內(nèi)生持續(xù)增長良好 公司堅定轉(zhuǎn)型科技型企業(yè)

　　藍色光標(300058) 憑借旗下境內(nèi)外的公關(guān)業(yè)務(wù)列2017全球公關(guān)公司排行榜第九，在亞太地區(qū)持續(xù)領(lǐng)先。目前內(nèi)生持續(xù)增長良好，并正在轉(zhuǎn)型科技型企業(yè)。2018年各業(yè)務(wù)板塊將穩(wěn)中有升，業(yè)務(wù)凈利潤的提升將快于營收的提升，人員規(guī)模將相對穩(wěn)定，價值持續(xù)釋放，給業(yè)績拐點帶來明顯信號。

　　數(shù)字科技類業(yè)務(wù)帶動收入增加 轉(zhuǎn)型結(jié)果持續(xù)向好

　　2018Q1營收50.24億元，同比高速增長70.62%，毛利上升3.28%至6.53億元。實現(xiàn)歸母凈利 1.53 億元,同比增長 89.69%。主要是由于數(shù)字科技類業(yè)務(wù)帶動收入大幅增加，反映公司轉(zhuǎn)型結(jié)果持續(xù)向好。2017年，公司無任何外延式并購增長，營收152.31億元，內(nèi)生增長23.64%，同年中國廣告行業(yè)增速為6.3%。公司毛利增長3.90%至27.72億，實現(xiàn)EBITDA7.73億元，較去年同期下降36.02%。凈利率大幅下滑65.25%至2.22億，主要是由于財務(wù)費用同比增加近1倍以及投資收益大幅減少導(dǎo)致。

　　引領(lǐng)數(shù)字營銷行業(yè)變革 盈利水平有望迎來拐點

　　2017年公司數(shù)據(jù)科技業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收132.25億元，同比增長30.84%，占全年營收比重達86.83%，其中移動互聯(lián)業(yè)務(wù)增速顯著，OTT業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破性增長。公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實施堅定，數(shù)據(jù)科技業(yè)務(wù)發(fā)展架構(gòu)基本構(gòu)架完成，盈利水平有望迎來拐點。

　　公司注重科技投入，將不斷推出新的技術(shù)應(yīng)用和產(chǎn)品，為藍色光標眾多的客戶帶來更大價值。數(shù)據(jù)和算法，成為驅(qū)動公司增長的新的核心引擎。公司目前正在把拉卡拉和藍標過去積累的數(shù)據(jù)進行畫像的打通，為后續(xù)業(yè)務(wù)做鋪墊。另外，公司也投資了考拉科技旗下深圳眾贏25%的股權(quán)。眾贏是一家金融科技公司，通過對其投資，公司將進一步加強自身技術(shù)和算法能力。

　　過去的三年，公司在承擔研發(fā)支出和財務(wù)費用的業(yè)績壓力下，仍然保持業(yè)務(wù)高速增長，可以期待資本、客戶、創(chuàng)意能力、數(shù)據(jù)&算法四大引擎有望驅(qū)動藍色光標飛得更高更遠，有希望提前4年實現(xiàn)公司在2012年提出來的“10年10倍”的成長目標。

　　盈利預(yù)測與投資建議 維持“強烈推薦-A”評級

　　公司2017年實現(xiàn)凈利潤2.22億元，2018Q1利潤1.53億，滾動PE為59.4倍，預(yù)期公司2018-19年歸母凈利潤分別為5.5億元和7.0億元，對應(yīng)P/E估值分別為29倍和23倍，預(yù)計公司仍將保持高速發(fā)展，盈利能力有望在2018年迎來拐點，長期仍具有優(yōu)秀的成長潛力和價值空間，維持“強烈推薦-A”的評級。

　　來源：招商證券(600999) 作者：顧佳團隊