新三板二級(jí)市場月度回顧：

　　雙指下跌，市場整體交投回落。2018年一月份，三板成指下跌13.28%，三板做市指數(shù)下跌4.06%。成分指數(shù)成交金額下跌至63.63億元，做市指數(shù)成交金額下跌至21.26億元。一月做市板塊新增企業(yè)為4家，較十二月份的19家大幅下降，另有17家掛牌企業(yè)得到做市商追加做市。

　　6514家具有市值的統(tǒng)計(jì)樣本顯示，新三板整體PE(TTM，整體法，未剔除負(fù)值)為40倍，其中做市板塊和競價(jià)板塊的估值水平分別為42倍和38倍;創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的估值水平分別為29倍和47倍。細(xì)分行業(yè)中做市板塊相對(duì)于競價(jià)板塊的流動(dòng)性折價(jià)依然存在，但行業(yè)間的折溢價(jià)情況有所分化。從二級(jí)行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)軟件、專用設(shè)備、化學(xué)制品、通用設(shè)備等主要行業(yè)的估值水平分別為27倍、28倍、24倍、23倍。從做市板塊和協(xié)議板塊的行業(yè)估值對(duì)比來看，做市板塊相對(duì)于協(xié)議板塊的整體估值繼續(xù)折價(jià)，樣本數(shù)較大的計(jì)算機(jī)軟件、專用設(shè)備的折價(jià)率分別為21.59%和33.83%。

　　新三板一級(jí)市場月度回顧：

　　一月定增市場實(shí)際募資有所下降。一月份新三板市場按增發(fā)預(yù)案統(tǒng)計(jì)的擬募資總額合計(jì)69億元，較十二月份的106億元大幅下降。申請(qǐng)IPO輔導(dǎo)的掛牌企業(yè)數(shù)有所下降，一級(jí)定增募資效率下降。一月實(shí)際完成募資總額為90億元，較十二月實(shí)際完成的187億元大幅下降。

　　一級(jí)市場融資預(yù)案整體估值有所上升。一月份，新三板一級(jí)市場按預(yù)案公告日計(jì)算的整體定增市盈率為23倍，較十二月的19倍小幅上升。結(jié)構(gòu)上來看，信息技術(shù)、電子設(shè)備、建筑、機(jī)械設(shè)備、基瘡工按預(yù)算統(tǒng)計(jì)的增發(fā)市盈率分別為21倍、17倍、27倍、22倍和13倍。

　　新三板企業(yè)作為標(biāo)的方發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件較12月有所上升。2018年1月，市場發(fā)生31例以新三板掛牌企業(yè)作為交易買方的并購事件，較12月的10例有較大變動(dòng)。除了主動(dòng)收購以外，新三板企業(yè)作為標(biāo)的方發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件當(dāng)月發(fā)生19例，較上月的11例有所上升。

　　投資建議：

　　綜合本月的策略思考，我們建議投資者關(guān)注符合IPO條件、成長性、盈利能力的新三板企業(yè)，即掛牌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板IPO需滿足以下財(cái)務(wù)條件：(1)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計(jì)不少于1000萬元;或者最近一年盈利，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù);(2)最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。據(jù)此，我們選擇潔城能源、鴻潤食品、喜躍發(fā)等10家公司進(jìn)入新增掛牌公司投資策略之精選股票池。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策變動(dòng)帶來市場不確定等。