斯達(dá)克指數(shù)成分股的預(yù)期市盈率已從去年11月19日高點(diǎn)32.7倍下降至27.4倍。此外，歷史表明，美聯(lián)儲(chǔ)加息后科技股的回報(bào)率往往優(yōu)于大盤。根據(jù)Evercore，在1994年以來的各個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后六個(gè)月，科技股平均跑贏大盤8%，首次加息后12個(gè)月跑贏13%。