7年前，凱迪生態(tài)(000939,股吧)前董事長(zhǎng)陳義龍?jiān)?jīng)公開宣稱：“2015年，凱迪(規(guī)模)將突破600億元；2020年，凱迪銷售額將達(dá)3000億元；到2030年，凱迪的規(guī)模可能做到1萬億元。”

　　如今，第一階段目標(biāo)時(shí)限已到，距離3000億元目標(biāo)僅有2年，凱迪生態(tài)深陷系列負(fù)面事件，并在最近一年間大面積爆發(fā)：票據(jù)實(shí)質(zhì)性違約、數(shù)月未發(fā)員工工資、被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、2017年年報(bào)久拖未披、大股東持股遭司法輪候凍結(jié)、母公司多個(gè)銀行賬戶被凍結(jié)……

　　自2009年從控股股東陽光凱迪(前稱“武漢環(huán)泰”、“凱迪控股”，下文統(tǒng)稱“陽光凱迪”)處收購(gòu)9家生物質(zhì)電廠開始，凱迪生態(tài)(前稱“凱迪電力”，下文統(tǒng)稱“凱迪生態(tài)”)切入生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)，開始了一場(chǎng)大規(guī)模收購(gòu)電廠、大規(guī)模融資舉債的擴(kuò)張運(yùn)動(dòng)。

　　很顯然，過去10年的運(yùn)作，并沒有為這家企業(yè)帶來預(yù)期中的變化，反而一步步將之推向了再也無法掩蓋的流動(dòng)性危機(jī)之中。

　　分析凱迪生態(tài)如今面臨的窘境，有人說是沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)使然，有人說是生物質(zhì)燃料短缺或成本過高所致，甚至還有人說公司“拿錢沒辦事”、“被大股東掏空”。真實(shí)的凱迪生態(tài)究竟是什么樣子？

　　誰的凱迪生態(tài)？

　　陽光凱迪入主凱迪生態(tài)，已是14年前的往事。2004年，陽光凱迪前身武漢環(huán)泰收購(gòu)中聯(lián)動(dòng)力持有的凱迪生態(tài)13.398%的股份，成為上市公司第一大股東。彼時(shí)，凱迪生態(tài)上市才5年。其后，陽光凱迪多次向凱迪生態(tài)注入資產(chǎn)，上市公司主業(yè)由煙氣脫硫行業(yè)轉(zhuǎn)型為煤電汽灰渣產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2009年，凱迪生態(tài)從陽光凱迪處收購(gòu)南陵、淮南、崇陽等9家電廠，從此切入生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)；2014年，陽光凱迪旗下生物質(zhì)資產(chǎn)(除生物質(zhì)燃油項(xiàng)目外)整體注入凱迪生態(tài)，公司又轉(zhuǎn)型為一家集生物質(zhì)發(fā)電、風(fēng)電、水電業(yè)務(wù)于一身的清潔能源企業(yè)。

　　截至去年三季度末，陽光凱迪共持有上市公司29.08%的股份。按照凱迪生態(tài)的說法，因控股股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，沒有一方能夠控制上市公司董事會(huì)，故公司并不存在實(shí)際控制人。

　　從陽光凱迪的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，豐盈長(zhǎng)江新能源投資有限公司持有陽光凱迪31.5%股份，為后者第一大股東；而陳義龍則持有豐盈長(zhǎng)江66.81%的股權(quán)。

　　在湖北資本圈里，誰都知道陳義龍是凱迪的“靈魂人物”，雖然他在2013年已經(jīng)辭任上市公司董事長(zhǎng)，但新任董事長(zhǎng)李林芝也多被認(rèn)為是陳義龍的代言人。

　　在凱迪生態(tài)內(nèi)部，陳義龍更像是一個(gè)符號(hào)、一種象征，近幾年每次召開年度股東大會(huì)時(shí)，李林芝都不免會(huì)提起陳義龍作為上市公司以及國(guó)內(nèi)生物質(zhì)發(fā)電的“奠基者”和“引路人”的角色。

　　翻看陳義龍的簡(jiǎn)歷，1959年1月出生的他今年已近六旬，目前他擔(dān)任陽光凱迪董事長(zhǎng)，同時(shí)也是湖北省工商聯(lián)副主席，是第十一屆、十二屆、十三屆全國(guó)人大代表。

　　可以看出，大學(xué)老師出身的陳義龍，過去在與之相關(guān)的商界和政界關(guān)系的處理上都游刃有余，他甚至可以邀請(qǐng)到重要的政經(jīng)人物到他備受市場(chǎng)質(zhì)疑的“柴變油”項(xiàng)目視察，并將之作為宣揚(yáng)公司價(jià)值的依據(jù)。

　　2015年2月，中國(guó)華融前董事長(zhǎng)賴小民曾公開為陳義龍站臺(tái)，他在主旨演講中說：“我從陳義龍董事長(zhǎng)身上有了新的發(fā)現(xiàn)，知道能源還可以種植。我接觸它的時(shí)候，當(dāng)時(shí)做了一個(gè)重大的決定，就是投資凱迪，我投了20億！”

　　今年4月，因個(gè)人涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，賴小民接受紀(jì)律審查和檢查調(diào)查。直到現(xiàn)在，凱迪生態(tài)仍與華融保持著各種合作關(guān)系。截至2017年三季度末，華融還直接持有凱迪生態(tài)2.81%的股份。

　　在·e公司記者的印象中，陳義龍更像是一名“演說家”。在任何公開場(chǎng)合，他總是西裝筆挺、梳戴整潔、正襟危坐；在股東大會(huì)上，針對(duì)投資者的一個(gè)問題，他可以獨(dú)自一人滔滔不絕、聲情并茂、例證豐富地“演說”兩三個(gè)小時(shí)，內(nèi)容除了描繪生物質(zhì)發(fā)電的宏偉藍(lán)圖之外，還不免用自己的一套算法和理論來側(cè)面印證市場(chǎng)對(duì)凱迪的低估。

　　2011年4月，在接受武漢本地媒體采訪時(shí)，陳義龍放出“萬億”豪言，這份載有采訪內(nèi)容的報(bào)紙被放置在其后公司召開的股東大會(huì)上，供投資者取閱。

　　然而，認(rèn)定凱迪前景光明的大股東，卻在陳義龍的表態(tài)后大筆套現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，受“萬億”目標(biāo)刺激，凱迪生態(tài)股價(jià)從15元左右一路漲至近25元，而陽光凱迪則通過大宗交易系統(tǒng)減持上市公司2888萬股，套現(xiàn)近6億元。

　　到2017年11月15日，凱迪生態(tài)停牌前最后一個(gè)交易日，公司股價(jià)僅報(bào)收4.99元/股。

　　循環(huán)往復(fù)的并購(gòu)

　　陽光凱迪入主凱迪生態(tài)以來，上市公司沒有搞房地產(chǎn)，也沒有去貼其他熱門行業(yè)，倒是一心一意扎根在環(huán)保和生物質(zhì)這個(gè)領(lǐng)域，這是陳義龍“引以為傲”的事。

　　以生物質(zhì)為燃料來發(fā)電，雖不屬于什么新能源，但相比傳統(tǒng)火電而言，畢竟污染少，這也正好符合國(guó)家建設(shè)生態(tài)文明的國(guó)策。陳義龍正是抓住了這一點(diǎn)。按照國(guó)家目前的生物質(zhì)發(fā)電補(bǔ)貼政策，只要發(fā)電就能上網(wǎng)，而且上網(wǎng)電價(jià)高達(dá)0.75元/度甚至更高。

　　如此一來，陳義龍的“商業(yè)邏輯”便可以講圓了，他多次宣稱“一個(gè)生物質(zhì)電廠正常經(jīng)營(yíng)下一年利潤(rùn)可以達(dá)到3000萬”。從另一個(gè)角度來講，陽光凱迪的投資也可以套現(xiàn)了，前期布局的電廠，不論盈利與否，在大環(huán)境和“商業(yè)邏輯”面前，上市公司統(tǒng)統(tǒng)買單。

　　第一批收購(gòu)：

　　2009年，凱迪生態(tài)以3802萬元的價(jià)格，收購(gòu)陽光凱迪旗下南陵、淮南、崇陽、來鳳、祁東、隆回、安仁、茶陵、松滋等9家電廠。直至現(xiàn)在，這些電廠仍是凱迪生態(tài)生物質(zhì)發(fā)電的主力軍，相比此后的收購(gòu)，這筆收購(gòu)可謂“物美價(jià)廉”。

　　彼時(shí)，除了這9家電廠之外，陽光凱迪旗下還有102個(gè)生物質(zhì)能電廠項(xiàng)目，并承諾在適當(dāng)時(shí)機(jī)，通過資本運(yùn)作的方式全部轉(zhuǎn)讓給凱迪生態(tài)。

　　第二批收購(gòu)：

　　2010年，凱迪生態(tài)收購(gòu)陽光凱迪旗下宿遷、萬載、望江等3家電廠，交易價(jià)格2.96億元。2012年，凱迪生態(tài)又以9618萬元的價(jià)格，收購(gòu)陽光凱迪所持五河電廠51%股權(quán)、桐城電廠51%股權(quán)。這兩筆收購(gòu)均設(shè)有業(yè)績(jī)承諾。

　　2013年，凱迪生態(tài)披露年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這5家電廠2012年凈利潤(rùn)均為虧損狀態(tài)，與此前的承諾利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，陽光凱迪又以4.4億元的總價(jià)回購(gòu)了這些電廠的股權(quán)。

　　第三批收購(gòu)：

　　2014年，凱迪生態(tài)以2.07億元的價(jià)格收購(gòu)陽光凱迪旗下北流、浦北、平樂等3家電廠，與此前收購(gòu)的一代電廠不同，凱迪生態(tài)表示這3家均為效率更高的二代電廠，裝機(jī)容量均為1*30MW。據(jù)介紹，一代電廠度電燃料需求約為1.7公斤，而二代電廠僅需1.2公斤左右。

　　第四批收購(gòu)：

　　2014年7月，凱迪生態(tài)開始停牌籌劃資產(chǎn)重組，其后披露的重組預(yù)案顯示，公司擬以68.51億元的價(jià)格收購(gòu)關(guān)聯(lián)方旗下87家生物質(zhì)電廠100%股權(quán)、1家生物質(zhì)電廠運(yùn)營(yíng)公司100%股權(quán)、5家風(fēng)電廠100%股權(quán)、2家水電廠100%股權(quán)、1家水電廠87.5%的股權(quán)以及58家林業(yè)公司100%股權(quán)。此次并購(gòu)也是凱迪生態(tài)上市以來最大的一筆并購(gòu)，生物質(zhì)電廠方面，就連尚未開建的電廠也一并打包甩給了上市公司。這87家電廠中，只有21家建成，且其中絕大部分尚處虧損狀態(tài)；另有49家尚未開建。

　　而這21家已建成的電廠中，有5家還是陽光凱迪2013年從上市公司回購(gòu)的電廠。·e公司記者對(duì)比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這5家電廠中，有3家直到2014年上半年仍處虧損狀態(tài)，這也顯得陽光凱迪4年前給出的業(yè)績(jī)承諾“十分不靠譜”。

　　不論過程怎樣，部分持續(xù)虧損的資產(chǎn)經(jīng)過陽光凱迪“左右口袋”來回倒手的運(yùn)作，最終還是被納入了上市公司體內(nèi)。

　　第五批收購(gòu)：

　　很多投資者可能并沒注意到，在整體上市完成后，凱迪生態(tài)在2017年還曾并購(gòu)2家生物質(zhì)電廠。去年6月，凱迪生態(tài)收購(gòu)洋浦長(zhǎng)江持有的洪雅、松桃2家生物質(zhì)電廠，交易總價(jià)1.38億元。

　　令人費(fèi)解的是，這2家電廠都是交易對(duì)方洋浦長(zhǎng)江于2016年6月從陽光凱迪處購(gòu)得，二者交易價(jià)格均為8100萬元(注冊(cè)資本值)。彼時(shí)，洪雅電廠尚未投產(chǎn)，然而根據(jù)凱迪生態(tài)披露的報(bào)表，到2017年一季度，這家電廠卻已實(shí)現(xiàn)盈利431萬元，在凱迪諸多電廠之中“鶴立雞群”。

　　·e公司記者注意到，這2家電廠成立時(shí)間在2010年-2012年之間，那么，為何在2014年重組時(shí)陽光凱迪未將之一并注入上市公司，反而在重組完成后經(jīng)第三方倒手后再賣給上市公司？在凱迪生態(tài)體外，究竟還有多少類似這種出自陽光凱迪的電廠？

　　早在2009年，凱迪生態(tài)首次從陽光凱迪處收購(gòu)生物質(zhì)電廠時(shí)，陽光凱迪就承諾：除現(xiàn)有存量電廠外，不再進(jìn)行生物質(zhì)直燃式電廠的投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。如今看來，陽光凱迪是否違背了上述承諾還有待探究。

　　此外，還不得不提到北海“柴變油”項(xiàng)目。2013年6月15日，凱迪生態(tài)公告稱，停止北海4*55MW生物質(zhì)發(fā)電機(jī)組項(xiàng)目建設(shè)，采用陽光凱迪的技術(shù)與工藝，分期建設(shè)生物質(zhì)合成液體燃料項(xiàng)目。根據(jù)規(guī)劃，該項(xiàng)目第一期將建設(shè)一條年產(chǎn)20萬噸生物質(zhì)合成液體燃料項(xiàng)目，2020年產(chǎn)量將達(dá)到200萬噸。

　　所謂生物質(zhì)液體燃料，通俗地講，就是通過特定工藝將生物質(zhì)(有機(jī)物)轉(zhuǎn)化成熱值可以匹敵柴油的燃油(無機(jī)物)。這一過程需要將生物質(zhì)進(jìn)行汽化，理論上講即便可以實(shí)現(xiàn)也會(huì)能耗巨大。而早在2015年，陽光凱迪就宣稱，其生物質(zhì)柴油質(zhì)量“達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、符合上市要求”。

　　按照陳義龍當(dāng)時(shí)的說法，北海項(xiàng)目今后將是凱迪電力重點(diǎn)發(fā)展的項(xiàng)目，并將成為“世界上規(guī)模最大的生物質(zhì)燃油基地”。然而5年之后，這一項(xiàng)目尚未見到任何進(jìn)展，凱迪生態(tài)如今對(duì)此也諱莫如深。

　　抓住ABS救命稻草

　　凱迪生態(tài)真正開始大舉進(jìn)軍生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)，自然得從2014年的整體上市開始。

　　當(dāng)年，凱迪生態(tài)收購(gòu)的巨量資產(chǎn)之中，大部分都在建或未建，這也意味著凱迪生態(tài)此后將踏上漫漫的投資、建設(shè)之路。而前期“歷時(shí)多年對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)生物質(zhì)資源調(diào)查、項(xiàng)目選址進(jìn)行詳細(xì)勘察”的陽光凱迪，則已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模套現(xiàn)。

　　在2014年的重大資產(chǎn)收購(gòu)中，現(xiàn)金支付部分高達(dá)37.09億元。其中，根據(jù)重組預(yù)案數(shù)據(jù)，陽光凱迪在此次收購(gòu)后拿走16億元，中盈長(zhǎng)江(武漢環(huán)科持股41%)則拿走18.36億元。

　　要知道，截至2013年末，凱迪生態(tài)賬面貨幣資金僅8.2億元，在19.57億元的重組配套募資中，也只有不到10億元是用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)，這也意味著為了這筆收購(gòu)，凱迪生態(tài)當(dāng)時(shí)面臨著舉債近20億元的壓力，更不用說那些在建、未建的60多家電廠將要投入的大筆資金。

　　此后，凱迪生態(tài)開始大規(guī)模開展股權(quán)融資、或舉債，雪球也越滾越大，流動(dòng)性危機(jī)暗涌。

　　據(jù)·e公司記者不完全統(tǒng)計(jì)，不考慮2014年重組的配套募資，凱迪生態(tài)2015年至今各類融資總額(不含銀行貸款)已超百億。其中包括：2016年度非公開發(fā)行股票，募資不超過49.48億元；2016年公司債，發(fā)行總額為10億元；2016年公司債第二期，發(fā)行總額為6億元。

　　此外，凱迪生態(tài)在2015年還開展了多筆(ABS)項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)，就此事接受·e公司記者采訪時(shí)，公司時(shí)任總裁陳義生(后涉嫌職務(wù)侵占被刑拘、解聘)稱，凱迪的票面利率相較銀行貸款而言略高，但實(shí)際操作成本則與銀行貸款相當(dāng)；且前者在融資用途和時(shí)限上更加靈活，對(duì)于需要大量資金投入的電廠建設(shè)而言更具優(yōu)勢(shì)。

　　如今看來，這些項(xiàng)目雖能解一時(shí)之需，但由于項(xiàng)目的基礎(chǔ)資產(chǎn)為生物質(zhì)電廠的未來收費(fèi)權(quán)，客觀上也加劇了凱迪生態(tài)的流動(dòng)性危機(jī)。

　　除上述融資項(xiàng)目之外，凱迪生態(tài)2017年4月還擬發(fā)行規(guī)模不超過30億元銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)超短期融資券、發(fā)行不超過10億元公司債、發(fā)行不超過30億元綠色公司債、發(fā)行不超過20億元中期票據(jù)，后未見相關(guān)進(jìn)展公告。

　　一位在凱迪生態(tài)體系內(nèi)工作多年的財(cái)務(wù)人員對(duì)·e公司記者表示，凱迪生態(tài)面臨的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)太重，導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)存在嚴(yán)重問題。而公司一名不愿具名的董辦相關(guān)負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，生物質(zhì)發(fā)電的補(bǔ)貼未能及時(shí)到位、ABS鎖死了大量電費(fèi)收入，直接導(dǎo)致公司流動(dòng)性吃緊。

　　很多人可能會(huì)忽略一個(gè)重要的事實(shí)，那就是凱迪生態(tài)在面臨較大資金壓力的情況下，還在不斷地對(duì)外投資各類產(chǎn)業(yè)基金等，且金額巨大。如：

　　2015年8月，以1億美元現(xiàn)金全資設(shè)立凱迪香港投資公司。

　　2016年5月，發(fā)起設(shè)立生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)發(fā)電投資并購(gòu)基金，認(rèn)繳出資3億元；與華容天澤共同發(fā)起設(shè)立華融凱迪扶貧投資，首次認(rèn)繳出資5億元，其中凱迪生態(tài)出資1億元；認(rèn)繳出資1.2億元參與設(shè)立投資基金東潤(rùn)恒君。

　　2016年6月，凱迪生態(tài)公告稱，認(rèn)繳出資3.6億元參與設(shè)立投資基金嘉興凱格。

　　2016年12月，發(fā)起設(shè)立總規(guī)模10億元的有機(jī)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，首期募資規(guī)模1.5億元，凱迪生態(tài)出資5000萬元；與華融天澤合資設(shè)立華凱基金，子公司凱迪資本出資4900萬元，占股49%；子公司凱迪香港擬以11.36億港幣收購(gòu)中民金融(0245.HK)4.91%的股份。

　　對(duì)于以上投資公司、產(chǎn)業(yè)基金等，凱迪生態(tài)的實(shí)際出資額是多少，在公司公告中暫時(shí)未能找到答案。一家以實(shí)業(yè)為主的企業(yè)，如此密集、大規(guī)模地參與各類基金，其實(shí)際意義究竟何在？從另一個(gè)角度來講，對(duì)于公司即將到來的流動(dòng)性危機(jī)，凱迪生態(tài)高管層應(yīng)該有所察覺，此時(shí)公司還外投大筆資金，其目的又是怎樣？

　　寄望重組

　　大股東將尚未盈利甚至尚未開建的資產(chǎn)注入上市公司，其風(fēng)險(xiǎn)本應(yīng)被投資者充分關(guān)注。而借新錢還舊債的同時(shí)，若在主業(yè)上不能實(shí)現(xiàn)足夠現(xiàn)金流的回收，則很可能會(huì)遇上掉鏈子的時(shí)候。

　　今年5月7日，凱迪生態(tài)中期票據(jù)“11凱迪MTN1”尚未足額支付應(yīng)付本金及利息，涉及金額達(dá)6.98億元，構(gòu)成違約；信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)凱迪生態(tài)評(píng)級(jí)至C級(jí)。此外，公司用于暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的約15億元募集資金，也無法按期歸還。

　　近日，多名凱迪生態(tài)員工向·e公司記者表示，公司已欠發(fā)數(shù)月工資，包括中層管理人員。一位不愿具名的凱迪工作人員5月24日告訴·e公司記者，近期頻繁有第三方機(jī)構(gòu)到訪公司電廠，包括評(píng)估、審計(jì)機(jī)構(gòu)以及律所，債權(quán)人的光顧更是常態(tài)，而電廠財(cái)務(wù)人員上班的第一件事便是查看公司賬戶是否被凍結(jié)，不論發(fā)電機(jī)組是否已經(jīng)停機(jī)。

　　根據(jù)凱迪生態(tài)5月23日晚間公告，因公司中票違約引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致部分債權(quán)人單方面提出債務(wù)提前到期，并向相關(guān)法院申請(qǐng)?jiān)V前保全；公司母公司賬戶共有9個(gè)賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額10.76億元，被凍結(jié)賬戶余額為2444萬元?！公司記者了解到的信息是，凱迪生態(tài)一些子公司的賬戶也被凍結(jié)，目前尚不清楚具體凍結(jié)情況。

　　一位不愿具名的凱迪生態(tài)債權(quán)人代表5月24日表示，因?yàn)閯P迪生態(tài)事件，他連“工作都要丟了”?！叭ツ暌患径仍跄茴A(yù)料到？(凱迪生態(tài))業(yè)績(jī)大增還高送轉(zhuǎn)，下半年錢才開始緊張。”這位債權(quán)人代表示，自己“被教育了”。

　　發(fā)生在凱迪生態(tài)身上的危機(jī)愈演愈烈，截至5月22日，凱迪生態(tài)已投產(chǎn)生物質(zhì)電廠46 家，其中正在運(yùn)行的只有12家；水電項(xiàng)目全部未投產(chǎn)。員工工資方面，凱迪生態(tài)稱公司2月份工資欠款2770萬元、3月份工資欠款3088萬元、4月工資欠款 3208萬元。

　　對(duì)于公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況，凱迪生態(tài)坦陳，公司電廠生產(chǎn)因短時(shí)流動(dòng)性不足造成了較大面積的停機(jī)；2018年，公司到期的有息債務(wù)本息為147.53億元，集中兌付金額巨大，資產(chǎn)負(fù)債表日后已經(jīng)發(fā)生多起債務(wù)違約，受此影響，公司部分在建項(xiàng)目出現(xiàn)停建、不再建設(shè)等情形，在建工程存在重大減值風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，雖然此前已進(jìn)行過多筆套現(xiàn)，凱迪生態(tài)大股東的日子看起來也并不好過。截至5月18日，陽光凱迪所持公司股票被司法輪候凍結(jié)總數(shù)量為11.21億股，占公司總股本的比例為28.53%，占其所持股份的98%。

　　不論是·e公司記者從凱迪生態(tài)相關(guān)負(fù)責(zé)人處了解的信息，還是上市公司的公開表態(tài)，凱迪生態(tài)都在傳遞一個(gè)訊息，即公司已做好背水一戰(zhàn)的準(zhǔn)備，將“重生”的希望寄托于正在推進(jìn)的重組事項(xiàng)。

　　目前已知的進(jìn)展是，此次重組將分為三個(gè)方面，一是股權(quán)重組，陽光凱迪將出讓或托管上市公司控制權(quán)；二是資產(chǎn)重組，凱迪生態(tài)擬將風(fēng)電、水電、林業(yè)資產(chǎn)、在建工程等分別做成資產(chǎn)包，各包整體出售；三是債務(wù)重組，與債權(quán)人協(xié)商，推出債務(wù)重組方案。

　　言外之意即是，若此次重組順利推進(jìn)，凱迪生態(tài)將發(fā)生幾大變化：一是控股股東將發(fā)生變更，二是公司債務(wù)壓力將降低，三是公司將聚焦于生物質(zhì)發(fā)電主業(yè)。

　　而即便此次重組順利開展，凱迪生態(tài)可能還將面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)因素，諸如年報(bào)不能在規(guī)定期限之前披露，公司可能會(huì)*ST甚至?xí)和Ｉ鲜?；公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，是否存在重大違規(guī)尚無定論。此外，凱迪生態(tài)現(xiàn)有生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)中，還有一半以上尚未達(dá)產(chǎn)、仍需繼續(xù)大規(guī)模投入。

　　那么，曾經(jīng)的“生物質(zhì)發(fā)電第一股”最終能否擺脫泥潭？又是誰會(huì)來接盤如此局面下的凱迪生態(tài)？我們將持續(xù)關(guān)注。

　　(原標(biāo)題：復(fù)盤凱迪生態(tài)生物質(zhì)發(fā)電未了局：陳義龍“萬億神話”夢(mèng)斷，殘局何人收？)