新三板公司“任性”停牌的做法，可能行不通了。

　　全國股轉(zhuǎn)公司7日發(fā)布消息稱，今年以來，全國股轉(zhuǎn)公司強化長期停牌公司排查，完善監(jiān)管措施。今年1-8月，共對10家無合理理由長期停牌的公司實施了強制復(fù)牌措施。此外，在全國股轉(zhuǎn)公司督促下，相當一部分長期停牌公司主動實施了復(fù)牌。

　　“從跡象來看，針對掛牌公司‘隨意停、停時長、信披簡’這一難題，股轉(zhuǎn)公司正著手從制度上予以解決。”銳財經(jīng)分析師劉江遠對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，隨著更多的長期停牌“釘子戶”遭清理，投資者也將獲得更加公平的交易機會。

　　剝奪了投資者交易權(quán)

　　股轉(zhuǎn)公司此次并未披露上述10家公司的具體信息，但經(jīng)濟導(dǎo)報記者查閱股轉(zhuǎn)公司今年以來發(fā)布的消息獲悉，此前被實施強制復(fù)牌措施的公司涉及頌大教育、嘉達早教、漢鎰資產(chǎn)以及華碩精瓷等。這些公司，分別以重大事項存在不確定性，或籌劃重大資產(chǎn)重組等為由，向股轉(zhuǎn)公司申請暫停股票轉(zhuǎn)讓，停牌時間均曾超過1年。

　　事實上，“任性”停牌被各方詬病已久。

　　前有九鼎集團停牌1025天后，于今年3月才“姍姍”復(fù)牌；后有5只做市股(非IPO個股)在累計停牌2138天后，于今年4月17日復(fù)牌后即暴跌超90%，讓1200余戶股東財富瞬間蒸發(fā)超12億元。

　　在南山投資創(chuàng)始合伙人周運南看來，無故長期停牌的不良影響顯而易見。比如，無合理理由的長期停牌剝奪了投資者特別是二級市場投資者的交易權(quán)利，不管市場是火爆還是冷清，投資者都將失去選擇權(quán)；長期停牌，增加了投資者的財務(wù)成本、時間成本和機會成本。因此，無合理理由的長期停牌，“已經(jīng)成了新三板二級市場上的一個不可預(yù)見和不可控的風險了?！?/p>

　　劉江遠也認為，加強對掛牌公司股票停復(fù)牌行為的管理，有利于保護投資者交易權(quán)利，維護市場秩序。然而，清理停牌“釘子戶”，是一項艱巨而復(fù)雜的工作。有些長期停牌企業(yè)在跟股轉(zhuǎn)公司玩“貓捉老鼠”游戲，停牌的理由五花八門：不公布年報或半年報、資產(chǎn)重組、實控人進入失信名單、公關(guān)危機等理由，都可以停牌，而復(fù)牌則沒有詳細規(guī)則。這導(dǎo)致不少掛牌公司隨便找個理由就停牌了，復(fù)不復(fù)牌完全“看心情”。譬如，去年3月15日，被央視“3.15”晚會曝光的互動百科，以“公共媒體出現(xiàn)與公司有關(guān)的傳聞”為由宣布停牌，結(jié)果一停就接近一年，其股票直到今年3月7日才重新恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。

　　尋求從制度層面破題

　　據(jù)了解，全國股轉(zhuǎn)公司將定期排查長期停牌公司情況，要求主辦券商督促長期停牌公司(IPO、終止掛牌除外)盡快披露相關(guān)事項并及時復(fù)牌，督促相關(guān)主辦券商和掛牌公司做好信息披露工作。對無合理理由停牌的公司，全國股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)有關(guān)規(guī)定，對其股票實施強制復(fù)牌，并要求主辦券商在復(fù)牌前進行風險提示，要求相關(guān)掛牌公司在復(fù)牌后及時披露事項進展。

　　知情人士介紹，全國股轉(zhuǎn)公司已著手尋求從制度層面破題，正按照“審慎停、及時復(fù)、充分披”的管理原則，修訂掛牌公司停復(fù)牌規(guī)則，進一步明確重大事項停牌的可申請停牌事項范圍、細化停牌期間信息披露要求、設(shè)定最長停牌時限等方式，提高掛牌公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)辦理及信息披露的規(guī)范性，完善掛牌公司股票停復(fù)牌制度，以此來保護投資者交易權(quán)、知情權(quán)。

　　值得注意的是，在經(jīng)過前期治理后，目前無合理理由而長期停牌的公司已經(jīng)不多。

　　此外，全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人7日還表示，今年以來，新三板掛牌公司摘牌數(shù)量上升。其中，有一部分公司因籌劃IPO、被并購或公司戰(zhàn)略調(diào)整等原因選擇主動摘牌，有一部分公司因市場功能或資本運作未達預(yù)期、基于成本收益考量選擇離場，也有一部分公司因未披露年報、半年報而被強制摘牌。

　　該發(fā)言人表示，掛牌公司“有進有出”“能進能出”是正?，F(xiàn)象，也是市場化的表現(xiàn)。對于新三板市場而言，隨著功能的不斷完善和監(jiān)管的持續(xù)加強，企業(yè)的進入或退出將是一種常態(tài)。而對長期停牌“釘子戶”的清理，也將常態(tài)化。畢竟，掛牌公司股票停復(fù)牌是否規(guī)范，關(guān)系到股東的交易權(quán)利，特別是長期停牌對中小股東權(quán)益的影響較大。

　　很多公司的停牌看似理由正當，實際上背后另有目的，這類停牌存在大股東“以權(quán)謀私”之嫌，容易使中小股東的權(quán)益受損。因此，以制度化、市場化的手法來清理停牌“釘子戶”，才能促使相關(guān)公司改掉“任性”停牌的壞毛病。