9月最后一個交易日結(jié)束后，A股將步入四季度行情，有分析人士表示，一系列重磅宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)都將在10月初逐步發(fā)布，經(jīng)濟增長預期樂觀;10月A股解禁市值僅300多億，創(chuàng)下年內(nèi)新低。

　　四季度開始了，A股市場會怎么演繹?各家基金發(fā)出了不同的聲音。

　　基金看市

　　前海開源基金:

　　遠離瘋狂樓市 擁抱優(yōu)質(zhì)藍籌股

　　前海開源基金表示，最近內(nèi)地市場，除了股市之外，其他市場也都很火爆，像樓市、商品期貨都很火爆，而港股也走勢強勁。只有A股相對低迷，主要原因就是，A股雖然在今年上半年出現(xiàn)了震蕩回升的態(tài)勢，但是賺錢效應并不明顯，很多場外資金還在觀望，還沒有積極入場。經(jīng)過去年三輪股災之后，很多投資者的信心被沉重打擊，短期之內(nèi)信心恢復是很難的。所以提出了“慢?！钡挠^點，大盤方向是向上的，但是漲幅會非常慢。樓市的火爆分流了一部分股市的資金，有些資金從股市中分流出來去炒樓。港股的強勢走勢也分流了一部分資金，通過滬港通和QDII等通道流入到港股。

　　10月份后A股有望復制去年國慶節(jié)后的走勢，出現(xiàn)一波反彈。節(jié)前很多投資者已無心戀戰(zhàn)，成交量進一步萎縮，大盤在3000點附近出現(xiàn)震蕩。資金是逐利的，追逐瘋狂的樓市是本性，但是這樣投資風險也會急劇增加。在討論樓市和股市的比較的時候，現(xiàn)在可以考慮從樓市中套現(xiàn)出來，抄底一些股市中優(yōu)質(zhì)的藍籌股，可能是比較理智的一種選擇。10月份，利空的因素比較少，美股和港股的走強給A股帶來一部分補漲機會，應當有一波反彈。有人認為，國慶假期期間，大家看樓之后，會決定購買房子，這樣一部分資金又分流了。其實，也有可能會發(fā)現(xiàn)房子太貴了，繼續(xù)回到股市。

　　其實從滬港通推出之后，AH股差價就逐漸縮小了，我們來看AH股的溢價指數(shù)從150跌到了120左右，A股比港股貴的幅度從50%降到了20%，等滬港通開通之后，這個數(shù)字會進一步回落，但是并不一定會完全消除這一差價。AH股差價存在有一定的合理性，另外不同的行業(yè)差距是不一樣的，對于A股一些高成長的行業(yè)，確實享受了估值的溢價。但是A股的藍籌股估值是偏低的，有的甚至比港股還要便宜。

　　取消QFII股票投資比例的限制，讓QFII有更多靈活性，可以根據(jù)市場的變化去調(diào)整對資產(chǎn)的配置，相當于對QFII松綁。港股近日有所反彈，在之前跌破19000點之后，其實出現(xiàn)了一個非常好的買入機會，現(xiàn)在已經(jīng)脫離19000點的底部，呈現(xiàn)出比較好的上升趨勢。但是，其實和美股相比，港股的漲幅仍然是比較小的，港股的估值仍然是全世界主要市場中最低的。從這個角度講，港股并不一定會出現(xiàn)大幅調(diào)整，而是經(jīng)過短期調(diào)整后繼續(xù)上行，所以目前仍然是入場的機會。

　　博時基金:

　　國內(nèi)經(jīng)濟存在超預期因素

　　博時基金表示，美聯(lián)儲9月議息決議按兵不動，之前的加息預期略有修正，但決議暗示12月份加息的可能性。在會議之前，美聯(lián)儲一直在釋放鷹派信號，因此對市場早有壓制。這次會議除了口頭上的預期管理，未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否支持加息還存在不確定性，10月即將公布的9月非農(nóng)數(shù)據(jù)就可能削弱加息預期，因此對美聯(lián)儲加息的預期仍將維持波動。

　　國內(nèi)經(jīng)濟自7、8月景氣反彈，9月至今仍沒有失速跡象，發(fā)電耗煤量數(shù)據(jù)表現(xiàn)較佳，說明國內(nèi)實體經(jīng)濟并未如市場想象的羸弱。經(jīng)濟基本面的變化體現(xiàn)在工業(yè)增加值相對強勁的增長。盡管從表面看，政府使勁較多的地方仍然是投資，但經(jīng)濟的增長驅(qū)動已經(jīng)主要轉(zhuǎn)向了消費，這一驅(qū)動的持續(xù)性相對較好。A股的主流預期是后期經(jīng)濟景氣或?qū)@著下行，甚至預期有進一步的穩(wěn)增長措施，比如加強PPP投資、財政進一步發(fā)力等。因此對于A股市場而言，近期的國內(nèi)經(jīng)濟可能是超預期因素。投資者預期的彌合可能需要后續(xù)的月度數(shù)據(jù)來觸發(fā)。預期的修正疊加煤炭、鋼鐵去產(chǎn)能在下半年加速，可能引發(fā)A股的周期板塊行情。

　　從國際市場看，美聯(lián)儲9月暫不加息，國際主要避險資產(chǎn)、風險資產(chǎn)普遍借機小幅反彈。展望后市，國內(nèi)經(jīng)濟存在超預期因素，對A股與港股可能形成支撐?？傮w而言，避險資產(chǎn)的空間有限，可能進入小幅波動階段，風險資產(chǎn)或趨于分化，受益于經(jīng)濟增長的權益以及部分商品將有相對的配置價值。在股票的行業(yè)選擇方面，建議關注景氣度向好且有政策持續(xù)發(fā)力的行業(yè)，比如環(huán)保、建筑和醫(yī)藥商業(yè)等。臨近國慶、春節(jié)的時間窗口，食品飲料尤其是一線白酒的投資價值依然突出。

　　華泰柏瑞基金:

　　三條主線挖掘投資機會

　　華泰柏瑞基金投資部總監(jiān)方倫煜闡述了股市“新常態(tài)”下的投資策略，他預計，股票市場將在一段時期內(nèi)處于均衡的“新常態(tài)”，出現(xiàn)大行情的可能性不大，重在把握結(jié)構性機會。

　　當下的市場與以往有很大不同，首先，市場的“群眾基礎”有所削弱。2015年的股市問題與以往的歷次大跌都不同，關鍵點在于杠桿的應用。許多個人投資者虧損較嚴重，休養(yǎng)生息需要相當長的時間。其次，市場參與者構成與以往大為不同，2015年應對市場異動沉淀下數(shù)萬億元資金，從上市公司2016年中報可以看出，相關機構持股市值巨大。而保險公司、陽光私募等機構投資者的市場比重也在提升。第三，經(jīng)濟形勢與政策組合與以往不同，當前經(jīng)濟低迷，企業(yè)部門ROE低于借貸成本，投資意愿不足，M1-M2與工業(yè)企業(yè)利潤走勢不再一致，經(jīng)濟陷入“流動性陷阱”，貨幣周期放松刺激起的是金融行業(yè)的加杠桿。同時地方債務壓力制約了財政寬松的空間。

　　綜合上述因素，目前市場形成一種均衡態(tài)勢:盡管經(jīng)濟不樂觀，普通投資者去年損失嚴重以致元氣大傷，政策難以更加積極，但畢竟市場經(jīng)歷了大幅下跌，而且有機構投資者成為市場穩(wěn)定器，流動性寬裕的現(xiàn)狀將繼續(xù)。

　　“新常態(tài)”下股市的運行特點在于，齊漲共跌的大行情可能性并不大，而各種主題熱點此起彼伏。從今年1月28日市場低點至今，次新股、新材料、裝飾園林、新能源汽車(愛基,凈值,資訊)、冷鏈物流、芯片國產(chǎn)化、鋰電池、水利水電建設、尾氣治理、量子通信等板塊漲幅居前;而去年的一些熱點板塊如基因檢測、網(wǎng)絡彩票、第三方支付、電子競技等表現(xiàn)弱于整體市場。

　　在“新常態(tài)”市場中，機構投資者的機會在于，在理性設定投資目標的前提下，發(fā)揮機構投資者的研究優(yōu)勢，把握結(jié)構性機會;同時，爭取把握波段性機會，以期積小勝為大勝。談到看好的機會，方倫煜表示，將圍繞三條主線來挖掘:一是漲價主線，今年以來白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經(jīng)出現(xiàn)或正在出現(xiàn)漲價;二是科技演進主線，注意尋找消費電子、大數(shù)據(jù)、傳媒等板塊中的機會;三是政策影響主線，挖掘環(huán)保、去產(chǎn)能、基建等領域的機會。

　　華商基金:

　　關注新興產(chǎn)業(yè)的四個方向

　　華商基金表示，年初至今，上漲的股票大概有600多家，這里面剔除掉次新股和重組的股票，上漲的股票大概有500多家，整個市場呈現(xiàn)一個非常明顯的二八特征，20%的股票在上漲，80%的股票在下跌。站在現(xiàn)在這個時點，目前A股較大的風險還有待觀察，潛在的其他風險有幾個方面。1)美聯(lián)儲加息的節(jié)奏會對市場有一定的擾動;2)一些監(jiān)管的政策，包括銀行理財池的監(jiān)管也會對市場有些擾動。當前這個階段流動性處于一個存量流動性相對寬裕、邊際流動性放松的邊際效應開始遞減的階段，接下來的市場走勢還是以結(jié)構性行情為主。

　　對于A股四季度的走勢，要分兩個層面來看，一是經(jīng)濟基本面;另外是流動性。從經(jīng)濟基本面的情況來看，目前整個實體經(jīng)濟處在一個企穩(wěn)筑底的階段，經(jīng)濟基本面在這個階段不會有大的波動。流動性是這個階段影響市場的一個核心的關鍵因素，目前流動性繼續(xù)寬松的空間不會特別大。

　　如何精選個股和組合?現(xiàn)在的市場是一個大的結(jié)構性行情，更多的還是要尋找一些結(jié)構性的機會。一方面，要繼續(xù)從中觀的通過行業(yè)的比較來篩選，尋找投資這些景氣度高的行業(yè)會有一個比較好的效果。另一方面，更多的自下而上的精選個股通過優(yōu)質(zhì)公司的投資來賺取阿爾法的收益。

　　看好一些中長期成長空間比較大的，成長確定性相對更強的行業(yè)，比如醫(yī)藥、旅游、信息消費、文化傳媒，這些領域都是我們整個基金投資的一些重點方向。

　　關注新興產(chǎn)業(yè)的四個方向，1)企業(yè)級互聯(lián)網(wǎng)是其中一個方向，像企業(yè)級服務，云計算這種新的商業(yè)模式;2)信息安全行業(yè);3)看好一些消費升級的行業(yè)，出境游，高端的科技消費品;4)一些新的技術，創(chuàng)新性的技術，人工智能，這些已經(jīng)在技術上取得了一個比較明顯突破的行業(yè)，在未來也會逐步有一定的投資機會。

　　大成基金:

　　將價值投資做到極致

　　目前的A股市場盛行追風口、炒主題，無論個人還是機構都成了交易者，大家普遍認為，價值投資并不適用于中國市場。大成基金徐彥認為這是誤解，恰恰相反，價值投資在中國很有效。

　　過去三年，業(yè)績最好的公募基金的沒有跑贏家電行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股，而相對來說，家電股是最傳統(tǒng)、最經(jīng)典也最容易把握的價值股之一。而更難判斷的是價值股，比如互聯(lián)網(wǎng)金融板塊，某些公司的企業(yè)價值，在互聯(lián)網(wǎng)金融時代到來之前，遠遠沒有反映在市值里，如果把握住，能賺到十倍以上。

　　對于目前的中國經(jīng)濟和A股市場，悲觀的聲音很多，但徐彥表示，可以樂觀一些，中國市場很大，可以培育出很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，不會缺少投資機會。1929年美股崩盤后，投資人擔憂的不是美國經(jīng)濟，而是懷疑資本主義制度了，但那卻是歷史大底。傳統(tǒng)行業(yè)與新興行業(yè)都有機會，在傳統(tǒng)行業(yè)中，順應市場需求、敢于創(chuàng)新的企業(yè)走出來的概率大，新興行業(yè)更是培育優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)的沃土。價值投資最后是忽視市場短期波動，不簡單看企業(yè)盈利和估值水平，而是要看企業(yè)的本質(zhì)。