2017年12月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》，對(duì)新三板市場(chǎng)的交易制度進(jìn)行了改革優(yōu)化。在總結(jié)市場(chǎng)實(shí)踐和交易制度改革實(shí)施情況的基礎(chǔ)上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《掛牌公司權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)業(yè)務(wù)問(wèn)答》(以下簡(jiǎn)稱《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》)，為了幫助投資者進(jìn)一步學(xué)習(xí)理解相關(guān)規(guī)定，減少違規(guī)行為的發(fā)生，現(xiàn)以案例解析的形式向投資者介紹《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》中的部分內(nèi)容。

　　一、關(guān)于權(quán)益變動(dòng)

　　(一)做市或競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓

　　案例1:掛牌公司G總股本為6,666.6萬(wàn)股，投資者A持有掛牌公司G股票1,000萬(wàn)股，占比15.0002%。10月8日(周一)，投資者A以做市轉(zhuǎn)讓方式買入掛牌公司G的股票333.4萬(wàn)股，其持股比例從15.0002%升至20.0012%。投資者A于10月9日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，且在10月10日、10月11日暫停交易。

　　上述投資者A買入掛牌公司G股票的行為是否合規(guī)？

　　投資者A買入股票的權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)為持股比例達(dá)到掛牌公司G總股本的20%，對(duì)應(yīng)可交易股份數(shù)量為333.32萬(wàn)股。投資者A本次交易股份數(shù)量為333.4萬(wàn)股，交易完成后，投資者持有股份數(shù)，看起來(lái)雖然超過(guò)了權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)(即總股本20%)，但是超出股份數(shù)量為800股，不足1000股，因此，按照《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第一條的規(guī)定，投資者可以一次性申報(bào)買入。投資者A在權(quán)益變動(dòng)后的兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)及時(shí)披露了權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，并且披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書后兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)暫停交易，因此投資者A上述買入掛牌公司G股票的行為合規(guī)。

　　案例拓展：

　　如上述投資者A當(dāng)日買入數(shù)量為333.5萬(wàn)股，則屬于權(quán)益變動(dòng)違規(guī)。因?yàn)榻灰淄瓿珊笸顿Y者A持有股份數(shù)超過(guò)權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)(即總股本20%)的股份數(shù)量為1800股，超出的股份數(shù)量大于1000股，因此投資者A上述買入掛牌公司G股票的行為不合規(guī)。

　　(二)盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓

　　案例2:掛牌公司G總股本為6,666.6萬(wàn)股，投資者A持有掛牌公司G股票1,343萬(wàn)股，占比20.1452%。現(xiàn)投資者A擬通過(guò)盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，賣出掛牌公司G股票21萬(wàn)股。10月8日(周一)，投資者A通過(guò)盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式賣出掛牌公司G股票10萬(wàn)股(合計(jì)轉(zhuǎn)讓金額小于100萬(wàn)元)，其持股比例從20.1452%降至19.9952%。投資者A于10月9日披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，且在10月10日及10月11日暫停交易。

　　投資者A賣出掛牌公司G股票的行為是否合規(guī)？

　　投資者A賣出股票的權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)為持股比例達(dá)到掛牌公司G總股本的20%，對(duì)應(yīng)可交易股份數(shù)量為9.68萬(wàn)股。投資者A本次交易股份數(shù)量為10萬(wàn)股，交易完成后，投資者持有股份數(shù)雖然超過(guò)了權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)(即總股本20%)，但如果申報(bào)賣出9.68萬(wàn)股，則不滿足盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式對(duì)申報(bào)數(shù)量或轉(zhuǎn)讓金額的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。因此，按照《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第一條的規(guī)定，投資者A可以一次性轉(zhuǎn)讓。投資者A在權(quán)益變動(dòng)后的兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)及時(shí)披露了權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，且披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書后兩個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)暫停交易，因此投資者A上述賣出掛牌公司G股票的行為合規(guī)。

　　案例拓展1：

　　如上述投資者A當(dāng)日賣出數(shù)量為11萬(wàn)股，則屬于權(quán)益變動(dòng)違規(guī)。因?yàn)橥顿Y者A可將當(dāng)日申報(bào)數(shù)量拆分為10萬(wàn)股和1萬(wàn)股，1萬(wàn)股應(yīng)同投資者A剩余10萬(wàn)股合并申報(bào)。

　　案例拓展2：

　　如上述投資者A擬轉(zhuǎn)讓股票數(shù)量為19萬(wàn)股，是否可將19萬(wàn)股一次性賣出？

　　若投資者擬轉(zhuǎn)讓股票數(shù)量為19萬(wàn)股，如將19萬(wàn)股拆分為10萬(wàn)股和9萬(wàn)股，當(dāng)天轉(zhuǎn)讓10萬(wàn)股后，剩余9萬(wàn)股則不滿足盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式對(duì)申報(bào)數(shù)量或轉(zhuǎn)讓金額的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，因此投資者A可單日一次性申報(bào)轉(zhuǎn)讓19萬(wàn)股。

　　(三)特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓

　　案例3:掛牌公司G總股本為6,666.6萬(wàn)股，投資者A于10月8日與掛牌公司G的控股股東及實(shí)際控制人B簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，購(gòu)買B持有的掛牌公司G的股份4,000萬(wàn)股。上述交易擬通過(guò)特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成。10月10日，投資者A和B預(yù)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，同時(shí)，投資者A和掛牌公司按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》履行了披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。10月12日，收購(gòu)人及掛牌公司G向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)辦理特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

　　投資者A買入掛牌公司G股票權(quán)益變動(dòng)相關(guān)行為是否合規(guī)？

　　投資者A在向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司申請(qǐng)辦理特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓前及時(shí)預(yù)披露了權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，合規(guī)履行了權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。

　　二、關(guān)于第一大股東發(fā)生變化

　　案例4:投資者A為掛牌公司G的實(shí)際控制人，投資者B(受投資人A控制)為掛牌公司G的第一大股東。現(xiàn)投資者B與投資者A簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的掛牌公司G的股份轉(zhuǎn)讓給投資者A。轉(zhuǎn)讓完成后，掛牌公司G實(shí)際控制人仍為投資者A，第一大股東由投資者B變?yōu)橥顿Y者A。投資者A未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。掛牌公司G披露了第一大股東變更公告。

　　投資者A上述行為是否合規(guī)？

　　上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓前后，掛牌公司G有實(shí)際控制人，且實(shí)際控制人均為投資者A，根據(jù)《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第六條的規(guī)定，掛牌公司自事實(shí)發(fā)生之日起2個(gè)轉(zhuǎn)讓日內(nèi)披露第一大股東變更的公告即可。因此，投資者A的上述行為合規(guī)，掛牌公司G應(yīng)及時(shí)披露關(guān)于第一大股東變更的公告。

　　案例拓展1：

　　掛牌公司G無(wú)實(shí)際控制人，投資者B為掛牌公司G第一大股東，現(xiàn)投資者B將其股份轉(zhuǎn)讓給投資者A。轉(zhuǎn)讓完成后，掛牌公司G仍無(wú)實(shí)際控制人，投資人A為掛牌公司G第一大股東。投資者A未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　投資者A上述行為是否合規(guī)？

　　投資者A的上述行為不合規(guī)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓前后，掛牌公司G均無(wú)實(shí)際控制人，且第一大股東發(fā)生變化，不屬于《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第六條規(guī)定的情形，投資者A需按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　案例拓展2：

　　掛牌公司G無(wú)實(shí)際控制人，投資者B為掛牌公司G第一大股東，持有掛牌公司G30%股份?，F(xiàn)投資者B將其全部股份轉(zhuǎn)讓給投資者A。股份轉(zhuǎn)讓前投資者A持有掛牌公司G21%股份。轉(zhuǎn)讓完成后，掛牌公司G實(shí)際控制人及第一大股東均為投資者A。投資者A未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　投資者A上述行為是否合規(guī)？

　　投資者A的上述行為不合規(guī)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，掛牌公司G無(wú)實(shí)際控制人，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，掛牌公司G的實(shí)際控制人為投資者A，不屬于《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第六條規(guī)定的情形，投資者A需按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　案例拓展3：

　　投資者A直接持有掛牌公司G21%股份，通過(guò)控股子公司B持有掛牌公司G30%股份，投資者A為掛牌公司G實(shí)際控制人，投資者B為掛牌公司G第一大股東。現(xiàn)投資者B將其股份全部轉(zhuǎn)讓給投資者C。投資者C未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　投資者C上述行為是否合規(guī)？

　　投資者C的上述行為不合規(guī)。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，投資者A為掛牌公司G實(shí)際控制人，投資者B為掛牌公司G第一大股東。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，掛牌公司G無(wú)實(shí)際控制人，投資者C為掛牌公司G第一大股東，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓不屬于《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第六條規(guī)定的情形，投資者C需按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　三、關(guān)于第一大股東或?qū)嶋H控制人的人數(shù)發(fā)生變化

　　案例5:投資者A、B、C分別持有掛牌公司G30%、25%、10%股份，三者簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，且為掛牌公司G的共同控制人?，F(xiàn)投資者C退出一致行動(dòng)協(xié)議，掛牌公司G實(shí)際控制人變?yōu)橥顿Y者A和B。投資者A、B、C均未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　投資者A、B、C上述行為是否合規(guī)？

　　掛牌公司G實(shí)際控制人人數(shù)減少，從A、B、C三人變?yōu)锳、B兩人，但是未新增實(shí)際控制人，根據(jù)《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第七條規(guī)定，相關(guān)投資者均不用按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)，但掛牌公司G應(yīng)及時(shí)披露關(guān)于公司實(shí)際控制人變更的公告。

　　案例拓展:

　　投資者A、B、C分別持有掛牌公司G30%、25%、10%股份，三者簽訂一致行動(dòng)協(xié)議，且為掛牌公司G的共同控制人。現(xiàn)三者解除一致行動(dòng)協(xié)議，且投資者A與投資者D(持有掛牌公司22%股份)簽署一致行動(dòng)協(xié)議，投資者A和D被認(rèn)定為掛牌公司G共同實(shí)際控制人。投資者D未按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。

　　投資者D上述行為是否合規(guī)？

　　掛牌公司實(shí)際控制人人數(shù)減少，從A、B、C三人變更為A、D兩人，但新增了實(shí)際控制人D，因此，不適用《權(quán)益變動(dòng)與收購(gòu)問(wèn)答》第七條規(guī)定，投資者D應(yīng)按照《非上市公眾公司收購(gòu)管理辦法》第十六條的規(guī)定，履行披露收購(gòu)報(bào)告書等義務(wù)。