去年以來，可轉債從小眾投資標的“飛入”普通百姓家，成為資本市場上不可忽視的一個亮點。上市公司發(fā)行可轉債的熱情，一浪高過一浪。

　　魯股也不例外，截至目前，玲瓏輪胎(601966)、太陽紙業(yè)(002078) 的可轉債玲瓏轉債和太陽轉債已發(fā)行上市，鼎信通訊(603421)的鼎信轉債也將于今(14)日上市。

　　不過，正當許多中小投資者積極參與其中之時，擁有優(yōu)先配售權的上市公司大股東，已開始減持手中的可轉債，獲得不菲收益。

　　11日晚間，太陽紙業(yè)公告稱，截至目前，公司控股股東山東太陽控股集團有限公司(下稱“太陽控股”)減持太陽轉債合計120萬張，占發(fā)行總量的10%。

　　上市伊始便開啟減持

　　去年5月，由于市場環(huán)境發(fā)生較大變化，綜合考慮目前的融資環(huán)境、融資時機及公司股東與認購方的利益等各種因素，太陽紙業(yè)決定終止2016年制定的增發(fā)方案，并同時推出了可轉債發(fā)行計劃。

　　根據(jù)當時發(fā)布的方案，太陽紙業(yè)此次可轉債存續(xù)期限為自發(fā)行之日起5年，扣除發(fā)行費用后將全部用于老撾年產(chǎn)30萬噸化學漿項目。

　　在市場對可轉債的熱情追捧中，太陽紙業(yè)于去年12月22日公開發(fā)行1200萬張可轉債，每張面值100元，募集資金總額12億元，凈額11.79億元。

　　可轉債的發(fā)行流程，是向股權登記日收市后登記在冊的發(fā)行人原股東優(yōu)先配售，原股東優(yōu)先配售后余額部分(含原股東放棄優(yōu)先配售部分)，再通過交易所交易系統(tǒng)網(wǎng)上向社會公眾投資者發(fā)行。

　　因此，享有優(yōu)先配售權的太陽控股，共計配售太陽轉債568.02萬張，占本次發(fā)行總量的47.34%。這讓熱切期待申購“打新”能夠“中獎”的中小投資者，頗為羨慕。

　　今年1月16日起，太陽轉債在深交所掛牌交易。2月26日，其收盤價曾達到145元，其后一直維持在120元以上，5月11日的收盤價為135.99元。

　　經(jīng)濟導報記者注意到，面對可觀的價格，太陽控股的減持行動自2月8日便已開啟，距離太陽轉債正式掛牌交易的時間不足一個月。

　　截至5月11日下午深交所收市，太陽控股通過深交所交易系統(tǒng)出售其所持有的太陽轉債合計120萬張，占發(fā)行總量的10%。本次減持后，太陽控股仍持有太陽轉債448.02萬張，占發(fā)行總量的37.34%。

　　由此可見，相較100元每張的發(fā)行價格，太陽控股此番出售太陽轉債，在非常短的時間內，便獲得了頗為可觀的投資收益。

　　“控股股東此番出售太陽轉債，只是出于資金需求，購買時使用的不全部是自有資金。與是否看好公司和可轉債的前景沒有關系?！?3日，太陽紙業(yè)董秘龐傳順對經(jīng)濟導報記者表示。

　　未來減持收益或降低

　　作為兼具股性和債性的金融產(chǎn)品，可轉債切合了投融資雙方的“胃口”。對于上市公司而言，可轉債融資成本低、不稀釋股權，還具有轉為股權的靈活性。對于投資者來說，“打新”可轉債，有可能獲得上市后的低風險收益，長期持有可轉債能分享股價上漲的成果，如果股票往下，債券可以要求到期兌付，本錢和利息都有“保底”。

　　然而，自去年可轉債迅速火爆后，大股東“閃電”減持便備受市場關注。

　　去年9月25日，東方雨虹(002271) 公開發(fā)行1840萬張可轉債，募資18.4億元。公司控股股東李衛(wèi)國及其一致行動人李興國共計配售雨虹轉債562.76萬張，占發(fā)行總量的30.59%。

　　作為首單信用發(fā)行的可轉債，雨虹轉債于去年10月20日上市，當天收報120.121元，盤中還創(chuàng)出124.1元的高點，第二個交易日收報119.3元。而這兩日，公司控股股東及其一致行動人減持雨虹轉債184萬張，占發(fā)行總量的10%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年10月20日和23日，雨虹轉債成交均價約為119.51元。依此計算，李衛(wèi)國及李興國此番合計套利逾3000萬元。嘗到甜頭后，2017年10月24日至10月27日，其再度減持184萬張雨虹轉債。

　　去年11月21日晚間，林洋能源(601222)亦公告稱，公司控股股東華虹電子當月17日至21日出售林洋轉債合計300萬張，占發(fā)行總量的10%。事實上，當月13日為林洋轉債上市首日，其控股股東及一致行動人就出售其所持有的林洋轉債219.85萬張，占發(fā)行總量的7.33%。當月14日又再度出售80.15萬張，占發(fā)行總量的2.67%。

　　此外，國泰君安(601211)、久其軟件(002279) 、模塑科技(000700) 、永東股份(002753)等多家公司的大股東在可轉債上市后，也先后進行了減持，短期收益較為可觀。

　　對此，興業(yè)證券(601377) 在研報中指出，近期大股東的配售減持行為，很大程度上是由于一級供給加速，原股東配售比例出現(xiàn)大幅增加?！翱赊D債市場進入了信用申購時代以來，散戶也可以零成本申購，開始積極參與，也使配售比例不斷增加，從而給大股東的急速減持提供機會?！?/p>

　　在山東一大型投資公司的高級投資經(jīng)理徐皓看來，大股東參與優(yōu)先配售，是可轉債發(fā)行制度上的紅利。如果上市公司前景可觀，基本面好，大股東的減持也可能帶來市場低位購買籌碼的機會。但目前市場對這種情況頗多討論，也不排除監(jiān)管層會出臺一些限制性措施的可能?！巴瑫r，隨著可轉債產(chǎn)品供給量逐漸增多，可轉債上市伊始行情或不復火爆，大股東減持收益也或降低?！?/p>