6月13日，知名做空機(jī)構(gòu)渾水(Muddy Waters Research)在官方網(wǎng)站發(fā)布針對中國教育培訓(xùn)公司好未來(NYSE:TAL)的做空報告稱其財務(wù)造假?；蚴艿阶隹請蟾嬗绊?，好未來股價在周三下跌9.95%。

　　在接受彭博社采訪時，渾水創(chuàng)始人Carson Block稱，“好未來有真實的業(yè)務(wù)但其利潤存在造假，他們有著真實的學(xué)生和學(xué)習(xí)中心，但僅僅是沒有他們描繪的那樣增長那么快。”

　　好未來公司官網(wǎng)顯示，北京世紀(jì)好未來教育科技有限公司是一家教育科技企業(yè)，2010年10月，好未來的前身學(xué)而思在美國紐交所掛牌，全面布局教育產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建智慧教育、教育云、內(nèi)容及未來教育、K12及綜合能力和國際及終身教育五大事業(yè)群，旗下共有學(xué)而思、學(xué)而思網(wǎng)校、愛智康、摩比思維、勵步英語、順順留學(xué)、家長幫等15個業(yè)務(wù)品牌。

　　從2016年開始，好未來的股價迅速攀升，從十多美元升至現(xiàn)在的41.11美元。好未來在2018年4月26日發(fā)布的2018財年報告顯示，截至2018年2月28日的2018財年，好未來營收增長64.4%，達(dá)到17.15億美元；凈利潤同比增長69.8%，達(dá)到1.98億美元。

　　而渾水在此刻盯上了這家教育培訓(xùn)巨頭。渾水的報告稱，好未來在2016財年虛增利潤，從那時起，好未來董事長張邦鑫的持股價值坐火箭一般從9億美元上升至75億美元。

　　渾水稱，盡管好未來是真實的生意，但該公司從2016財年開始虛增利潤，“我們預(yù)計從2016財年到2018財年，好未來凈收入夸大了至少43.6%。我們預(yù)計的虛增凈情況目前僅基于能夠量化的，虛增的凈收入實際上可能遠(yuǎn)超估計?！?/p>

　　同時，渾水稱，好未來在這期間的累計凈收入利潤率(cumulative net income margin)為8.8%，(而非此前報告的12.4%)，渾水預(yù)計好未來2018財年的凈利潤率為10.4%，而非此前報告的11.6%。

　　渾水做空好未來，稱其虛增凈收入。

　　渾水稱，相信欺騙行為遍及核心的培優(yōu)業(yè)務(wù)，并擴(kuò)散至其在線業(yè)務(wù)。渾水稱，這目前是系列報告的第一部分，“在這份報告中，我們發(fā)現(xiàn)了兩筆虛假的交易，這兩筆交易虛增了好未來在2016到2018財年的稅前利潤1.532億美元，或28.4%。”

　　根據(jù)報告，這兩筆交易分別是2015年好未來投資順順留學(xué)(Shunshun)，以及2015年好未來投資輕輕家教，并宣布將旗下業(yè)務(wù)“智康一對一”與輕輕家教整合。

　　渾水創(chuàng)始人Carson Block稱，“你會看到好未來一直在對投資以及他們?nèi)绾芜M(jìn)行投資的相關(guān)情況撒謊，這是他們正在做的事情的核心?！盉lock稱，欺詐公司對美國市場構(gòu)成了風(fēng)險。

　　根據(jù)好未來官網(wǎng)，好未來目前已披露的投資項目包括寶寶樹、Minerva大學(xué)、果殼網(wǎng)、Knewton、多貝網(wǎng)、鯊魚公園、嘿哈科技、奇跡曼特、輕輕家教、小伴龍、學(xué)科網(wǎng)、 作業(yè)盒子等，好未來稱，目前集團(tuán)員工28600余人，在全國55個城市，共有450萬學(xué)員走進(jìn)好未來的線下課堂，另有3600多萬學(xué)員通過線上獲取優(yōu)質(zhì)教育資源。

　　彭博社報道顯示，在第一季度，36個基金購買了好未來，另有28個投資機(jī)構(gòu)售出了該股票。

　　從操作上來說，所謂做空，一般的手法就是，先向券商借股票，再以當(dāng)前的價格賣出，然后出手狙擊這只股票，一旦股價下跌，就可以以較低的價格從市場上把股票買回來，然后還給券商。這樣高賣低買，雖然與常見的多頭買賣先后順序相反，但一樣能夠獲利。

　　渾水在資本市場以做空中概股聞名。截至目前，渾水已狙擊了東方紙業(yè)(ONP.N)、綠諾國際(RINO.N)、中國高速頻道(CCME.N)、多元環(huán)球水務(wù)(DGW.N)、分眾傳媒(002027,股吧)(FMCN.N)等多家中概股公司，受到狙擊的公司大部分股價應(yīng)聲下挫，綠諾國際、中國高速頻道和多元環(huán)球水務(wù)已經(jīng)退市。

　　不過，渾水并不是每次都能夠成功。據(jù)英國金融時報報道，Ozarks銀行和德國廣告公司Strooer的股票在渾水發(fā)布做空報告后，雖受到一定沖擊，但后續(xù)股價仍在上漲。據(jù)彭博社報道，渾水在2013年做空美國通訊公司美國電塔(American Tower Corp)，稱其股價可能下跌40%，但從那時以來，美國電塔股價已經(jīng)上漲了97%。

　　對于狙擊好未來，渾水在其報告中稱，在過去幾個月里，檢索了超過1000頁有關(guān)于好未來的文件，并獲得了許多第三方報告，調(diào)查人員進(jìn)行了多次實地考察，并采訪了許多在好未來工作的人員、合作伙伴以及了解其運營情況的人。

　　值得一提的是，已經(jīng)有律師聞風(fēng)而動，多家律所發(fā)布消息稱，稱將代表好未來的投資者調(diào)查好未來是否違反了美國證券法。

　　截至發(fā)稿，好未來暫未對上述做空進(jìn)行置評。