資本市場有人哭就會有人笑。截至2016年8月26日，已公布半年報的17家PE/VC機(jī)構(gòu)，凈利潤暴跌超過70%的有8家，占比近半。但也有5家掛牌PE實現(xiàn)了凈利潤1倍以上的增長。

　　新三板在線統(tǒng)計，2016年中報17家PE營業(yè)收入總和27.75億元，平均值為1.63億元，同比分別增長28.94%、29.37%，而凈利潤總和10.97億元，平均值6450.36萬元，同比分別下降43%、46.62%。

　　翻看公司半年報，幾乎都提到“5.27”私募新規(guī)對行業(yè)的重要影響。此外，聯(lián)訊證券新三板策略組表示，和券商一樣，PE同屬于金融類企業(yè)，業(yè)績與股市牛熊周期高度相關(guān)。特別是新三板股票屢屢暴跌，對PE的投資收益肯定是有很大的影響。

　　8家公司凈利暴跌超過70%

　　統(tǒng)計顯示，在這17家掛牌PE公司中，九鼎集團(tuán)位列營收榜首，其2016年上半年營收172.89億元，同比增長193.59%。中科招商、天圖投資位列二、三位，上半年營收分別為3.54億元、2.21億元。此外的菁英時代、銀紀(jì)資產(chǎn)、美世創(chuàng)投營收不足千萬，其中美世創(chuàng)投僅為61萬元。

　　凈利潤排行方面，九鼎集團(tuán)同樣居首，上半年實現(xiàn)凈利潤4.15億元。信中利、天圖投資緊接其后，分別為2.55億元、1.98億元。浙商創(chuàng)投、博信資產(chǎn)、久銀控股告虧，其中久銀控股虧損最大，為-2764萬元。

　　從凈利潤增速分析，金茂投資凈利增速最快，同比增長1784%，其次是思考投資，同比增長1090%。協(xié)和資產(chǎn)、中科招商、硅谷天堂、菁英時代、浙商創(chuàng)投、久銀控股、博信資產(chǎn)等凈利增速跌破-80%。

　　另外，合晟資產(chǎn)以45%的凈資產(chǎn)收益率居首。但可比公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量均值從去年的9046萬元跌落至今年上半年的-4.94億元。這是PE加大了對外投資所致。

　　跌落的PE

　　“5.27”私募掛牌新規(guī)引發(fā)的后續(xù)效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵。如中科招商上半年的營收陷入了大滑坡。其上半年營收5.58億，同比下滑26.27%，而凈利潤為4310萬元，同比下滑87.74%。

　　半年報稱，營業(yè)收入下滑是受證券市場的波動影響，公允價值變動收益由去年同期的9733.40萬元下降至報告期內(nèi)的-1.9億元，同比下降2.9億元；同時，證券市場的波動還影響公司已投項目的退出時機(jī)和退出收益，對公司已投項目的投資收益實現(xiàn)造成影響，投資收益由去年同期的4.4億元下滑至報告期內(nèi)的3.9億元。

　　半年報顯示，中科招商組織了有關(guān)人員研究學(xué)習(xí)，并積極實施業(yè)務(wù)整改，確立了PE業(yè)務(wù)的專業(yè)管理機(jī)構(gòu)為全資子公司——深圳市前海中科招商創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。隨著監(jiān)管層對PE機(jī)構(gòu)掛牌以及融資的監(jiān)管趨嚴(yán)，中科招商也正在謀求公司“注冊去PE化”。

　　另外的浙商創(chuàng)投也很“受傷”。其2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2943.85萬元，較去年同期減少77%；凈利潤-328.6萬元元，較去年同期減少104.91%。公司表示，營業(yè)收入減少的原因是公司所處行業(yè)的特殊性所致，上半年公司未實施投資項目退出，導(dǎo)致本期營業(yè)收入較去年有大幅下降。此外，營業(yè)利潤下降的原因主要是：收入減少、成本增加從而導(dǎo)致公司上半年凈利潤較去年大幅下降。

　　浙商創(chuàng)投提到，“營改增”稅收政策重大變化，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)抵扣項較少，稅收成本明顯增加，直接影響公司利潤。

　　半年報顯示，報告期內(nèi)公司共發(fā)起募集三只基金，已實繳3.33億元。目前，公司在管基金總計投資7個項目，投資額5850萬元。公司投資的東方時尚已在上交所上市，新增3家新三板掛牌企業(yè)，分別是愛侶健康、愛尚鮮花、小冰火人。

　　浙商創(chuàng)投提到，《通知》對創(chuàng)投及私募提出了更嚴(yán)格的要求，“對于行業(yè)發(fā)展仍然產(chǎn)生了一些重要的影響?！?/p>

　　浙商創(chuàng)投表示，私募基金管理公司的收入除了按照管理規(guī)模收取的基金管理費收入相對穩(wěn)定外，超額收益回報和投資收益均依賴于項目后續(xù)的增值和退出。“由于2016年上半年度股票市場波動較大、私募股權(quán)投資市場競爭逐漸加劇、公司管理基金在未來陸續(xù)到期，公司管理基金是否能夠取得較好的業(yè)績，面臨一定不確定性?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，證券市場的波動，退出項目的減少都影響了掛牌私募的業(yè)績，除了營改增稅收的影響外，或多或少，掛牌私募也表達(dá)了新規(guī)出臺后的無奈。

　　5家公司逆勢增長超1倍

　　新三板在線統(tǒng)計，除了上述8家公司跌幅超過70%之外，有5家PE的收益增長超過1倍。包括金茂投資、思考投資、合晟資產(chǎn)、九鼎集團(tuán)和天圖投資。

　　九鼎集團(tuán)披露2016年半年度報告，完成營收17.29億元，同比增長193.59%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤4.15億元，同比增長122.36%；基本每股收益0.04元。

　　對于業(yè)績增長，九鼎集團(tuán)表示，主要原因一是上半年公司私募業(yè)務(wù)中管理基金退出項目金額較同期大幅增加，拉動公司營業(yè)總收入中，投資管理業(yè)務(wù)收入中的項目管理報酬大幅增加；二是上半年公司持有的可供出售金融資產(chǎn)對應(yīng)項目退出實現(xiàn)收益較大，導(dǎo)致公司投資收益大幅增加。

　　天圖投資上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，較去年同期增長71.12%；凈利潤1.98億元，較去年同期增長110.1%。公司表示，業(yè)績增長的主要原因在于去年下半年公司定向增發(fā)新股，使下屬的興瑞、興盛、興華、興杭及興蘇基金企業(yè)的投資人變成公司股東，導(dǎo)致以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的營業(yè)收入大幅增加。

　　金茂投資凈利潤增長1784.55%至1460.13萬元，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3289.13萬元，較上年同期增長68.5%。公司對凈利潤大幅增長進(jìn)行了詳細(xì)說明，公司表示，①基金管理費收入較上年同期增加990.43萬元，增長61.91%；②報告期內(nèi)部分股權(quán)投資項目退出，實現(xiàn)項目管理報酬收入，較上年同期增加103.51萬元；③公司作為GP收到的分紅等投資收益較上年同期增加433.87萬元，增長374.44%；④費用較上年同期減少389.82萬元，降低21.33%。

　　可見，業(yè)績增長主要來源于項目退出增多或定向增發(fā)新股。

　　另外的信中利上半年實現(xiàn)凈利潤2.55億，同比增長55.38%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.09億元，與上年同期相比增長36.6%。

　　信中利表示，應(yīng)收增長主要原因是被投企業(yè)在2016年上半年實現(xiàn)多層次、多元化退出，投資收益較上年同期大幅增加；凈利潤增長的主要原因為營業(yè)總收入大幅提高，投資收益較上年同期大幅增加。

　　信中利董事長汪潮涌此前對新三板在線表示，管理費收入與業(yè)績報酬之和須占收入來源的80%以上，但是私募基金以自有資金投入項目，獲取投資收益應(yīng)該是鼓勵的方向，這部分收入不算收入來源，這不符合私募投資的規(guī)律。

　　“國外有的GP(管理合伙人)管理費不收，然后carry(收益分成)高達(dá)45%，PE/VC是非標(biāo)金融產(chǎn)品，沒有必要強(qiáng)行規(guī)定”。