摘要 【瀾起科技擬登陸科創(chuàng)板，內(nèi)存接口芯片小眾市場盈利能力首屈一指？】集成電路設計行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，而內(nèi)存接口芯片則具有更高的技術門檻。隨著內(nèi)存接口芯片技術的發(fā)展和行業(yè)精細化分工要求的提高，行業(yè)集中度逐步提升，到DDR3階段，行業(yè)主要參與者明顯減少。而進入DDR4階段，目前在全球范圍內(nèi)從事研發(fā)并量產(chǎn)服務器內(nèi)存接口芯片的主要包括3家公司。（微信公眾號諸海濱新三板研究） 　　瀾起科技擬登陸科創(chuàng)板，內(nèi)存接口芯片小眾市場盈利能力首屈一指？

　　刨根問底：從美股私有化后轉戰(zhàn)科創(chuàng)板，瀾起科技到底如何？

　　瀾起科技股份有限公司成立于2004年5月27日，致力于為云計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案，并逐漸形成內(nèi)存接口芯片、津逮服務器CPU以及混合安全內(nèi)存模組為主的產(chǎn)品系列。并且公司為全球僅有的3家可研發(fā)并量產(chǎn)DDR4內(nèi)存接口芯片供應商之一。營收與盈利能力增長迅猛，17/18年營業(yè)收入為12.28/17.58億元，同比增長45.28%/43.19%，17/18年歸母凈利潤為3.5/7.4億元，同比增長274%/112%。

　　瀾起科技多年以來實現(xiàn)了多項行業(yè)突破，是全球可提供從DDR2到DDR4內(nèi)存全緩沖/半緩沖完整解決方案的主要供應商之一，在該領域擁有重要話語權。自主研發(fā)的DDR4全緩沖“1+9”架構，被JEDEC(全球微電子產(chǎn)業(yè)的領導標準機構)采納為國際標準。

　　瀾起科技2017年8月后剝離了消費電子業(yè)務，專注于內(nèi)存接口芯片，擴展至服務器平臺，2016-2018年內(nèi)存接口銷售收入及占比持續(xù)攀升，2018年占比高達99%以上；公司每年約有68%的收入來自境外客戶，銷售區(qū)域覆蓋中國大陸、亞洲、歐洲、美洲等地。

　　擬募集23億元，將投向于新一代內(nèi)存接口芯片的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、 津逮服務器CPU 及其平臺技術升級項目和人工智能芯片研發(fā)項目。

　　中觀思維：服務器增長帶動內(nèi)存接口芯片市場高速增長，行業(yè)格局三分天下？

　　隨著“AI+”的產(chǎn)業(yè)化進程將不斷加快，公共安全、視頻AI、車載AI等領域將產(chǎn)生巨量AI計算需求，新興市場將成為服務器市場全新的增長點。內(nèi)存接口芯片的增長率高于服務器市場的增速，2018年內(nèi)存芯片市場規(guī)模近6億美元。(招股書)

　　集成電路設計行業(yè)屬于技術密集型行業(yè)，而內(nèi)存接口芯片則具有更高的技術門檻。隨著內(nèi)存接口芯片技術的發(fā)展和行業(yè)精細化分工要求的提高，行業(yè)集中度逐步提升，到DDR3階段，行業(yè)主要參與者明顯減少。而進入DDR4階段，目前在全球范圍內(nèi)從事研發(fā)并量產(chǎn)服務器內(nèi)存接口芯片的主要包括3家公司。

　　放眼全球：多維度對比，瀾起科技與IDT(IDTI.O)、Rambus(RMBS.O)有何異同？

　　目前全球市場中可提供內(nèi)存接口芯片的廠商共有三家，分別為瀾起科技、IDT(最新市值63.34億美元)和Rambus(最新市值12.16億美元)。

　　產(chǎn)品對比：瀾起科技、IDT與Rambus 3家公司均可提供內(nèi)存接口芯片解決方案服務，但相對而言，瀾起科技產(chǎn)品線單一，IDT與Rambus產(chǎn)品更為豐富，應用場景更廣。

　　經(jīng)營業(yè)績對比：瀾起科技和 IDT(2019財年前三季度內(nèi)存接口芯片收入為2.07億美元)在內(nèi)存接口芯片市場占有率較為接近，Rambus 占比則相對較小。瀾起科技和IDT盈利情況較為理想。

　　風險提示：公司產(chǎn)品結構單一，客戶集中

　　（文章來源：微信公眾號諸海濱新三板研究）