一直謀求資本引入的廣東丸美生物技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“丸美”)，在2016年上市被否后，于近日再度向證監(jiān)會(huì)申報(bào)IPO材料。由于經(jīng)銷商模式以及產(chǎn)品被食藥監(jiān)處罰未披露等原因，丸美在上次沖擊A股市場(chǎng)未果。對(duì)此，本次丸美方面已經(jīng)掃清了產(chǎn)品質(zhì)量的障礙，但北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，丸美零散的經(jīng)銷商模式仍然未變，這也給二次沖擊A股市場(chǎng)帶來隱患。

　　自成立以來，丸美主要從事各類化妝品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，目前旗下?lián)碛小巴杳馈?、“春紀(jì)”和“戀火”三個(gè)品牌。數(shù)據(jù)顯示，近年來丸美每年的凈利潤(rùn)都處于高位，其中去年凈利潤(rùn)高達(dá)3.06億元，再創(chuàng)新高。但是，出色的業(yè)績(jī)并未給丸美上市鋪平道路。2014年以來，丸美已經(jīng)發(fā)布四次招股書。2014年6月，丸美首次報(bào)送IPO材料，但兩年后被證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委否決。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核公告顯示，丸美上市被否的原因集中在產(chǎn)品質(zhì)量和經(jīng)銷商模式上。

　　對(duì)于2016年國家食藥監(jiān)總局查出丸美旗下產(chǎn)品的質(zhì)量問題，在本次招股書中，丸美已經(jīng)將該問題寫入風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)中。但是，對(duì)于證監(jiān)會(huì)發(fā)審委更為關(guān)注的經(jīng)銷商模式問題，丸美未解決。據(jù)了解，丸美的產(chǎn)品銷售以經(jīng)銷模式為主，而經(jīng)銷商零散的管理方，甚至能夠出現(xiàn)虛增大額收入的現(xiàn)象，使得財(cái)務(wù)狀況很難查清。此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)于丸美其中一家名為北京美妮美雅商貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“美妮美雅”)的經(jīng)銷商格外關(guān)注，該公司銷售收入增速遠(yuǎn)高于其他經(jīng)銷商，這也成為丸美上市道路上的最大障礙之一。

　　事實(shí)上，近年來丸美對(duì)于經(jīng)銷模式也做出改變，2016年開始引入代銷模式，通過屈臣氏等渠道代銷旗下“春紀(jì)”品牌產(chǎn)品。然而，美妮美雅的過高銷量占比問題依然未得到解決。數(shù)據(jù)顯示，美妮美雅已經(jīng)成為丸美第一大經(jīng)銷商，去年銷售額為2.19億元，占比高達(dá)16.24%，而丸美第二大經(jīng)銷商銷售份額占比僅為4%-5%。

　　雖然美妮美雅的銷售額再創(chuàng)新高，但以電商渠道為例，美妮美雅的銷量卻與賬面數(shù)據(jù)大相徑庭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年丸美直營(yíng)電商銷售額僅為1.03億元，美妮美雅銷售額則高達(dá)1.6億元。北京商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在天貓美妮美雅化妝品專營(yíng)店中，除丸美舒悅眼霜總銷量達(dá)到8000多瓶外，多數(shù)產(chǎn)品銷量?jī)H為兩位數(shù)甚至為零。而天貓丸美自營(yíng)旗艦店銷量則遠(yuǎn)高于此，其中雪晴眼霜總銷量高達(dá)近15萬瓶。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于對(duì)于經(jīng)銷商財(cái)務(wù)不透明，曾經(jīng)出現(xiàn)化妝品企業(yè)上市后業(yè)績(jī)下滑的現(xiàn)象，因此企業(yè)上市監(jiān)管部門對(duì)該行業(yè)實(shí)行嚴(yán)進(jìn)原則。此前，同樣采用經(jīng)銷商模式獲得上市的珀萊雅(603605)，也曾被監(jiān)管部門就經(jīng)銷商合作模式、渠道分銷模式情況、返利補(bǔ)貼等問題提出問詢。對(duì)于丸美來說，在未說清經(jīng)銷商為何能夠?qū)崿F(xiàn)高銷售額的情況下，這也將成為丸美再度啟動(dòng)IPO的最大障礙。