此前廣證恒生持續(xù)對上市公司并購新三板企業(yè)市場進行了持續(xù)的跟蹤研究，2018年三季度已經(jīng)結(jié)束，廣證恒生根據(jù) Choice“上市公司并購掛牌企業(yè)”統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以首次公告日為基準(zhǔn)，剔除同一并購事件，統(tǒng)計了2018前三季度的并購案例數(shù)據(jù)，并與2016、2017年同期作為比較基準(zhǔn)，對上市公司并購新三板企業(yè)的特點進行分析，特別是對并購成交價格、成交量逐年的變化情況進行較為深入的探究。

　　2018年三季度新增公告數(shù)量延續(xù)了前兩個季度的增長態(tài)勢，三季度上市2018年三季度新增了40例上市公司并購新三板案例，從而截至9月30日，2018年上市公司并購新三板企業(yè)已公告106例，新增案例個數(shù)同比2017年增長21.84%。在2018年已公告的106例中，其中有18例已完成。對于2016年與2017年的數(shù)據(jù)，2016年與2017年同期公告案例分別為80、87例，完成數(shù)量為26、48例。

　　然而，盡管并購數(shù)量相比于2017年有了增長，但是在并購金額方面去呈現(xiàn)了下降的態(tài)勢。并購金額方面，2018年至今公告累計交易金額246.37億元，同比下降37.4%，其中2016年與2017年交易金額分別為305.3、393.58億元。且2018年并購規(guī)模分布較為集中，交易金額在1億元至5億元區(qū)間的案例占比50%；受讓股權(quán)比例在50%以上的案例有56個，占比77.87%，和去年相比基本持平，同比增長了4.19個百分點。

　　從并購對價的估值上來看，2018年上市公司并購新三板企業(yè)估值持續(xù)下行，2018年前三季度并購平均有效PE為16.14，此前于2018年5月22日發(fā)布跟中報告的時候，當(dāng)時完成并購案例的平均估值為20.78，可以看到上市公司并購新三板案例估值在持續(xù)下行。與2016年和2017年對比，在只考慮被當(dāng)前時間節(jié)點之前已經(jīng)完成并購的企業(yè)中，并購新三板企業(yè)估值水平仍然較低，2016、2017、2018年同期平均有效PE均值分別為32.47、23.79、16.14，較2017年同比下降32.15%?？傮w上被上市公司并購的新三板企業(yè)估值水平仍然較低，目前仍然是上市公司并購新三板企業(yè)較佳的時間窗口。

　　進入2018年以來，IPO審核趨緩趨嚴，企業(yè)申報IPO過會難度加大；另一方面，并購重組的審核速度以及通過率穩(wěn)定，企業(yè)在進行資本規(guī)劃的時候?qū)ξ磥韺徍诉M度的可預(yù)見性更強。加之今年新三板市場火熱程度下降，不少新三板企業(yè)改變以往想法，開始考慮并購重組這一資本規(guī)劃。所以在此市場背景下，對于上市企業(yè)來講，特別是謀求擴張規(guī)模或業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的上市公司，目前仍然是較為理想的并購時期。對于新三板企業(yè)來說，通過并購來實現(xiàn)A股的資本化也是當(dāng)前資本規(guī)劃路徑中可行的選擇。

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