有著38年歷史的康佳集團(深康佳A(000016,股吧)，000016.SZ)想要轉(zhuǎn)型了。這家公司計劃抹掉消費電子領域的標簽，轉(zhuǎn)而成為一家科技創(chuàng)新驅(qū)動的投控平臺型公司。

　　不僅于此，康佳還暢想到2020年實現(xiàn)營收600億元，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，打造1-3個新的境內(nèi)外上市公司，2022年完成營收1000億元。

　　為實現(xiàn)這些宏大的計劃，康佳要在其新簽約的五大科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資430億元。同時，公司進軍環(huán)保和半導體行業(yè)，未來將重點布局節(jié)能環(huán)保、半導體、新材料等領域，還將適時進入大健康、新能源汽車、5G等領域。

　　由于每一項規(guī)劃背后都涉及大規(guī)模投資，康佳資金壓力盡顯。要知道，康佳自2011年至2018年一季度，連續(xù)出現(xiàn)扣非后虧損。

　　對這種跨越式地擴張布局，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士直言“非常危險，步子邁得有點大了”。多位分析師也認為，康佳的投資能力和融資能力均不支持其進行多項非相關多元化發(fā)展。

　　但在康佳總裁周彬看來，眼下規(guī)定康佳在什么賽道上跑，還太早?！安季治宓搅鶙l賽道，可能有三四條跑出來，那個時候大家就會知道康佳是什么公司?！敝鼙蛘f。

　　大跨度戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型規(guī)劃

　　“康佳已經(jīng)制定出一套以跨越和擴張為目的的全新發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃?！敝鼙虮硎?。

　　國企色彩濃郁的康佳集團，首先要打破的便是體制束縛，即全面實施混合所有制改革?；旄姆绞桨ú扇」局聘母?、引入戰(zhàn)略投資者、員工持股、資產(chǎn)與運營重新分配以及調(diào)動資產(chǎn)重新組合等方式。

　　康佳現(xiàn)有“三舊六新”業(yè)務，“三舊”業(yè)務分別為彩電、白電及手機業(yè)務，目前彩電業(yè)務混改正在進行中，明確了引入戰(zhàn)略投資者的方向，康佳多媒體業(yè)務的“深圳康佳電子科技有限公司”正式授牌；白電業(yè)務將制定管理層持股計劃，通過激勵管理層全面地提升運營管理水平，同時對接投資銀行，尋找戰(zhàn)略性投資人，重點關注產(chǎn)業(yè)資本類投資人；手機業(yè)務已經(jīng)完成了混改，康佳占51%，管理團隊占49%，同時將實施二次混改，積極引入新戰(zhàn)略投資人。周彬并未透露意向的戰(zhàn)略投資者。

　　至于環(huán)保業(yè)務、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務等“六新”業(yè)務，在成立之初就是以混合所有制形式來進行組建的。在康佳的規(guī)劃中，“六新”也成為著力點。

　　康佳轉(zhuǎn)型的重中之重便是業(yè)務多元化發(fā)展。與其他家電企業(yè)相比，康佳集團設想中的多元化向外延伸觸角更多、更泛。而這一點正是被業(yè)內(nèi)所詬病的。

　　周彬表示，康佳集團將以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)為主，布局具有較高產(chǎn)業(yè)吸引力、符合康佳屬性且與其他業(yè)務板塊具有協(xié)同效應的新產(chǎn)業(yè)。

　　新產(chǎn)業(yè)包括四大業(yè)務群組，分別是“科技園區(qū)業(yè)務群”、“產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務群”、“平臺服務業(yè)務群”、“投資金融業(yè)務群”。

　　科技園區(qū)業(yè)務群發(fā)展思路已較為明晰?？导岩呀?jīng)與滁州、遂寧、南京、宜賓、海門政府簽訂合作協(xié)議，進一步合力開發(fā)科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)業(yè)務，五大區(qū)域項目總投資額將高達430億元。

　　產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品業(yè)務群方面，康佳宣布成立環(huán)?？萍际聵I(yè)部、半導體科技事業(yè)部，未來將重點布局節(jié)能環(huán)保、半導體、新材料等領域。

　　這其中，與康佳關聯(lián)度較高的上游業(yè)務半導體值得關注。

　　眾所周知，半導體也是一個“燒錢”行業(yè)。對于外界質(zhì)疑如何破局半導體行業(yè)的高技術門檻和高資金門檻，康佳自稱，會用“更聰明的方式”來做半導體業(yè)務。

　　“康佳做半導體并不是空穴來風，”分管半導體業(yè)務的康佳集團副總裁李宏韜表示，“今年在CES上康佳是發(fā)布了8K的芯片，而且這個芯片獲得CES的創(chuàng)新大獎。我們一直在儲備，以前這些儲備沒有民用化，但是我們是有優(yōu)勢的?！?/p>

　　康佳本身也存在大量半導體需求，康佳2017年采購的半導體金額大概10億美元，“明年接近100億(人民幣)，未來5年每年會超過30%的增長。這是很大的體量，意味著我們公司對半導體有消化能力。”李宏韜還稱，半導體本身也有很大的市場。

　　據(jù)介紹，康佳將全面布局半導體設計、半導體制造、半導體設備、半導體材料等產(chǎn)業(yè)鏈，重點的產(chǎn)品方向是存儲芯片、物聯(lián)網(wǎng)器件、光電器件。李宏韜還透露，今年就會發(fā)布一款跟生物識別相關的物聯(lián)網(wǎng)芯片。

　　周彬表示，康佳要用5-10年時間，躋身國際優(yōu)秀半導體公司行列，致力于成為中國前10大半導體公司，年營收過百億元。

　　如果說康佳進入半導體行業(yè)還算順理成章，那進軍環(huán)保行業(yè)跨度就較大了。選擇的理由是什么？如何解決技術、資金、資源、人才等諸多瓶頸？環(huán)保如何與康佳其他業(yè)務發(fā)生協(xié)同效應？這都是康佳需要回答的問題。

　　康佳環(huán)?？萍际聵I(yè)部已經(jīng)將業(yè)務方向瞄準“水污染防治”、“大氣污染防治”、“固體廢料治理與回收再加工利用”、“土壤污染處理及修復”等熱門領域。

　　康佳對環(huán)保業(yè)務寄予厚望，目標是1-2年內(nèi)實現(xiàn)年營收80億-120億元。周彬還希望用3-5年時間，造出國內(nèi)一流的環(huán)保運維高端品牌，實現(xiàn)年營收180億-260億元的戰(zhàn)略目標。

　　周彬稱，進入環(huán)保產(chǎn)業(yè)，康佳有著天然優(yōu)勢。這些優(yōu)勢包括，央企背景的支撐，充足的資金準備和良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

　　但一些行業(yè)人士認為，這些理由不太充分。一是央企背景不足以成為涉足環(huán)保行業(yè)的依據(jù)；二是資金方面，康佳也難言優(yōu)勢。至于產(chǎn)業(yè)協(xié)同，如今看來環(huán)保行業(yè)也是關聯(lián)度不高的。

　　或許追熱點、跟投才是康佳布局環(huán)保業(yè)務的真實原因所在?！按蟛糠盅肫蠖家延胁季汁h(huán)保業(yè)務?！敝鼙蛟诮邮懿稍L時表示。

　　此外，環(huán)保行業(yè)種類繁多，產(chǎn)業(yè)鏈復雜多樣，環(huán)保上市公司多在水、氣、土、固廢、監(jiān)測、治理等領域擇一或兩項進入，像康佳這種上來便“通吃”的企業(yè)鮮見。

　　還值得注意的是，環(huán)保行業(yè)中已發(fā)展多年的企業(yè)腳步蹣跚，規(guī)模十分有限。申萬行業(yè)分類中，公用事業(yè)類別下的水務、環(huán)保工程及服務兩個子行業(yè)上市公司中，僅有三家上市公司在2017年營業(yè)收入實現(xiàn)過百億元，分別是三聚環(huán)保(300072,股吧)(300072.SZ)、碧水源(300070,股吧)(300070.SZ)和新奧股份(600803,股吧)(600803.SH)?？导堰@個還未入門的環(huán)保“新兵”，希望環(huán)保業(yè)務在兩年內(nèi)貢獻百億規(guī)模的營收，其難度不可謂不大。

　　康佳的“野心”還不止這些。

　　周彬甚至透露，康佳將適時“在大健康、新能源汽車、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G等領域”進行重點布局?？导烟岢鲎约旱暮诵亩ㄎ皇恰耙蔀橐粋€以科技創(chuàng)新驅(qū)動的平臺型公司”。

　　周彬?qū)缑嫘侣劚硎荆捌谶M入新的行業(yè)，多會選擇以并購的形式，之后還包括合資公司組建等方式?！皺C制體制的創(chuàng)新給我們帶來巨大的紅利，康佳就是一個平臺，歡迎各類合作伙伴都來跟康佳合作?！?/p>

　　目前看，康佳所投產(chǎn)業(yè)“具有較高產(chǎn)業(yè)吸引力”這點確實做到了，個個產(chǎn)業(yè)均是風口熱點行業(yè)，但部分業(yè)務是否符合康佳屬性，并與其他業(yè)務板塊產(chǎn)生協(xié)同效應，這一點值得商榷。

　　仔細對比康佳提出的各項營收目標會發(fā)現(xiàn)，其中存在一些難解之處。

　　康佳計劃到2020年實現(xiàn)營收600億元，培育3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)。根據(jù)深康佳A年報，2017年公司營業(yè)總收入312億元。這意味著，未來三年康佳原主業(yè)每年保持著300億元左右的規(guī)模，加上3個營收過百億的新產(chǎn)業(yè)，便可輕易完成目標。

　　這3個營收過百億的產(chǎn)業(yè)如何分布？環(huán)保行業(yè)是其一，周彬已明確1-2年內(nèi)實現(xiàn)年營收80-120億元。半導體行業(yè)似乎不在其列，因為周彬的目標是5-10年時間半導體業(yè)務年營收才過百億元。那么，剩下的2個行業(yè)來自哪呢？

　　“投資總監(jiān)已經(jīng)看了500多個項目?！敝鼙虮硎??；蛟S答案也在其中。

　　“千億營收或許是一個門檻，破釜沉舟，放手一搏。過去了，康佳還是康佳；過不去，康佳也許就成為了歷史。”一國企人士對界面新聞表示。當前國企改革進程正不斷加快，國企之間兼并重組提質(zhì)減量是大趨勢。在實際操作中，判斷資產(chǎn)質(zhì)量的難度要遠遠大于判斷資產(chǎn)規(guī)模，因此經(jīng)營規(guī)模成為一個重要指標。

　　不過，并不是所有放手一搏的企業(yè)都能成功。據(jù)了解，數(shù)年前就有央企曾提出三年實現(xiàn)從數(shù)百億規(guī)模沖高至2000億元的營收目標，激進擴張后卻形成數(shù)百億壞賬最終被重組。

　　前車之鑒

　　此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，康佳集團已經(jīng)開始打上周彬的烙印。

　　這位去年通過競聘上任的總裁，1979年出生，僅比康佳大一歲。此前，他曾擔任康佳集團營運管理中心總監(jiān)助理、副總監(jiān)、總監(jiān)，董事局主席助理兼營運管理中心總監(jiān)等諸多職務。

　　接受媒體采訪時，周彬?qū)掖螌⒆陨砼c其他企業(yè)進行對比，不吝細數(shù)自身優(yōu)勢。至于轉(zhuǎn)型結(jié)果如何，誰都不得而知。

　　過去十幾年，康佳在家電行業(yè)沒落趨勢表現(xiàn)得相當明顯。若不作為，行業(yè)地位下降，企業(yè)規(guī)模和盈利能力都在下降。

　　家電行業(yè)觀察人士梁振鵬認為，康佳最大的問題是，在己經(jīng)進入的領域，遠遠沒有做好?？导训臉I(yè)務線實已不少，黑電、白電、手機、小家電，但空調(diào)、冰箱、洗衣機，沒有一樣能做到行業(yè)前三，連行業(yè)前十都很難進入。即便是康佳的拳頭產(chǎn)品——彩電也未能進入市場前三。

　　以手機業(yè)務為例，康佳是入局者手機行業(yè)較早的公司。然而，在經(jīng)營了18年之后，康佳手機業(yè)務營收仍未超過10億元。

　　在康佳官方商城里，康佳手機價格從179元至1999元不等，多款老人機，千元以上的手機只有4款。

　　在業(yè)績方面，美的、格力及海爾的2017年營業(yè)收入均超過1500億元，康佳已望其項背，溝壑難填。撇開家電行業(yè)三巨頭，與彩電板塊企業(yè)相比，康佳也未占上風。

　　TCL集團(000100,股吧)(000100.SZ)營收早在4年前已突破千億元關口，四川長虹(600839,股吧)(600839.SH)盡管同處于沒落趨勢，去年營收也有776.32億元。最值得一提的是海信電器(600060,股吧)(600060.SH)，海信電器在2017年營收與康佳同處于300億元梯隊，卻取得了超7億元的扣非后凈利潤，這還是海信電器在彩電板塊去年面板成本大幅上漲，業(yè)績大降近60%之后的數(shù)據(jù)。與此同時，康佳2017年扣非后虧損近1億元。

　　康佳自2011年至2018年一季度，連續(xù)七年又一個季度出現(xiàn)扣非后虧損，也說明其主營業(yè)務已是多年虧損。

　　對于康佳，轉(zhuǎn)型其實是必然選擇。但對康佳此次轉(zhuǎn)型規(guī)劃，行業(yè)人士多冷眼相看。不看好的核心原因無外乎兩點，一跨度過大，二錢從哪來。

　　梁振鵬認為康佳的“賽道說”非常危險，“這就是盲目的多元化”。

　　梁振鵬表示，家電企業(yè)轉(zhuǎn)型大多數(shù)是相關多元化發(fā)展，偶爾也會有非相關多元化發(fā)展，比如格力的手機業(yè)務。康佳此次轉(zhuǎn)型，所涉及業(yè)務大多是非相關多元化。非相關多元化相對來說風險較大，未知數(shù)較高。

　　在家電企業(yè)中，海爾、美的多元化思路清晰。例如，海爾絕大多數(shù)布局都是家電IT領域，電腦、手機等幾十上百種產(chǎn)品都與海爾主業(yè)關聯(lián)度很高。美的走向工業(yè)機器人(300024,股吧)領域，因其本身自己也要轉(zhuǎn)向智能制造，采購工業(yè)機器人。

　　在梁振鵬看來，現(xiàn)在不是靠砸錢就能進入一個市場，沒有技術專利，肯定會遭遇競爭對手的專利封鎖。

　　通過收購的方式也難成行?！罢嬲玫募夹g，真正競爭力強的公司，別人是不會賣給你的?！绷赫聩i表示。

　　另一位業(yè)內(nèi)觀察人士劉步塵也持相似觀點?！澳銣蕚涞馁惖涝蕉啵f明精力越分散，資金需求量越大，從某種程度上也說明管理層對未來不清晰。這不是一件好事，因每條賽道都需要人才、精力和金錢的投入。”美的集團(000333,股吧)董事長方洪波也曾提出“跑道”，但只提第二跑道，在家電之外準備一個產(chǎn)業(yè)，即機器人產(chǎn)業(yè)。

　　“我對康佳積極的戰(zhàn)略持不那么積極的看法。康佳從無作為到突然之間動作大，在我看來轉(zhuǎn)型步子邁得有點太大了?！眲⒉綁m稱，“轉(zhuǎn)型為投控型的科技產(chǎn)業(yè)集團，和企圖進入的行業(yè)，從目前來看康佳幾乎做不到?！?/p>

　　對康佳2022年的千億營收目標，劉步塵直言，“5年營收翻兩倍以上，康佳一定做不到?！睕]有進行風險收益評估，沒有確切有保障的資金來源，僅靠一個理念而進行的數(shù)據(jù)預測，其結(jié)果是沒有意義的。

　　基于對康佳轉(zhuǎn)型的擔憂，兩位行業(yè)觀察人士不約而同提到另一家曾經(jīng)的家電巨頭——春蘭股份(600854,股吧)(600854.SH)。

　　20世紀90年代，春蘭空調(diào)在行業(yè)風頭無二，幾乎每賣出兩臺空調(diào)就有一臺是春蘭空調(diào)，較當下的格力空調(diào)市占率還高。之后春蘭開始涉足摩托車、中型卡車、能源技術、冰洗、電視、IT、金融投資、汽車底盤和壓縮機等領域，欲打造“春蘭帝國”。

　　經(jīng)歷了轟轟烈烈的多元化之路后，未堅守主業(yè)的春蘭集團如今已瀕臨退市，2017年營收僅8.19億元規(guī)模，最新市值不足25億元。

　　前車之鑒不勝枚舉。除春蘭集團外，輝煌一時的澳柯瑪(600336,股吧)、小天鵝集團、科龍電器等很多家電企業(yè)也在多元化之后，新主業(yè)競爭不力，原主業(yè)優(yōu)勢喪失，淪落至被人并購。

　　“這都是教訓，這些企業(yè)都是垮在了不切實際的、超出自身能力的、追求超高速發(fā)展的不相關的多元化。這種風險非常巨大?！绷赫聩i表示，近兩年的樂視也是一個非常突出的例子。“很多企業(yè)倒閉重組重要的原因都是過于著急的多元化。因此康佳還是應該謹慎一些?！?/p>

　　資金難題

　　業(yè)內(nèi)對康佳不看好的另一重要原因便是如何解決資金難題。

　　康佳僅科技產(chǎn)業(yè)園投資就有明確的430億元，若在兩年內(nèi)有3個新產(chǎn)業(yè)能達到百億級別的營收，前期也需重金支撐。

　　梁振鵬提到，現(xiàn)在康佳計劃需要大量資金投入，但這個投入計劃遠遠超過其每年的凈利潤。貸款投資，就容易資不抵債，每年凈利潤也難償利息。

　　從康佳自身業(yè)績來看，顯難有所作為。盡管去年康佳歸屬于上市公司股東的凈利潤超過50億元，但盈利是非經(jīng)常性損益所致。2017年，康佳在轉(zhuǎn)讓深圳市康僑佳城置業(yè)投資有限公司70%股權(quán)獲得了巨額一次性收益。

　　多年以來，康佳資產(chǎn)負債率高企。2010年至2015年資產(chǎn)負債率均在75%左右，在2016年達到峰值80.75%。這一數(shù)據(jù)在同行中處于較高水平，且康佳2015年和2016年的資產(chǎn)負債率為家電板塊各公司之首。這并非一個有益的數(shù)字。2017年賣子獲利后，公司的資產(chǎn)負債率回落至65.20%。但此路可一不可再。

　　“過去很長一段時間，康佳是盈利能力較差的企業(yè)，別人盈利，他虧損；別人大盈利，他小盈利。康佳自身沒有那么多資金，能活著，也是母公司華僑城的支持?！眲⒉綁m稱，因此康佳只能使用外部資金。

　　“單純靠自身的原有的內(nèi)生積累，是不夠的?！笨导鸭瘓F財務總監(jiān)李春雷也意識到這個問題。

　　不過，康佳認為自己已有萬全準備。

　　首先，便是大股東華僑城的支持?！翱导咽巧鲜泄?、有大股東的強有力支持，所以在資金方面康佳并不欠缺，資金狀況良好?！崩畲豪追Q，2015年開始華僑城集團給康佳近100億元規(guī)模的授信，通過發(fā)超短融可以帶來相對成本較低的資金。

　　其次，不斷擴張自身的融資渠道?！澳壳皝碇v，我們要經(jīng)過股東會進行資金報備有的業(yè)務，包括產(chǎn)業(yè)并購的貸款、科技園發(fā)展的基金，以及之前科技園的部分產(chǎn)業(yè)，我們在投的時候就有考慮到‘募’和‘退’?！?/p>

　　“此外，金融機構(gòu)對我們也充滿信心?！崩畲豪妆硎尽?/p>

　　對此，劉步塵分析稱，康佳母公司華僑城支持力度不會很大。一來，半導體、環(huán)保行業(yè)的投資是非常大的；二來，華僑城本身在房地產(chǎn)行業(yè)也并非數(shù)一數(shù)二公司；三來，華僑城的持股比例僅21.75%，其幫助也會十分有限。

　　康佳正通過各種方式拓寬融資渠道，且執(zhí)行相當迅速。

　　5月22日，深康佳A(000016.SZ)公告，公司擬非公開發(fā)行不超過50億元公司債券，計劃用于償還有息債務及補充流動資金等方面。

　　同日，康佳集團表示，擬開展應收賬款業(yè)務，計劃發(fā)行規(guī)模不超過10億元。此舉可減少應收賬款對公司資金的占用，提高公司資產(chǎn)流動性。

　　“50億元公司債能不能發(fā)出，還是后話?！眲⒉綁m表示，傳統(tǒng)的家電企業(yè)向來缺乏融資能力，美的、格力盈利能力強，資本市場給到的市盈率仍低，更不用提康佳。“康佳過去的盈利能力太差了，能順利融資是很難的。”

　　近期債務違約事件頻生，企業(yè)發(fā)債遇難。東方園林(002310,股吧)(002310.SZ)欲發(fā)債10億元，僅募得0.5億元，二級市場上市值慘縮水百億元。

　　一位分析師則認為，半導體行業(yè)、環(huán)保行業(yè)投資較大，即使成功融資50億元也難解決問題?！百Y金仍會有很大的缺口”，他分析稱。

　　二級市場上，投資者也對康佳集團的轉(zhuǎn)型給出了自己的態(tài)度。過去一周，深康佳A5月21日收漲，之后便沖高回落，成交量逐日萎縮，連跌五個交易日，累積跌幅7.05%，跑輸大盤指數(shù)。

　　5月25日，深康佳A還出現(xiàn)一筆折價大宗交易，成交300萬股，成交價5.37元，較當日收盤價折價7.89%，較前收盤價折價10.05%。

　　可見，面對公司釋放的“重磅”利好，資本市場態(tài)度也是遲疑的，甚至對前景還有些憂慮。