由新三板報(bào)發(fā)起了“新三板掃雷行動(dòng)”第二季來(lái)了。這里我們分析的是一家教育企業(yè)，該企業(yè)自封為素質(zhì)教育裝備龍頭企業(yè)，并且進(jìn)了創(chuàng)新層，還引入了做市商，提交的IPO輔導(dǎo)材料也已經(jīng)被受理。我們先來(lái)看看這家公司的股價(jià)表現(xiàn)：

　　中教股份股價(jià)走勢(shì)

　　可是，當(dāng)新三板報(bào)分析師將這家公司的財(cái)務(wù)信息全部展開(kāi)在桌面上的時(shí)候，可以用人觸目驚心、心驚膽戰(zhàn)，甚至戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢來(lái)形容。這家公司就是中教股份，代碼：430176?？梢哉f(shuō)，中教股份的財(cái)務(wù)問(wèn)題完全可以用一臺(tái)計(jì)算器搞定的，不！是兩臺(tái)，因?yàn)槠渲幸慌_(tái)燒壞了。

　　分析這家公司，《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組非常謹(jǐn)慎，恐怕把這樣一家優(yōu)秀的公司誣陷了，畢竟，中教股份掛牌以來(lái)，共進(jìn)行定增融資三次，共增發(fā)1230.97萬(wàn)股，募集資金1.5億元。并且可能成為新三板第一家轉(zhuǎn)A股的教育類公司。但是一次又一次的計(jì)算，讓我們堅(jiān)定了自己的判斷。

　　我們所有的數(shù)據(jù)分析都集中在2014年到2016年，這也正是中教股份沖擊IPO的時(shí)刻。為符合IPO的條件，我們認(rèn)為，中教股份在財(cái)務(wù)上做了手腳。

　　既是客戶也是供應(yīng)商 為虛增銷售收入做鋪墊

　　第一家：中海智

　　我們打開(kāi)中教股份2015年的中報(bào)發(fā)現(xiàn)，截止2015年6月30日，中教股份預(yù)付給中海智(北京)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“中海智”）的預(yù)付款459.4萬(wàn)元。而在2015年年報(bào)里中教股份又與中海智在7月9日簽訂合同，并向中海智給付采購(gòu)款425萬(wàn)元，用于采購(gòu)多媒體球形屏幕投影儀。

　　眾所周知，合同簽訂后預(yù)付款可結(jié)轉(zhuǎn)為上文中的采購(gòu)款。但中教股份并沒(méi)這樣做，那么這456.4萬(wàn)的預(yù)付款到底是采購(gòu)什么設(shè)備的呢？

　　更令人奇怪的是， 2015年年報(bào)里還顯示，中教股份還有一筆向中海智預(yù)付款，金額為496萬(wàn)元，這又是干什么的呢？不僅如此，這496萬(wàn)的預(yù)付款中還有一筆賬齡在1年以上的134萬(wàn)元。

　　到了2016年，這種情況依然沒(méi)有改善。2016年中報(bào)顯示，中教股份還有對(duì)中海智的預(yù)付款484.88萬(wàn)元，2016年年報(bào)中還有預(yù)付款503.8萬(wàn)元，并且賬齡為0-3年之間。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組一問(wèn)中教股份：你為什么如此愿意把自己的錢放到中海智的賬面上，讓中海智占用公司資金數(shù)百萬(wàn)呢？

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組二問(wèn)中教股份：上述預(yù)付款到底是采購(gòu)什么？合同在哪里？

　　天下沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)與恨。中教股份與中海智到底是什么關(guān)系？這是否又是另一種形式的占款行為呢？下面我們繼續(xù)追查兩者的關(guān)系。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組在2015半年報(bào)里發(fā)現(xiàn)，中教股份一邊采購(gòu)中海智的設(shè)備，以此名義向中海智預(yù)付款459.4萬(wàn)元，些時(shí)，中海智又是供應(yīng)商的角色。另一邊，中教股份還向中海智銷售了162.3萬(wàn)元的商品，是中教股份的第五大客戶，中海智還是中教股份供應(yīng)商的角色。

　　中海智既然作為中教股份的供應(yīng)商，長(zhǎng)期供貨，還同時(shí)做中教股份的前五大客戶，購(gòu)買商品。這種情況在新三板公司也是比較少見(jiàn)的。

　　那么中海智(北京)科技有限公司到底是做什么業(yè)務(wù)的？根據(jù)，中海智官方網(wǎng)站的自我介紹如下：

　　中海智（北京）科技有限公司，是一家集專業(yè)安全檢查設(shè)備銷售及其技術(shù)服務(wù)于一體的高新技術(shù)企業(yè)，幾年來(lái)公司一直致力于安全領(lǐng)域中，國(guó)際上最先進(jìn)（檢測(cè)）技術(shù)的研究。先后從國(guó)外引進(jìn)了對(duì)爆炸物、毒品、核輻射、化學(xué)、生物等危險(xiǎn)品為檢測(cè)對(duì)象的檢測(cè)設(shè)備，形成以下6個(gè)方面的產(chǎn)品：（1）行李/小型貨物X射線檢測(cè)儀、金屬探測(cè)儀系列;（2）手提式/臺(tái)式/門式爆炸物、毒品探測(cè)儀系列;（3）Z背散射（毒品/爆炸物）探測(cè)儀系列;（4）信件（包裹）爆炸物探測(cè)儀系列;（5）違禁品探測(cè)儀系列;（6）核輻射測(cè)量?jī)x系列。我們?yōu)楹ｊP(guān)、民航、鐵路、公安、交通、軍隊(duì)、應(yīng)急響應(yīng)等部門提供了高質(zhì)量的安全檢測(cè)設(shè)備和全方位的技術(shù)服務(wù)。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組三問(wèn)中教股份：中海智是一家以安檢業(yè)務(wù)為主營(yíng)的公司，這樣的公司能為中教股份提供什么貨品？向中教股份采購(gòu)教學(xué)設(shè)備，其目的又是什么呢？

　　第二家：北京多維

　　其實(shí)不僅僅是中海智這么奇葩，在中教股份的財(cái)報(bào)里還出現(xiàn)了另一個(gè)基本與中海智是雙胞胎的奇葩公司，名為北京多維視通技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“北京多維視通”）。

　　2014年，北京多維視通是中教股份的第三大客戶，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入是701萬(wàn)元，中教股份的財(cái)報(bào)顯示，2014年9月29日，中教股份與北京多維視通簽訂數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購(gòu)銷合同，金額為759.57萬(wàn)元，已供貨。

　　不過(guò)在中教股份的應(yīng)付賬款里，竟然應(yīng)付北京多維視通318.66萬(wàn)元。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組四問(wèn)中教股份：賣東西的竟然還要給買東西的錢，這是何道理？既然是客戶，北京多維視通怎么又成了中教股份的供應(yīng)商了？

　　2015年，北京多維視通再次成為中教股份年度第三大客戶，對(duì)應(yīng)收入1005.17萬(wàn)元，中教股份年報(bào)披露，2015 年 12 月 18 日，與北京多維視通簽訂數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購(gòu)銷合同，合同金額為 5,782,574 元。

　　兩者的你買我賣，一般而言是中教股份會(huì)對(duì)北京多維視通產(chǎn)生應(yīng)收賬款，不過(guò)讓《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組大開(kāi)眼界的是，2015年報(bào)清晰顯示，中教股份向北京多維視通預(yù)付了496.68萬(wàn)元的貨款。到2016年中報(bào)，中教股份向北京多維視通預(yù)付的496.68萬(wàn)元仍在掛賬，其中418.43萬(wàn)元賬齡已經(jīng)1-2年了。2016年報(bào)里，中教股份向北京多維視通預(yù)付的399.7萬(wàn)元仍在掛賬，賬齡為1-2年。

　　據(jù)此，《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組第五個(gè)問(wèn)題：中教股份與多維視通的合作到底是什么情況，彼此都在為對(duì)方銷售什么產(chǎn)品？

　　如果上述兩家公司既是供應(yīng)商也是大客戶，采購(gòu)與銷售真實(shí)性存疑的話，那么下面的這三家公司業(yè)務(wù)往來(lái)就更加讓人不可思議。

　　多家公司虛構(gòu)收入不手軟

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組判斷：通過(guò)不斷簽訂大合同，中教股份確認(rèn)的收入越來(lái)越多，但是實(shí)際上，合同都沒(méi)完成付款流程，也就是說(shuō)，雖然確認(rèn)了收入，但卻沒(méi)有錢到賬，這就涉嫌虛增營(yíng)業(yè)收入。下面我們一家一家的計(jì)算：

　　第一家：廣州乾暉

　　在2015年報(bào)里，12月25日，中教股份與廣州乾暉信息技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“廣州乾暉”）簽訂教育信息化銷售合同，合同金額為1596萬(wàn)元。如此大單，又臨近年底，中教股份立即確認(rèn)了收入。1596萬(wàn)元的合同也讓廣州乾暉成為中教股份第一大客戶，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入1364萬(wàn)元。

　　值得注意的是，1364萬(wàn)元合同額加上17%增值稅，正好是1596萬(wàn)元，這也意味著簽訂合同后5天內(nèi)，中教股份就確認(rèn)收入了。但是，中教股份的應(yīng)收賬款卻顯示，對(duì)應(yīng)的廣州乾暉應(yīng)收賬款是1918萬(wàn)元，賬齡是0-2年，計(jì)提壞賬為112.04萬(wàn)元。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組測(cè)算，當(dāng)年對(duì)應(yīng)廣州乾暉的銷售合同，合同款1596萬(wàn)元一分錢都沒(méi)有收到，同時(shí)2015年之前還欠中教股份322萬(wàn)元。也就說(shuō)，12月底中教股份喜迎大單后，立即在年內(nèi)確認(rèn)收入，但是卻沒(méi)有收到一分貨款。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組六問(wèn)中教股份：為什么快速確認(rèn)收入，又不積極催款，任憑拖欠？

　　到2016年中報(bào)，廣州乾暉仍然掛在中教股份的應(yīng)收賬款里，欠款1894萬(wàn)元，計(jì)提壞賬109.62萬(wàn)元。這等于說(shuō)，半年過(guò)去了，這1596萬(wàn)元的合同款仍然未支付。在2016年報(bào)，中教股份對(duì)廣州乾暉的應(yīng)收依舊高達(dá)1839.68萬(wàn)元，賬款為0-3年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備是206.35萬(wàn)元。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組經(jīng)過(guò)反復(fù)核算認(rèn)為，廣州乾暉的1596萬(wàn)元仍未支付，1年內(nèi)的欠款為13.24萬(wàn)元，2-3年的欠款為230.44萬(wàn)元。

　　在日常的商業(yè)活動(dòng)中，客戶拖欠賬款，延遲付款期再平常不過(guò)，但是中教股份并非只有一家客戶如此，另一家叫做北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“北京凱安”）的也是如此，而且比較奇怪的是，廣州乾暉和北京凱安都總是在11月和12月簽訂合同，而且長(zhǎng)期拖延賬期不付款。

　　第二家：北京凱安

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組在中教股份2013年報(bào)中首次發(fā)現(xiàn)北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司，彼時(shí)叫做北京凱安科技發(fā)展有限公司，當(dāng)年對(duì)中教股份營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)是978.81萬(wàn)元。

　　而在2014年報(bào)中披露，2014年11月8日，中教股份與北京凱安簽訂了數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購(gòu)銷合同，金額為1544.73萬(wàn)元，已供貨。不過(guò)同時(shí)也顯示，對(duì)北京凱安的應(yīng)收款是1478.44萬(wàn)元，換而言之，凱安在2014年內(nèi)僅支付了66.29萬(wàn)元。

　　到2015年半年報(bào)，應(yīng)付款仍有1478.44萬(wàn)元，與2014年報(bào)的數(shù)據(jù)分文不差，這說(shuō)明北京凱安仍然沒(méi)有付款。在2015年下半年，奇跡再度發(fā)生了。2015年11月16日，中教股份與北京凱安簽訂中教育星數(shù)字化地理教室系統(tǒng)購(gòu)銷合同，合同金額為1087萬(wàn)元。2015年報(bào)里，中教股份對(duì)北京凱安的應(yīng)收款為1924.96萬(wàn)元，賬齡為0-2年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備138.12萬(wàn)元。

　　經(jīng)過(guò)《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組計(jì)算得出，一年內(nèi)的應(yīng)收賬款是1087萬(wàn)元，正好與11月16日的購(gòu)銷合同款一致。

　　2016半年報(bào)里，中教股份對(duì)北京凱安的應(yīng)收款仍為1924.96萬(wàn)元，到2016年報(bào)，中教股份對(duì)北京凱安的應(yīng)收款為1793萬(wàn)元，賬齡為0-3年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備202.26萬(wàn)元。這表明其中1000萬(wàn)款項(xiàng)超過(guò)1年賬齡。也就等于說(shuō)北京凱安2015年的合同款基本未支付。

　　我們注意點(diǎn)：北京凱安與中教股份的簽訂合同的時(shí)間，付款路徑幾乎完全復(fù)制了廣州乾暉的軌跡。

　　那么北京凱安到底是什么公司？《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組打開(kāi)北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司官方網(wǎng)站（http://www。kion.cn/）發(fā)現(xiàn)：

　　北京凱安科技開(kāi)發(fā)有限公司為專業(yè)從事水凈化的高新技術(shù)企業(yè)，一直致力于跟蹤世界上水處理領(lǐng)域前沿技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，為客戶提供最優(yōu)化的水系統(tǒng)解決方案；

　　作為中教股份2014年第一大客戶，2015年第四大客戶，北京凱安竟然是一家銷售水相關(guān)設(shè)備、藥劑和耗材的公司，他們采購(gòu)教學(xué)設(shè)備的原因又是什么？這種業(yè)務(wù)往來(lái)是不是顯得極其突兀？

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組七問(wèn)中教股份：你們兩家公司并不是上下游關(guān)系，甚至不是同一個(gè)行業(yè)。中教股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)里并沒(méi)有水處理相關(guān)業(yè)務(wù)，那么北京凱安采購(gòu)教學(xué)儀器器材原因何在？

　　第三家：高頻美特利

　　我們假設(shè)，北京凱安向中教股份采購(gòu)教學(xué)器材是北京凱安的其他業(yè)務(wù)，但是為什么中教股份又向別一家水處理設(shè)備公司公司購(gòu)買多元教學(xué)器具？這家公司就是高頻美特利環(huán)境科技（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱：“高頻美特利”）

　　2015年報(bào)里，中教股份的前五大供應(yīng)商還包括高頻美特利，年報(bào)里提到2015年11月24日，中教股份與高頻美特利簽訂多元教具等采購(gòu)合同，合同金額為350萬(wàn)元。

　　按上面兩家公司分析經(jīng)驗(yàn)，我們先查查高頻美特利公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其官方網(wǎng)站顯示：

　　這家公司主要經(jīng)營(yíng)包括：設(shè)計(jì)、制造、安裝和調(diào)試環(huán)境保護(hù)設(shè)備、水處理工程、水處理劑、廢氣洗滌系統(tǒng)及其電氣自控設(shè)備。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組注意到，高頻美特利和上文提到的北京凱安，他們兩公司的網(wǎng)站發(fā)布的辦公地點(diǎn)都位于北京市海淀區(qū)遠(yuǎn)大路1號(hào)金源時(shí)代購(gòu)物中心B區(qū)，前者在807房間，后者在702房間。更為最重要的是，這兩家公司的股東都只有2人，而且都叫做“許又志”和“王霞”。

　　簡(jiǎn)而言之，中教股份既向許又志的高頻美特利采購(gòu)多元教具，又向許又志控制的北京凱安銷售“教育星數(shù)字化地理教室系統(tǒng)”。

　　如果說(shuō)這是中教股份的其他業(yè)務(wù)收入，也不可能，中教股份對(duì)2014年報(bào)其他業(yè)務(wù)的解釋是“數(shù)學(xué)學(xué)科裝備、多元學(xué)習(xí)中心、思維創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室等新產(chǎn)品方面的收入”，跟水處理設(shè)備沒(méi)有任何關(guān)系，2015年和2016年度其他業(yè)務(wù)收入也只有近150萬(wàn)元和16.9萬(wàn)元。

　　《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組八問(wèn)中教股份：在如此不合乎情理的業(yè)務(wù)行為下，是否在為“許又志”和“王霞”的公司走賬，同時(shí)也為自己虛增營(yíng)業(yè)收入？你與這兩公司又是什么關(guān)系？

　　最后《新三板報(bào)》財(cái)務(wù)分析小組認(rèn)為：

　　北京多維視通、北京凱安、廣州乾暉與中教股份發(fā)生業(yè)務(wù)時(shí)間基本在年底前2個(gè)月內(nèi)，甚至集中在12月，中教股份幾乎立即與之確認(rèn)收入，把收入計(jì)入年內(nèi)，存在突擊收入之嫌疑。

　　從中教股份與北京凱安、廣州乾暉的往來(lái)款看，都是賒銷見(jiàn)長(zhǎng)，拖延賬期長(zhǎng)達(dá)1年，甚至一年以上，而且都是作為中教股份第一大客戶，合同額是第二大客戶的3倍，極其不尋常，類似一場(chǎng)心照不宣的局。

　　北京多維視通的購(gòu)買行為和預(yù)付幾乎同時(shí)發(fā)生，是相當(dāng)蹊蹺的問(wèn)題。我們猜測(cè)：很可能是為了增加收入和利潤(rùn)，中教股份預(yù)付北京多維視通現(xiàn)金，然后指示北京多維視通向中教股份購(gòu)買商品或服務(wù)。

　　中海智、北京凱安、高頻美特利的主營(yíng)業(yè)務(wù)與中教股份的教學(xué)設(shè)備基本不搭邊，然而巨額的交易極其突兀。

　　中教股份的收入有嚴(yán)重的不合理性，存在虛增收入、虛增利潤(rùn)的可能，相關(guān)合作的中海智、北京凱安、高頻美特利、北京多維視通、廣州乾暉五家公司可能都是幫忙做業(yè)績(jī)的公司。

　　從動(dòng)機(jī)上看，中教股份已提交IPO輔導(dǎo)情況下，一方面可以確?，F(xiàn)有股價(jià)平穩(wěn)走勢(shì)，另一方面還能增加大股東套現(xiàn)機(jī)會(huì)，一旦IPO成功，又可更加獲得更大利益。如果失敗，等待他們可能只是自律警告函或退市安排，因此中教股份有充足的財(cái)務(wù)造假動(dòng)機(jī)。（完）