截至2017年7月10日，新三板ST股達(dá)到79家，創(chuàng)新三板歷史新高，凈資產(chǎn)為負(fù)、被出具非標(biāo)審計(jì)報(bào)告成其被ST的主要原因。ST股不僅在二級市場不受待見，一級市場同樣讓人趨之若鶩，唯恐躲之不及。雖然個(gè)別幸運(yùn)兒靠著定增、資產(chǎn)重組等方式完成救贖，成功摘帽，但更多的ST股還是默默的被迫離開新三板。

　　按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《業(yè)務(wù)規(guī)則》的規(guī)定，掛牌企業(yè)出現(xiàn)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定意見或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值以及股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)定的其他情形時(shí)，掛牌企業(yè)會(huì)被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，在公司股票簡稱前加注ST標(biāo)識并公告。

　　Choice顯示，截至2017年7月10日，新三板有79家掛牌企業(yè)被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，戴上了ST的帽子。

　　從會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見來看，39家被出具了無法表示意見，4家被出具了否定意見，而被出具了帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)無保留意見和保留意見的掛牌企業(yè)分別有28家、5家和2家。

　　此外，36家企業(yè)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)。

　　如果一個(gè)新三板企業(yè)被ST，其股票交易和融資會(huì)受影響么？

　　ST不會(huì)暫停掛牌企業(yè)市場交易，但投資者大多避而遠(yuǎn)之

　　按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)《業(yè)務(wù)規(guī)則》相關(guān)規(guī)定：當(dāng)掛牌企業(yè)發(fā)生未在規(guī)定期限內(nèi)披露年報(bào)或者半年報(bào)、主辦券商與掛牌企業(yè)解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議等情況時(shí)，掛牌企業(yè)應(yīng)當(dāng)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“申請暫停轉(zhuǎn)讓，直至按規(guī)定披露或相關(guān)情形消除后恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。”而ST則是由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所對企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表無法出具標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見、或者出現(xiàn)其他情形時(shí)所采取的一種風(fēng)險(xiǎn)警示，與股票暫停交易的適用條件不同，換句話說，ST不會(huì)暫停掛牌企業(yè)的市場交易行為。

　　但投資者對新三板ST股大多敬而遠(yuǎn)之。

　　無論是新三板ST股，還是A股的ST股，該符號很直接的揭示了企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，特別是面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。無論是負(fù)債率過高、嚴(yán)重資不抵債，還是主營業(yè)務(wù)嚴(yán)重縮水、連續(xù)虧損兩年及以上，ST的出現(xiàn)足以說明企業(yè)的日常經(jīng)營面臨嚴(yán)重的困境，而這種情形會(huì)對企業(yè)的股價(jià)帶來顯著的影響。大多數(shù)投資者會(huì)對ST的企業(yè)敬而遠(yuǎn)之，但也有些投資者青睞ST企業(yè)。

　　不過，目前部分投資者青睞的是A股的ST股，因?yàn)锳股市場，ST股普遍具有市值小、業(yè)績差但又有上市資格的特性，具有“殼”屬性，因而成為被借殼的對象，投資者也可以趁機(jī)大炒一番。

　　相比而言，新三板市場是個(gè)低門檻的市場，企業(yè)進(jìn)入的難度不大，同時(shí)新三板相比A股市場而言，退市機(jī)制比較成熟，業(yè)績不善的掛牌企業(yè)更多的結(jié)局是退出新三板市場，新三板ST股幾乎沒有“殼”價(jià)值，對投資者的吸引力也忽略不計(jì)了。

　　融資填不了這個(gè)無底洞

　　自古道錦上添花易，雪中送炭難。新三板的ST股在二級市場通常會(huì)被投資者拋棄，但通過定增等方式融資解救，也并非不可能。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2016年1月至今，有15家ST股累計(jì)實(shí)施增發(fā)21次，平均每家年增發(fā)次數(shù)達(dá)到1.4次；募集金額達(dá)到6.99億元，平均每家增發(fā)募集資金4656.71萬元，中位值僅有2311.20萬元。

　　假如79家ST股每家每年定增融資4000萬，共計(jì)可融資31.60億元。但上述79家企業(yè)2016年短期借款合計(jì)達(dá)到28.55億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用（假設(shè)全部是利息支出）達(dá)到3.45億元，兩者累計(jì)達(dá)到32億元。

　　換句話說，即便79家ST股獲得最樂觀的融資，其募集金額也勉強(qiáng)能彌補(bǔ)其短期借款及利息支出，想用募集資金來補(bǔ)充營運(yùn)資金，還是杯水車薪，想發(fā)展主業(yè)扭虧為盈也是極其困難的事情。

　　更何況，這79家企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了131.21%，資不抵債，中位值也達(dá)到了94.57%。

　　任何理性的投資者遇到這樣的企業(yè)，也會(huì)情不自禁的攥緊手里的錢袋。ST股的財(cái)務(wù)狀況整體來看處于惡化狀態(tài)，想從外部獲得融資是極其困難的，即便獲得融資，也填補(bǔ)不了這個(gè)無底洞。

　　ST股想自救有哪些手段？

　　ST股想自救，也并非沒有方法。

　　第一個(gè)辦法是通過定增，讓投資者輸血完成自救，但這個(gè)方法不適用于個(gè)所有ST股。

　　2017年5月15日ST天涯（833359.OC）發(fā)布公告稱，公司2016年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正，已消除股票風(fēng)險(xiǎn)警示的情況，成功摘帽，并稱其摘帽的主要原因是主動(dòng)收縮低毛利的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，使得虧損額大幅減少。但2017年2月天涯社區(qū)向華夏幸福（600340.SH）等三個(gè)投資者發(fā)行股份300萬股，募集資金達(dá)到6600萬，使得凈資產(chǎn)一下由負(fù)轉(zhuǎn)正，天涯社區(qū)也因此得以摘帽。

　　第二個(gè)辦法是資產(chǎn)重組。

　　2016年2月ST亞錦（830806.OC）與亞峰電器完成了重大資產(chǎn)重組。ST亞錦原來的主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療數(shù)字化、信息化技術(shù)的開發(fā)與服務(wù)，是為醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化建設(shè)提供專業(yè)整體解決方案的服務(wù)商，完成重大資產(chǎn)重組之后，公司轉(zhuǎn)向電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。經(jīng)過一年的經(jīng)營，ST亞錦成功摘帽。亞錦科技年度報(bào)告顯示，2016年亞錦科技營業(yè)收入21.89億元，同比增加1.14%；凈利潤5.09億元，同比增加1.20%。也就是說，得益于這一重組，ST亞錦2016年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)恢復(fù)為正值。為此，公司于2017年3月7日發(fā)布公告，稱其已被獲準(zhǔn)“摘帽”。

　　第三個(gè)辦法是變賣資產(chǎn)。

　　不過一旦ST股走到了變賣資產(chǎn)的地步，也說明其經(jīng)營狀況真的到了山窮水盡的程度了。

　　當(dāng)然，新三板里的個(gè)別ST股靠著定增、購買資產(chǎn)等方式摘掉了帽子，但大多數(shù)ST股還是默默的告別新三板市場，從哪里來，到哪兒去，投資者也對這類企業(yè)缺乏興趣。因此要想摘帽且讓公司長期可持續(xù)發(fā)展，根本之道還是在于提高企業(yè)自身經(jīng)營能力，改善企業(yè)業(yè)績。