在連續(xù)虧損兩年之后，內(nèi)蒙古平莊能源(000780) 股份有限公司(以下簡稱“平莊能源”或“*ST平能(000780)”，000780.SZ)于2017年實現(xiàn)了“逆襲”。當(dāng)年，平莊能源實現(xiàn)營收28.08億元，同比增長30%；凈利潤4.84億元，扣非后凈利潤3.38億元。平莊能源方面表示，這主要得益于2017年煤炭價格大漲帶來的利好。

　　不過，好景不長，雖然2018年煤炭價格依然延續(xù)2017年的高位，但是平莊能源卻沒有能夠持續(xù)盈利，一季度就出現(xiàn)了虧損。2018年4月27日，平莊能源發(fā)布2018年一季報顯示，該公司2018年1至3月實現(xiàn)營業(yè)收入5.36億元，同比下降1.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-404.09萬元。

　　5月3日，平莊能源方面向《中國經(jīng)營報》記者表示，一季報之所以出現(xiàn)虧損，是因為應(yīng)收賬款較年初增加，計提壞賬準(zhǔn)備2546萬元，這才導(dǎo)致一季度凈利潤、基本每股收益出現(xiàn)虧損；如果沒有壞賬計提的話，那一季度仍盈利明顯。

　　但有券商分析人士表示，公司連續(xù)兩年虧損，剛剛扭虧摘帽，就再次出現(xiàn)虧損，這難免讓投資者質(zhì)疑其可持續(xù)盈利的能力。

　　一季度虧損

　　正如大多數(shù)煤炭企業(yè)一樣，平莊能源在2017年成功扭虧為盈。

　　據(jù)其年報顯示，2017年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.08億元，同比增加29.60%；實現(xiàn)凈利潤4.84億元，同比增加249.50%。然而，值得注意的是，在2016年、2015年，平莊能源均出現(xiàn)了虧損，其凈利潤分別為-3.24 億元、-3.91 億元。

　　對于2017年扭虧為盈的原因，平莊能源解釋稱，2017年煤炭銷售數(shù)量雖然同比有所下降，但煤炭平均銷售價格同比大幅度上升，從而提高了公司煤炭銷售收入，增加了凈利潤。

　　據(jù)其2017年年報顯示，平莊能源2017年煤炭銷售數(shù)量為643.97萬噸，與上年同期818.43萬噸相比減少174.46萬噸，下降幅度為21.32%；但公司2017年煤炭平均銷售價格為356.67元/噸，與上年同期202.98元/噸相比上漲153.69元/噸，上漲幅度75.72%。因煤炭售價提高增加煤炭銷售收入98972.14萬元，即便減去因煤炭銷量下降減少煤炭銷售收入35407.94萬元，仍然增加銷售收入逾6億元。

　　然而，讓人始料未及的是，平莊能源卻沒有延續(xù)其2017年的盈利態(tài)勢，在2018年一季度就出現(xiàn)虧損，實現(xiàn)營業(yè)收入同比減少1.37%，實現(xiàn)凈利潤-0.04億元。

　　另外，值得注意的是，2018年煤炭的價格穩(wěn)中帶漲。據(jù)其公告顯示，2018年第一季度煤炭平均銷售價格為371.75元/噸，與上年同期365.64元/噸相比上漲6.11元/噸，上漲幅度1.67%。不過，2018年第一季度煤炭銷售數(shù)量為119.09萬噸，與上年同期123.32萬噸相比減少4.23萬噸，下降幅度3.43%。

　　對于虧損的解釋，平莊能源年報中解釋稱，由于一季報中應(yīng)收賬款較年初增加，計提壞賬準(zhǔn)備2546萬元，這才導(dǎo)致一季度凈利潤、基本每股收益出現(xiàn)虧損。

　　但是，對于平莊能源的再次虧損，有券商分析師認(rèn)為，該公司扭虧之后再虧損，說明其可持續(xù)盈利的能力較差。該券商人士表示，平莊能源的主營業(yè)務(wù)為煤炭開采和銷售，但其煤炭品種為老年褐煤，變質(zhì)程度低，為低質(zhì)動力煤，多用于發(fā)電、取暖及民用，這和山西、陜西、內(nèi)蒙古等地的高品質(zhì)煤炭相比，價格偏低，缺乏競爭力，而且其產(chǎn)量正在逐年下降。

　　在2017年年報中，平莊能源披露，因為受到西露天礦深部開采技術(shù)改造尚未批復(fù)和古山礦減量生產(chǎn)的影響，減少煤炭產(chǎn)量142.92萬噸。2018年一季報，其煤炭銷售量同比再次下降，幅度達(dá)3.43%。

　　背靠母公司“支持”？

　　“在2017年，看似平莊能源因為煤炭價格上漲而實現(xiàn)扭虧為盈，但是這背后與其控股公司的‘支持’是分不開的。”接近內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)(集團(tuán))有限公司(以下簡稱“平莊煤業(yè)”)的李亮(化名)向記者表示，長期以來，平莊能源都依靠母公司平莊煤業(yè)支持，其中在2017年，平莊能源僅代售平莊煤業(yè)的煤炭業(yè)務(wù)就獲利達(dá)1.38億元。

　　那么，平莊能源2017年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的4.84 億元凈利潤中，究竟有多少與其母公司存在關(guān)聯(lián)？

　　記者梳理其2017年年報發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，平莊能源向關(guān)聯(lián)方錫林郭勒盟錫林浩特煤礦和實際控制人的旗下公司國電建投內(nèi)蒙古能源有限公司轉(zhuǎn)讓煤礦關(guān)閉退出產(chǎn)能指標(biāo)，轉(zhuǎn)讓單價 76.67元/噸，轉(zhuǎn)讓金額合計 8434 萬元。

　　那么，上述煤炭產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)讓的定價依據(jù)是什么，有沒有公允性？對此，深交所向平莊能源發(fā)出問詢函，截至5月3日，仍未見回復(fù)。

　　對此，一國有大型煤炭企業(yè)高管向記者表示，隨著國家煤炭去產(chǎn)能政策的不斷推進(jìn)，優(yōu)勢產(chǎn)能釋放的主要方式就是產(chǎn)能置換。目前，國內(nèi)已經(jīng)有多個產(chǎn)權(quán)交易中心可以掛牌拍賣煤炭產(chǎn)能，當(dāng)然也有企業(yè)不經(jīng)過拍賣，直接進(jìn)行產(chǎn)能轉(zhuǎn)讓，但都會有第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估。

　　至于目前市場上煤炭產(chǎn)能指標(biāo)拍賣的價格，該人士表示，這個完全歸給市場，但是從近期的幾筆交易看，一般情況下，轉(zhuǎn)讓單價都超過100元/噸。如2017年在西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所首次掛牌的煤炭產(chǎn)能指標(biāo)拍賣，平均成交價就達(dá)142.85元/噸，其起拍價也高達(dá)130元/噸。

　　對此，平莊能源方面向《中國經(jīng)營報》記者解釋稱，之所以有這樣的價格，是按照省內(nèi)折算系數(shù)而來的；另外，根據(jù)區(qū)域的不同，折算系數(shù)也不盡相同。

　　那么，為什么不采取公開競價的方式轉(zhuǎn)讓其煤炭產(chǎn)能指標(biāo)？平莊能源回復(fù)稱，當(dāng)時是根據(jù)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，另外集團(tuán)公司正好也有產(chǎn)能指標(biāo)的需要。

　　除了上述交易之外，平莊能源為避免與控股股東平莊煤業(yè)的同業(yè)競爭，在2017年報告期內(nèi)代平莊煤業(yè)銷售煤炭共計 1379萬噸，銷售金額合計 30.96 億元，按照 10.00 元/噸計算，平莊能源此項的代銷費就獲利約1.38 億元。

　　平莊能源在2017年除了煤炭價格上漲帶來利好之外，其還在煤炭產(chǎn)能指標(biāo)拍賣、代銷母公煤炭、政府補(bǔ)助、辭退福利余額多方面增厚業(yè)績，而后邊幾項合計達(dá)到3.76億元。值得注意的是，其在2017年凈利潤為4.84億元，扣非后凈利潤僅有3.38億元。

　　根據(jù)平莊能源2017年年報顯示，報告期內(nèi)該公司計入其他收益的政府補(bǔ)助為 7019 萬元；報告期末，辭退福利余額合計 8322.52 萬元，均系 2017年新增，其中長期應(yīng)付職工薪酬——辭退福利為 4972 萬元，應(yīng)付職工薪酬——辭退福利3351 萬元。

　　另外，有券商分析師向記者表示，隨著煤炭“去產(chǎn)能”政策的落地，平莊能源旗下僅剩三座煤礦，分別為老溝營煤礦、風(fēng)水溝煤礦以及六家煤礦，合計產(chǎn)能僅為570萬噸。在未來，公司或許有其他業(yè)務(wù)布局。不過，平莊能源未就此作出回應(yīng)，該公司表示，目前還不便作出回復(fù)，以公告為主。