新三板市場快速擴容以來，已經(jīng)成為整個資本市場的“并購池”。而進入2017年以來，A股上市公司更是出現(xiàn)一波并購新三板公司的熱潮，據(jù)犀牛之星統(tǒng)計，以首次公告日為基準，截至11月，2017年共有125起上市公司并購新三板公司的案例，并購金額接近490億。

　　現(xiàn)階段，囿于新三板市場流動性不佳，成為A股公司的一部分似乎還是一家新三板公司好的歸宿。有些新三板公司則選擇穩(wěn)扎穩(wěn)打，靠自己的努力排隊IPO，但此種方式費時費力。

　　“愛情不是你想買就能買”，新三板公司想嫁入A股公司也不是想嫁就能嫁，畢竟豪門規(guī)矩多、門檻高。但也有那么一些公司，不僅成功嫁入A股豪門，而且嫁的是超級豪門——上市國企。今天犀牛君就來梳理一下，作為后臺不那么強硬的民企，到底具備什么特質才能被上市國企看中。

　　15家新三板企業(yè)被上市國企相中，超7成為民企

　　“從企業(yè)發(fā)展情況、運營規(guī)范程度來看，新三板企業(yè)無疑是良好的‘標的池’。如果能根據(jù)自身需要仔細篩選，找到符合需要的標的公司并不難?！鳖愃朴^點已深入人心。新三板這些優(yōu)勢，已經(jīng)被不少上市公司注意到，其中不乏此前并不熱衷收購的國資上市公司。

　　犀牛君注意到，截至11月底，2017年共有15起上市國企并購新三板公司的案例，拋開中環(huán)裝備(300140)收購兆盛環(huán)保和ST二重收購二重5未公開披露收購價格外，其余13例收購均披露了交易價格，交易總額達109.21億。

　　在上述15例上市國企并購案中，交易金額最大的是深裝總借殼ST云維(600725)。ST云維于2017年6月5日發(fā)布公告，公司擬以2.61元/股的價格發(fā)行18.45億股，作價48.15億元收購新三板公司深裝總98.27%股權。交易完成后，公司主營業(yè)務將變更為公共建筑裝飾工程、住宅裝飾工程、建筑幕墻裝飾工程和建筑設計等，李興浩及其一致行動人中亙投資、鄭鳳梅將持有公司25.74%股份，李興浩將成為公司控股股東及實際控制人。此次交易構成借殼上市。

　　值得注意的是，在15例上市國企并購新三板企業(yè)的案例中，除了東方電子(000682) 收購威思頓、新五豐(600975) 收購天心種業(yè)、創(chuàng)元科技(000551) 收購創(chuàng)元期貨、ST二重收購二重5為上市國企并購標的為國企外，其余11例并購標的均為民營企業(yè)，民營企業(yè)的吸引力可見一斑。

　　以上海貝嶺(600171) 的收購為例，其擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價5.9億元收購銳能微100%股權。在收購公告中，上海貝嶺明確提出，通過此次交易，公司在智能計量事業(yè)部實施市朝改革，吸收民營企業(yè)先進經(jīng)驗，激發(fā)國有企業(yè)活力。同時，實現(xiàn)國有資本在集成電路設計領域的整合，提升國有資本在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)細分領域中的影響力。

　　有產(chǎn)業(yè)投資人士表示，不少新三板民營企業(yè)在細分領域擁有技術優(yōu)勢，但由于種種原因，單憑自身能力無法將其轉化為市場優(yōu)勢。與之相比，擁有更多資源的國企無疑能夠提供這樣的資源支持?！敖鼛啄陣蟾母锊椒ッ黠@加快，國有企業(yè)尤其是國資上市公司擅長、也愿意與民企合作，把產(chǎn)業(yè)做大做強?！?/p>

　　某私募人士對此頗為認同，“大部分國企已對民企非常開放，但合作收購的底線則是民企要按照規(guī)則行事，新三板企業(yè)敲完成了規(guī)范化，國企喜歡從中選取并購標的并不足為怪?！?img title='民營經(jīng)濟活力四射 A股國企掀并購新三板民企熱潮' alt='民營經(jīng)濟活力四射 A股國企掀并購新三板民企熱潮' src=http://image.yjcf360.com/20171206/1a38f7ce92a94b279bff606cf05ff686.png border='0' onload='javascript:if(this.width>500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 rel='nofollow'/> 盡管新三板已成為上市公司“并購池”，但要從上萬家新三板公司中找到最適合的并購標的并非易事，而對于上市國企來說，選擇標的更是慎之又慎?；鶖?shù)龐大的新三板民營企業(yè)，具備什么特質才能得到上市國企的青睞呢？

　　膚白貌美型——業(yè)績靚麗的行業(yè)龍頭

　　代表一：深裝總

　　深裝總成立于1983年，注冊資本6.05億，收購前市值達48.15億，是全國知名大型裝飾企業(yè)。公開資料顯示，深裝總不僅承建了包括北京首都國際機嘗深圳機場(000089) T3航站樓、廣州新白云機嘗成都雙流國際機楊在內的40余項機場室內外裝飾工程，是國內承接機場裝飾工程最多的裝飾公司；而且承建了中國唯一的七星級酒店武漢萬達瑞華酒店、全球最大單體免稅店三亞海棠灣國際購物中心、世界最頂尖水平的武漢萬達秀場等項目。

　　財務數(shù)據(jù)方面，深裝總同樣表現(xiàn)亮眼。2013年~2016年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入34.37億、38.93億、46.97億；歸母凈利潤1.21億、2.08億、2.85億。

　　ST云維在3月23日在關于公司重大資產(chǎn)重組事項的投資者說明會上表示，深裝總“自身盈利性良好，未來具有較為良好的成長性，且與云南省“十三五”規(guī)劃契合，有利于上市公司未來發(fā)展?！?/p>

　　未來，由于新型城鎮(zhèn)化建設、二、三線城市經(jīng)濟迅速發(fā)展將為建筑裝飾行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)的增量需求，而“一帶一路”戰(zhàn)略將為建筑裝飾行業(yè)“走出去”提供新機遇。

　　代表二：宣燃股份

　　宣燃股份成立于2002年，目前已經(jīng)發(fā)展成為皖南地區(qū)最大的民營天然氣城鎮(zhèn)運營商。宣燃股份主營業(yè)務為天然氣銷售、燃氣管網(wǎng)的安裝和天然氣的貿易、運輸。經(jīng)過積極地投資建設，宣燃股份實現(xiàn)了區(qū)域內“川氣東送”主干氣源的引入，目前已穩(wěn)固了在皖南地區(qū)的先發(fā)優(yōu)勢。

　　資料顯示，天然氣是唯一能和可再生能源并肩攜手、實現(xiàn)能源由高碳向低碳過渡的燃料。十三五也提出了“到2020年天然氣綜合保供能力達到3600億方，天然氣占一次能源消費比重提升至8.3%—10%”發(fā)展目標。因此業(yè)內普遍認為“十三五”期間中國天然氣行業(yè)將迎來又一個新的騰飛機會。廣安愛眾(600979) 斥資9.5億收購宣燃股份也是因為對天然氣行業(yè)發(fā)展前景的看好。

　　當然，上市國企對于并購標的選擇并不僅僅看中標的企業(yè)行業(yè)的前景，標的企業(yè)的盈利能力也至關重要。就宣燃股份來說，公司2013年度、2014年度、2015年度、2016年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億、4.10億、4.10億、2.56億；歸母凈利潤2443.30萬、4020.63萬、2,820.10萬、3962.66萬。

　　賢淑持家型——高成長性的明日之星

　　代表一：精一規(guī)劃

　　精一規(guī)劃成立于2002年，注冊資本僅有724.6萬，是一家名不見經(jīng)傳的小型民營企業(yè)。若不是6月21日上市公司航天長峰(600855) 擬以1.4億購買公司的51%股份的消息不脛而走，似乎沒人會注意到這家小公司。

　　乍一看，精一規(guī)劃確實不起眼。公司營收近幾年公司營收、凈利規(guī)模都較小，2014年~2016年公司營收分別為2076.76萬、3244.75萬、4663.94萬；凈利潤473.29萬、727.80萬、1180.47萬。

　　但實際上，精一規(guī)劃正處于高速發(fā)展階段，2014年至2016年公司營收年復合增長率達30.96%，凈利年復合增長率達35.62%。除此之外，公司資產(chǎn)負債率正在逐年下降，2014年至2017年上半年，公司資產(chǎn)負債率分別為42.38%、32.67%、26.00%、15.89%，

　　精一規(guī)劃的高成長性不僅體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績方面，還體現(xiàn)在行業(yè)前景方面。精一規(guī)劃主要業(yè)務為地理信息數(shù)據(jù)采集、處理及應用系統(tǒng)開發(fā)。

　　公開資料顯示，地理信息產(chǎn)業(yè)是采用空間信息技術對地球空間信息資源進行采集、加工、開發(fā)、應用、服務和經(jīng)營的企業(yè)集合體，既包括遙感、地理信息系統(tǒng)、衛(wèi)星定位與導航等領域，也包括以地球空間信息技術和產(chǎn)業(yè)為基礎，融合其他相關技術與產(chǎn)業(yè)所產(chǎn)生的各類新應用、新服務和新業(yè)態(tài)，具有高新技術產(chǎn)業(yè)、新型高端服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特征。

　　據(jù)了解，目前，政府機構正在不斷加大資金投入力度，以促進產(chǎn)業(yè)的升級與轉型。

　　由此看來，精一規(guī)劃公司自身及所處行業(yè)發(fā)展?jié)摿Χ驾^大，可以算得上是明日之星。

　　代表二：英騰教育

　　與精一規(guī)劃類似的明日之星還有主營在線教學業(yè)務的英騰教育。

　　犀牛之星(ipo3.com)自選股顯示，英騰教育專業(yè)從事醫(yī)學醫(yī)藥、建筑工程、金融財會、職稱計算機、職稱英語等各類執(zhí)業(yè)、職稱專業(yè)考試軟件、企事業(yè)單位教育培訓平臺產(chǎn)品的“互聯(lián)網(wǎng)+”在線教育企業(yè)。

　　從公司自身情況來看，英騰教育2014年至2016年營收復合增長率為53.56%；凈利潤年復合增長率達135.65%，銷售凈利率逐年提升，現(xiàn)金流逐步改善。

　　從所處行業(yè)來看，英騰教育處于在線教育行業(yè)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院提供的《2016-2021年中國在線教育行業(yè)市場前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》指出，從2010開始，在線教育市場規(guī)模和用戶規(guī)模便高速增長，維持在10%以上的增速。2010年我國在線教育市場規(guī)模為491.1億元，2011年為575億元，到2014年在線教育市場規(guī)模激增至998億元，2015年在線教育市場突破千億元大關，達1171億元。

　　相關預測顯示，2016年，我國在線教育市場規(guī)?？蛇_1375億元，2017年為1600億元， 到2019年可突破2000億元大關，達2140億元，到2021年在線教育市場規(guī)?？蛇_2830億元。目前，市場規(guī)模占據(jù)主要地位的還是學歷教育、職業(yè)教育和語言培訓三大塊，未來其他細分領域仍有不少機會。 聲明：本文來自 犀牛之星 ：