央企市值管理再現(xiàn)新案例。招商局集團(tuán)旗下的港口資產(chǎn)整合，最終選擇了由境內(nèi)平臺(tái)控制境外平臺(tái)的架構(gòu)，這一格局不僅解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的麻煩，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)布局，同時(shí)通過(guò)將市值長(zhǎng)期低估的優(yōu)質(zhì)香港上市資產(chǎn)注入境內(nèi)上市公司，實(shí)現(xiàn)境外資產(chǎn)的價(jià)值回歸。

　　深赤灣今天披露，公司擬以發(fā)行A股的方式收購(gòu)招商局港口38.72%的股份，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)246.5億元，同時(shí)深赤灣與招商局香港簽署一致行動(dòng)協(xié)議，獲得招商局港口另外23%股份的表決主導(dǎo)權(quán)。此外，深赤灣擬定增募集不超過(guò)40億元的配套資金，用于漢港配套改造項(xiàng)目和海星碼頭改造項(xiàng)目的二期工程。

　　此宗資產(chǎn)大整合有個(gè)重要背景，作為特大型央企，招商局旗下的港口資產(chǎn)分為兩塊，即A股上市的深赤灣和在港股上市的招商局港口，由于涉嫌同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多個(gè)原因，招商局曾承諾在2020年前完成整合。

　　“小吃大”的整合，將使得深赤灣旗下所運(yùn)營(yíng)的港口資產(chǎn)大幅增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、行業(yè)地位和盈利能力均得以大幅提高。

　　據(jù)披露，深赤灣目前主要經(jīng)營(yíng)深圳赤灣港區(qū)、東莞麻涌港區(qū)共計(jì)6個(gè)集裝箱泊位及12個(gè)散雜貨泊位。標(biāo)的公司主要經(jīng)營(yíng)深圳西部港區(qū)、汕頭港、順德港、廈門漳州港、斯里蘭卡科倫坡港及漢港、多哥洛美港、巴西巴拉那瓜港等共計(jì)30個(gè)集裝箱泊位、16個(gè)散雜貨泊位、26個(gè)多功能泊位及4個(gè)其他泊位。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的變化更為直接。以收購(gòu)?fù)瓿珊蟮臄?shù)據(jù)做模擬測(cè)算，截至2017年12月31日，深赤灣的資產(chǎn)規(guī)模將從79.75億元增加至1143.84億元，增長(zhǎng)13倍；2017年度營(yíng)業(yè)收入從24.56億元增加至75.45億元，增長(zhǎng)2.07倍；2017年度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)從5.04億元增長(zhǎng)至23.30億元，增長(zhǎng)3.62倍。

　　此次資產(chǎn)整合還有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。據(jù)披露，截至2018年3月31日，招商局港口38.72%股份模擬合并報(bào)表歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)賬面值為246億元，此次交易價(jià)格在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上增加了0.5億元。不過(guò)該價(jià)格較公司目前的港股市值有較大的提升。以招商局港口昨日收盤價(jià)16.68港元測(cè)算，標(biāo)的資產(chǎn)的市值約212億港元。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)上，按照246.5億元的交易對(duì)價(jià)和21.46元/股的發(fā)行價(jià)格計(jì)算，目前持有招商局港口38.72%股份的CMID(招商局投資發(fā)展有限公司)將成為上市公司的第一大股東，持股比例為64.05%，加上招商局港通、布羅德福此前持有的股份，招商局香港將合計(jì)控制深赤灣87.81%表決權(quán)。

　　公告稱，本次交易完成后，招商局集團(tuán)優(yōu)質(zhì)港口資產(chǎn)將注入深赤灣，深赤灣將通過(guò)招商局港口優(yōu)越的地理優(yōu)勢(shì)和全球化的業(yè)務(wù)布局，在一定程度上整合深圳地區(qū)港口資源，立足深圳母港，積極響應(yīng)建設(shè)“粵港澳大灣區(qū)”國(guó)家戰(zhàn)略；同時(shí)倚靠招商局港口豐富的國(guó)內(nèi)外港口運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，積極拓展海外港、區(qū)、城項(xiàng)目，逐步打造成為具有國(guó)際視野和拓展能力的“一帶一路”全球合作、發(fā)展平臺(tái)。

　　近年來(lái)，招商局集團(tuán)加快了對(duì)旗下資產(chǎn)的整合力度，如地產(chǎn)板塊，由招商蛇口(001979,股吧)(21.950, 0.48, 2.24%)吸收合并了招商地產(chǎn)(000024,股吧)，高速公路板塊，招商公路(001965,股吧)(7.190, -0.02, -0.28%)吸并了華北高速(000916,股吧)，招商局還披露擬將招商公路旗下控制的主要從事公路相關(guān)的經(jīng)營(yíng)收費(fèi)公路業(yè)務(wù)和交通科技業(yè)務(wù)的唯一整合平臺(tái)。如今，深赤灣作為港口資產(chǎn)整合大平臺(tái)的定位也已明確。

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