各方期盼已久的新三板政策紅利在2015年的年末如期而至。

　　近日，證監(jiān)會制定并發(fā)布了《關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》，作為證監(jiān)會層面首份對新三板市場制度安排的框架性指導(dǎo)意見，其從融資機制、交易創(chuàng)新、市場分層、主辦券商責任強化、市場監(jiān)管等方面提出了指導(dǎo)性要求，無疑為下一階段新三板市場的發(fā)展指明了方向。

　　當下，新三板市場掛牌企業(yè)數(shù)量快速增長，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新三板掛牌準入不設(shè)財務(wù)標準和業(yè)態(tài)限制，以信息披露為核心進行掛牌審查，不僅化解了中小微企業(yè)上市難的問題，而且還實現(xiàn)了把企業(yè)的遴選和價值判斷真正交給市場的目標。目前新三板掛牌公司總數(shù)達到4239家，比2014年底的1572家增長170%，同時，企業(yè)融資市場化特征明顯，“小額、快速、按需”的融資制度將融資方式、融資時點、融資規(guī)模、融資過程、融資價格的決定權(quán)交給市場，新三板融資規(guī)模不斷攀升，此外，交易機制逐步優(yōu)化，做市商開始展現(xiàn)出較有話語權(quán)的定價功能。新三板已成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)登陸資本市場的主要選擇。

　　但是因市場制度規(guī)則的建設(shè)、制度效應(yīng)的釋放、市場監(jiān)管的完善需要時間，市場遭遇到成長中的煩惱，流動性不足，做市商積極程度不高，制約著市場進一步的完善和發(fā)展。

　　而此次證監(jiān)會對于新三板進一步發(fā)展要求，著力解決當前市場存在的問題，用制度創(chuàng)新的“松”為新三板市場的發(fā)展掃清障礙。一方面通過內(nèi)部分層的安排，明確公司掛牌既不是上市的前提也不以轉(zhuǎn)板為目標，而是借制度建設(shè)之力讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好的“留下來”;另一方面完善制度安排，鼓勵企業(yè)掛牌即發(fā)行，強調(diào)主辦券商制度功能，發(fā)展多元化的機構(gòu)投資者隊伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券，強化主辦券商交易組織和流動性提供者功能，優(yōu)化制度安排，充分釋放做市商制度效應(yīng)。

　　同時，為保護投資者，用適當?shù)摹熬o”為市場平穩(wěn)健康發(fā)展保駕護航。暫不實行連續(xù)競價交易是鑒于現(xiàn)行交易制度效應(yīng)還未充分釋放，掛牌公司股權(quán)分散度不夠、信息披露質(zhì)量有待提升、市場投研服務(wù)缺乏的發(fā)展現(xiàn)狀做出的安排;對于暫不降低投資者準入條件的決定則是考慮到中小微企業(yè)整體發(fā)展的不確定性相對較大，投資者需具備較高的風險識別和承受能力所做的綜合考量，但未來不排除會出現(xiàn)隨著市場環(huán)境的變化制度出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整的情況。

　　這“一松一緊”的制度安排為市場的后續(xù)創(chuàng)新和長期發(fā)展預(yù)留了政策空間，相信隨著相應(yīng)制度落地和配套規(guī)則的出臺，新三板將迎來高效的發(fā)展期。