近期上市公司員工持股計(jì)劃被套牢的案例頻現(xiàn)，然而直接“爆倉”的卻是首次。這一案例發(fā)生在最近麻煩纏身的凱迪生態(tài)(000939,股吧)上。

　　6月14日早間，凱迪生態(tài)披露了一份《關(guān)于員工持股計(jì)劃一般受益人份額喪失的公告》，核心內(nèi)容是：公司員工持股計(jì)劃單位凈值低于預(yù)警線，按規(guī)定大股東陽光凱迪需要補(bǔ)倉，但截至公告日，陽光凱迪尚未采取相關(guān)措施。在大股東不采取補(bǔ)倉及增信措施的情況下，公司員工持股計(jì)劃已依規(guī)自動(dòng)喪失份額。從目前的情況來看，這恐將成為A股上市公司員工持股計(jì)劃爆倉第一例。

　　數(shù)百員工

　　花上億買自家股票

　　2017年1月，為了調(diào)動(dòng)管理者和員工的積極性和創(chuàng)造性， 吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)核心人員和完善公司治理結(jié)構(gòu)等，凱迪生態(tài)推出員工持股計(jì)劃，持股計(jì)劃參與人是上市公司15名高管和1000名以內(nèi)的員工(以下并稱“員工”)。

　　凱迪生態(tài)后期并未透露具體的員工持股計(jì)劃參與人數(shù)。保守來看，應(yīng)該涉及到百名員工。

　　該筆持股計(jì)劃實(shí)施的具體方式也屬常規(guī)，由信托方專為該次員工持股計(jì)劃設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，并全額認(rèn)購信托公司設(shè)立的集合資金信托計(jì)劃中的次級份額。集合資金信托計(jì)劃份額上限為4億份，主要投資范圍為購買和持有凱迪生態(tài)股票。

　　按約定，浦發(fā)銀行(600000,股吧)寧波分行為優(yōu)先受益人，凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃為一般受益人。其中優(yōu)先份額享受不超過7%的年基準(zhǔn)收益率。員工持股計(jì)劃中優(yōu)先受益人份額與一般受益人份額比例為2:1，亦即凱迪生態(tài)員工實(shí)際出資約1.3億元。

　　此次員工持股計(jì)劃還有一個(gè)重要條款，即陽光凱迪為集合資金信托計(jì)劃中優(yōu)先份額的權(quán)益實(shí)現(xiàn)提供擔(dān)保。

　　從實(shí)際買入情況來看，截至2017年5月23日，信托計(jì)劃“云信凱迪1號”完成股票購買，成交金額合計(jì)3.92億元，占公司總股本1.82%，鎖定期為12個(gè)月。

　　大股東

　　“未予回復(fù)”不補(bǔ)倉

　　在凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃完成增持后，公司推出了2016年度“每10股轉(zhuǎn)增10股”的高送轉(zhuǎn)分配方案，其后公司股價(jià)有所上漲，并在2017年9月最高達(dá)到6.09元/股(前復(fù)權(quán))，較員工持股計(jì)劃約5.49元/股(前復(fù)權(quán))成本有所浮盈。

　　但去年10月中旬以后，凱迪生態(tài)股價(jià)卻一路下行，跌幅超過14%。到11月16日，公司宣布停牌籌劃重大事項(xiàng)，停牌前一個(gè)交易日股價(jià)僅4.99元/股。此后至今，凱迪生態(tài)又接連發(fā)生了票據(jù)違約、無法按期歸還募集資金等一系列危機(jī)事件。

　　根據(jù)協(xié)議約定，若“云信凱迪1號”單位凈值低于預(yù)警線，那么在鎖定期到期之前一個(gè)月內(nèi)，補(bǔ)倉義務(wù)人陽光凱迪須根據(jù)估值履行補(bǔ)倉義務(wù)。

　　2018年4月23日，根據(jù)光大興隴信托估算的結(jié)果，“云信凱迪1號”單位凈值為0.8633，小于該信托計(jì)劃預(yù)警線0.90。對此，相關(guān)方要求陽光凱迪在4月26日10:30前追加1500萬元增強(qiáng)信托資金至信托專戶，而陽光凱迪并未按約定時(shí)間進(jìn)行補(bǔ)倉。

　　4月26日，云南信托向凱迪生態(tài)發(fā)函，表示“補(bǔ)償義務(wù)人陽光凱迪未按約定追加增強(qiáng)信托計(jì)劃，凱迪生態(tài)(員工持股計(jì)劃)作為信托計(jì)劃的一般受益人自動(dòng)喪失其份額，剩余信托利益由優(yōu)先委托人進(jìn)行全額分配”。

　　據(jù)披露，在此期間，該信托計(jì)劃的優(yōu)先委托人浦發(fā)銀行一直與凱迪生態(tài)保持聯(lián)絡(luò)，并表達(dá)了“陽光凱迪若補(bǔ)倉，浦發(fā)銀行、云南信托可以將一般受益人份額不予以罰沒”的態(tài)度，因此，上市公司并未刊發(fā)相關(guān)公告。

　　到5月28日，浦發(fā)銀行向凱迪生態(tài)提出了員工持股計(jì)劃增信的3種解決方案，其后，上市公司以函件形式向陽光凱迪進(jìn)行了匯報(bào)。然而，到了6月14日公告之時(shí)，陽光凱迪尚未對公司上述函件予以回復(fù)，且未采取補(bǔ)倉措施及增信措施。

　　參與員工成犧牲品？

　　據(jù)凱迪生態(tài)6月14日披露，根據(jù)協(xié)議約定，云南信托已經(jīng)對員工持股計(jì)劃的資產(chǎn)采取了措施，凱迪生態(tài)(員工持股計(jì)劃)作為信托計(jì)劃的一般受益人已經(jīng)自動(dòng)喪失其份額，剩余信托利益由優(yōu)先委托人進(jìn)行全額分配。

　　亦即，上述處理完成后，凱迪生態(tài)員工持股計(jì)劃作為一般受益人的權(quán)益被罰沒，員工實(shí)際出資額近1.3億元將全部“打水漂”。

　　有不愿具名的知情人士向·e公司記者透露，陽光凱迪此次拒不補(bǔ)倉可能是其與上市公司管理層“內(nèi)斗”的結(jié)果，目前凱迪生態(tài)重組推進(jìn)緩慢，也與各方意見不一關(guān)系較大。

　　有投融界人士向·e公司記者分析該案例時(shí)認(rèn)為：從此次補(bǔ)倉金額來看，1500萬元并不算高，但卻關(guān)系到數(shù)百名員工投入的本金，正常情況下大股東都會(huì)對此負(fù)責(zé)；而由于凱迪生態(tài)目前面臨的窘境，其復(fù)牌后公司股價(jià)是否還會(huì)繼續(xù)下行尚不能判斷，大股東也是自身難保。

　　資料顯示，截至6月8日，持股29.08%股份的股東陽光凱迪所持凱迪生態(tài)股票被凍結(jié)及輪候凍結(jié)11次，涉及金融借款糾紛、融資租賃糾紛、股權(quán)質(zhì)押合同糾紛等等，其中多筆凍結(jié)股份比例為28.53%。陽光凱迪目前共持有凱迪生態(tài)29.08%股份。

　　此外，截至6月12日，陽光凱迪股份質(zhì)押到期或被要求提前到期的股票總數(shù)達(dá)到10.91億股。在6月6日，鵬元資信將陽光凱迪主體長期信用等級下調(diào)至C。

　　盡管回查持股計(jì)劃草案，公司員工是按照“依法合規(guī)、自愿參與、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的原則參加該員工持股計(jì)劃。但結(jié)合凱迪生態(tài)的實(shí)際情況看，諸多事情遠(yuǎn)非員工可以掌控。