2018年該公司三筆融資利率同為8.25%。相較于2017年平均僅為6.9%的融資成本大幅提升近兩成。在其凈負債率已上升至159%的前提下，償債壓力進一步加大

　　無千億，不閩系。

　　當“黃其森式”業(yè)績目標引發(fā)的名利雙收效應不斷蔓延后，從福建發(fā)跡的諸多房企不甘人后，紛紛祭出破千億銷售額的戰(zhàn)略計劃。不過更有意味的是反客為主——隨著后者陸續(xù)將集團總部遷至上海，該派系的“地王”標簽在長三角地區(qū)旌旗招展。

　　凡事都有AB面。

　　閩系房企通過高杠桿實現(xiàn)的強擴張效應，也無法避免普遍存在的“高負債”現(xiàn)象。

　　《投資時報》攜手標點財經(jīng)研究院日前聯(lián)袂推出的《中國房企缺錢報告·2018》顯示，在資產規(guī)模千億以上的港股內房企中，作為“110億靜安地王”的融信中國控股有限公司(下稱“融信中國”，股票代碼：3301.HK)，2017年凈負債率大幅上升至159%，高居第5位；短期負債與貨幣資金的比值為1.18，排在榜單第8位。

　　同時，這家由歐家老三掌握的公司總債務，已達1394.35億元，同比上漲83.91%，資產負債率則上升至81.93%。值得注意的是，其有息債務和短期借貸及長期借貸當期到期部分分別達為694.54億元和218.44億元。除受限制現(xiàn)金19.34億元外，該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物金額僅為184.73億元，償債能力堪憂。

　　尤其是在29億收購海亮地產35個項目后，該公司毛利率從2016年的20.24%下滑至16.56%?！锻顿Y時報》記者了解到，上述被收購項目大多集中在三四線甚至五線城市，盡管融信中國有成本上的優(yōu)勢，但項目所在地區(qū)的消費水平恐無法匹配其長期在一二線城市布局的中高端戰(zhàn)略。

　　業(yè)內專業(yè)人士向記者表示，在房地產行業(yè)，高負債與高回報并非對等?！爱吘关搨前央p刃劍，可以是擴大規(guī)模的靈丹，但也是長期發(fā)展的阻礙。這也直接影響著投資者決策方向及持有信心?！?/p>

　　盡管2017年融信中國在營收、毛利、銷售金額、土地儲備等多項核心經(jīng)營指標上出現(xiàn)翻倍式增長，但Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司股價2017年全年漲幅僅54.53%，而在港股上市內房企中，股價同期實現(xiàn)低則2倍高則4倍以上漲幅者，絕非少數(shù)。

　　2018年1—4月，該公司房地產銷售金額為325.2億元。雖說完成1200億元的年度業(yè)績目標難度不大，但問題是，融信中國旗下地產項目一直以來僅七成左右權益占比，注定令其業(yè)績成色遜人三分。

　　這也意味著，通過沖規(guī)模、高周轉、促回款回籠資金以降杠桿、降負債的常規(guī)操作，融信中國的發(fā)展速度需多一個檔位才能與同級別對手持平。

　　此外，融資渠道收窄的背景下，該公司同樣面臨融資成本水漲船高的壞消息。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司在2018年1月26日和2018年2月13日分別發(fā)行了3.25億美元和1億美元的優(yōu)先票據(jù)，在3月27日又計劃發(fā)行4.25億美元的優(yōu)先票據(jù)。上述3筆融資利率同為8.25%。相較于2017年平均僅為6.9%的融資成本大幅提升近兩成。

　　對于一家民企背景的后起之秀，這是融信中國必須支付的成本。只不過，能否以此換來計劃中的利潤提升及業(yè)內排名上位，尚未定論。