6月23日，港股市場首只以“同股不同權(quán)”形式上市的小米在香港舉行全球發(fā)售新聞發(fā)布會，為IPO造勢。

　　據(jù)悉，此次小米IPO引入包括高通、順豐在內(nèi)的7名基石投資者，合共認(rèn)購5.48億美元(約42.74億港元)股份。招股價(jià)格區(qū)間為每股17港元至22港元，計(jì)劃發(fā)行21.79億股，融資規(guī)模為47.2億-61.09億美元。

　　而據(jù)此調(diào)整后的小米總市值約為539億-697億美金。這意味著，通過港股市場詢價(jià)后小米估值較預(yù)期做出了下調(diào)。

　　“全能”小米？

　　小米的估值問題一直為市場所關(guān)注。此前，香港投行機(jī)構(gòu)按小米的互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司的估值模型定價(jià)，預(yù)測小米估值高達(dá)700億-850億美元，IPO之后短期內(nèi)小米市值將超過1000億美元。

　　而把小米看作是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，主要是因?yàn)樾∶椎闹饕麧檨碜杂诨ヂ?lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，此塊業(yè)務(wù)毛利率接近60%。

　　雷軍表示，自己不糾結(jié)小米是硬件還是互聯(lián)網(wǎng)公司，小米身上有一個(gè)獨(dú)一無二的特征，那就是小米是全球罕見既能做硬件、也有深厚互聯(lián)網(wǎng)基因、還是一家有電商基因的綜合性企業(yè)，小米在全球互聯(lián)網(wǎng)公司包括騰訊、阿里巴巴、Facebook等大公司里面是唯一一家全方位的、綜合性的新物種公司。

　　在此前6月21日的IPO路演中，雷軍就表示，小米的估值應(yīng)為騰訊×蘋果。有解讀認(rèn)為，雷軍的意思可能是想表達(dá)，小米估值的模型應(yīng)該是蘋果和騰訊結(jié)合——前者硬件，后者互聯(lián)網(wǎng)。

　　當(dāng)然對于雷軍給出的全能型定位，有人的表示贊同，也有的人表示質(zhì)疑。

　　上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院市場營銷學(xué)教授、副院長陳歆磊認(rèn)為，這是小米向資本市場講述的故事。與蘋果公司構(gòu)建的生態(tài)鏈不同，小米的生態(tài)鏈本質(zhì)上是一家類似于豐田的制造企業(yè)，而且作為制造企業(yè)，小米可能做得并不及豐田，生態(tài)鏈上的產(chǎn)品彼此間也不能產(chǎn)生真正的化學(xué)反應(yīng)。

　　估值偏貴？

　　IPO路演當(dāng)天，就有參會的投資者表示小米的估值仍偏貴。

　　一財(cái)引述資深投資者的話稱，雷軍在午餐會上展現(xiàn)了一名“銷售人員”應(yīng)有的素質(zhì)，一遍遍地告訴投資者，小米并非僅僅是硬件公司。

　　但該名投資者表示，雷軍提到的很多互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式都有一個(gè)重要的前提，就是所有的其他環(huán)境都很完美，但是現(xiàn)在這種競爭環(huán)境下，很難確保其他條件都能完美，很可能一個(gè)項(xiàng)目就會拖累公司運(yùn)營。

　　也有投資者從財(cái)務(wù)角度分析稱，目前小米的EBIT(稅息前)利潤率大約在10%左右，如果樂觀估計(jì)，就是按今年一季度的增速推算全年，EBIT接近200億港元，EV/EBIT按15倍計(jì)算，都不到400億美元的估值。

　　相比之下，蘋果的EV/EBIT大約只有13倍，就算增長率更高，再給一些溢價(jià)，目前估值還是偏貴。

　　當(dāng)然也有看好的投資者表示，因?yàn)楦拍畋容^新，還是會很容易受到投資者的追捧的，所以小米很可能會出現(xiàn)超額認(rèn)購。

　　如果小米不行使超額認(rèn)購權(quán)，預(yù)計(jì)上市后市值將為539.05億至697.59億美元，如果行使超額認(rèn)購權(quán)，市值則會增加至543.41億至703.24億美元。

　　有市場人士稱，如果按照這個(gè)情況計(jì)算，小米的招股價(jià)相當(dāng)于今年預(yù)測市盈率的39.6倍至51.3倍。