截至4月30日，新三板共9290家掛牌公司(其中創(chuàng)新層公司851家)披露了2018年年報。年報顯示，掛牌公司2018年積極應(yīng)對復雜的國內(nèi)外形勢，持續(xù)加大創(chuàng)新投入力度，結(jié)合各自行業(yè)優(yōu)勢積極抓住經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展機遇，顯示出經(jīng)營發(fā)展的韌性與活力，同時也面臨生產(chǎn)經(jīng)營成本高、回款難等問題。具體分析如下：

　　一、掛牌公司營收延續(xù)增長，頭部企業(yè)培育效應(yīng)顯現(xiàn)

　　2018年，掛牌公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1.85萬億元，同比增長12.36%，凈利潤808.16億元，同比下降15.61%，3880家公司營收與利潤雙增長。其中，非金融企業(yè)營業(yè)收入1.77萬億元、凈利潤748.90億元，分別同比增長12.64%、-10.62%，營收和凈利潤占市場整體比重分別為95.28%和92.67%，同比提升0.23個和5.17個百分點。創(chuàng)新層公司851家，2018年平均營收和凈利潤分別為6.25億元和2871.30萬元，整體規(guī)模占市場總體比重分別為28.69%和30.23%；凈利潤率4.60%，凈資產(chǎn)收益率7.37%。

　　從規(guī)?？?，大、中、小、微公司家數(shù)分別為515家、2573家、5753家、199家，占比5.54%、27.70%、61.93%、2.14%。從營收看，有5899家(63.50%)公司營業(yè)收入超5000萬元，共實現(xiàn)營收1.77萬億元，占市場整體95.65%，比重較上年增加1.05個百分點；1220家(13.13%)公司營收在3000-5000萬，共實現(xiàn)營收479.07億元，占市場整體2.59%。從利潤看，2797家(30.11%)公司凈利潤超1000萬元，共實現(xiàn)凈利潤1056.75億元。

　　二、持續(xù)加大研發(fā)投入，自主知識產(chǎn)權(quán)顯著增加

　　2018年掛牌公司研發(fā)費用合計599.13億元，同比增長15.69%，其中5133家(55.25%)公司研發(fā)費用較上年增長；平均研發(fā)強度3.23%，同比提高0.09個百分點，較2018年全社會研發(fā)強度高1.05個百分點[1]。創(chuàng)新人才投入不斷提高，本科及以上人員占比26.25%，同比提高0.54個百分點；碩士及以上人員占比2.70%，是我國整體水平[2]的3.46倍。創(chuàng)新投入的示范產(chǎn)出作用凸顯，自主知識產(chǎn)權(quán)比例顯著提升。從創(chuàng)新層[3]掛牌公司看，平均每家公司擁有專利34項，同比增長21.43%，擁有發(fā)明專利9項，同比增長28.57%；其中，擁有發(fā)明專利20項以上的創(chuàng)新層公司占比43.46%?？傮w看，創(chuàng)新層掛牌公司的發(fā)明專利密度為155.30項/每萬人，約為全國水平的10倍[4]。

　　三、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，特色行業(yè)板塊發(fā)展向好

　　掛牌公司覆蓋全部18個門類、88個大類行業(yè)，先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比72%，高新技術(shù)企業(yè)占比65%，知識產(chǎn)權(quán)密集型產(chǎn)業(yè)占比42.25%，創(chuàng)新特征明顯。服務(wù)國家轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和知識產(chǎn)權(quán)密集型產(chǎn)業(yè)的市場比重逐年提升，兩類產(chǎn)業(yè)公司家數(shù)分別為3535和3925家，凈利潤占全市場比重分別為32.04%、40.62%，同比分別提高2.15個和3.25個百分點。

　　其中，醫(yī)藥制造業(yè)作為新三板特色行業(yè)，集中在創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域，附加值高，2018年毛利率高達47.58%，是全市場的1.97倍，研發(fā)強度達6.53%，較全市場高3.30個百分點；環(huán)保行業(yè)掛牌公司抓住經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展機遇實現(xiàn)快速擴張，2018年營業(yè)收入、凈利潤分別增幅較上年擴大11.01個、24.34個百分點，固定資產(chǎn)投資增速較上年增長8.19個百分點，多家掛牌公司擁有國際領(lǐng)先的核心技術(shù)；商務(wù)服務(wù)業(yè)掛牌公司充分發(fā)揮高附加值紐帶作用，在企業(yè)管理服務(wù)、資訊調(diào)查、人力資源服務(wù)、會議展覽服務(wù)等領(lǐng)域需求快速增長下，2018年凈利潤同比上升39.88%；裝備制造業(yè)掛牌公司雖面對外部環(huán)境沖擊仍堅持加大要素投入，為提升長期國際競爭力夯實基礎(chǔ)，專用設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資分別同比增長10.20%、14.86%、13.16%，分別較2018年全社會固定資產(chǎn)投資增速高4.30個、8.96個、7.26個百分點。

　　四、積極承擔社會責任，規(guī)范發(fā)展水平提升

　　一是服務(wù)擴大就業(yè)。掛牌公司員工人數(shù)總計219.97萬，同比增長4.48%，較全國城鎮(zhèn)就業(yè)人員增長率高2.23個百分點；平均支付給員工的薪酬為10.36萬元，較規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)水平高68.18%。二是服務(wù)扶貧攻堅。目前新三板市場西部地區(qū)企業(yè)占比10%，縣域企業(yè)占比9%，民族與貧困地區(qū)企業(yè)占比5%。具體看，163家貧困縣企業(yè)、208家民族地區(qū)企業(yè)、258家三農(nóng)企業(yè)掛牌以來累計實現(xiàn)融資408.06億元，2018年為當?shù)刎暙I了13.32億元的稅收，解決了17.80萬就業(yè)。三是掛牌公司規(guī)范水平逐步提升。2018年分別有7.23%、2.68%的掛牌公司涉及重大訴訟仲裁事項、股東及關(guān)聯(lián)方占用轉(zhuǎn)移公司資金資產(chǎn)情況，分別同比下降3.24個、2.29個百分點。

　　五、減稅降費政策效應(yīng)漸顯，掛牌公司稅費負擔下降

　　近年來國家通過降低增值稅稅率、實際退稅留抵、提高研發(fā)稅前加計扣除等措施不斷降低民營中小微企業(yè)稅費負擔，掛牌公司稅費發(fā)生實質(zhì)性下降。2018年，掛牌公司實際稅費總額[5]占營業(yè)收入比重為3.54%，同比下降0.53個百分點。預計2019年4月1日起增值稅率下調(diào)、5月1日起社保費率企業(yè)上繳比率下調(diào)政策實施后，民營中小微企業(yè)稅費成本將進一步降低。

　　六、掛牌民營中小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營仍存在一定困難

　　新三板作為我國多層次資本市場服務(wù)民營中小微企業(yè)的重要平臺，從新三板掛牌公司看，在宏觀經(jīng)濟下行壓力增大的情況下，民營中小微企業(yè)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中仍面臨生產(chǎn)經(jīng)營成本高、回款難等突出問題：一是中下游企業(yè)成本抬升。掛牌公司中下游制造業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本同比上升0.45元，銷售費用率同比上升0.55個百分點。在原材料與銷售費用雙提升作用下，相關(guān)掛牌公司凈利潤率同比下降1.03個百分點，企業(yè)經(jīng)營壓力較大。二是小微企業(yè)回款壓力大。在經(jīng)濟下行情況下，對大客戶依賴程度較高的小微企業(yè)回款更為困難，2018年應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)占營收比重為35.50%，較大、中型企業(yè)分別高14.11個和10.93個百分點；應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)為123.83天，同比增加3.93天；文娛、建筑、水利環(huán)境等大客戶集中行業(yè)的小微企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均在200天以上。三是小微企業(yè)擴張動力減弱。2018年小微掛牌公司營業(yè)收入增速僅7.63%，凈利潤同比下滑27.67%；凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率分別為3.31%和4.36%，分別較上年同期下降1.61個和2.04個百分點。在業(yè)績下行、增長乏力的情況下，小微掛牌公司固定資產(chǎn)投資[6]增速僅為2.90%。

　　頭圖來源：123RF

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