摘要 【【金融街(000402)、股吧】論壇上傳來新三板改革最強音】5月30日，2019年金融街論壇年會召開，論壇由北京市政府主辦，中國人民銀行、新華社、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會支持，年會主題為“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”，全國政協(xié)副主席陳元、中國人民銀行行長易綱、北京市市長陳吉寧等領(lǐng)導(dǎo)和國內(nèi)外金融界專家出席了會議。（中國金融信息網(wǎng)） 　　5月30日，2019年金融街論壇年會召開，論壇由北京市政府主辦，中國人民銀行、新華社、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會支持，年會主題為“深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展”，全國政協(xié)副主席陳元、中國人民銀行行長易綱、北京市市長陳吉寧等領(lǐng)導(dǎo)和國內(nèi)外金融界專家出席了會議。

　　證監(jiān)會副主席閻慶民在年會當(dāng)天上午的主題演講中，以及全國股轉(zhuǎn)總經(jīng)理徐明、副總經(jīng)理隋強分別在下午的主題演講和圓桌對話上，都從不同的角度對新三板未來改革方向進行了系統(tǒng)地闡述。

　　筆者認為，這是證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)共同向市場傳遞著深化新三板改革的強烈信號。

　　上午，閻慶民副主席在演講中專門用一段來強調(diào)“統(tǒng)籌推進新三板市場改革”， 指出“北京市委市政府一直非常關(guān)心支持新三板的發(fā)展，希望新三板在促進北京經(jīng)濟社會建設(shè)中發(fā)揮重要的作用，證監(jiān)會也高度重視新三板的發(fā)展，積極支持北京中小微企業(yè)利用新三板的融資壯大”，并明確 “目前我們正在統(tǒng)籌推進新三板和其他板塊的改革，研究優(yōu)化新三板的發(fā)行、交易等制度安排，改善市場的流動性，提升市場融資，交易功能，增強市場活力和吸引力，更好地服務(wù)中小微企業(yè)和實體經(jīng)濟，更好地支持【北京文化(000802)、股吧】中心、科創(chuàng)中心的建設(shè)?！?/p>

　　下午“在開放和法制環(huán)境下建設(shè)有活力、有韌性的資本市場”議題單元， 2018年10月22日上任全國股轉(zhuǎn)總經(jīng)理7個月之后，徐明首次公開亮相，整個演講干貨滿滿。

　　筆者在徐總的發(fā)言中找到了很多最新鮮的內(nèi)容和觀點，總結(jié)六點如下：

　　1、 認識到市場的不足：2017年以來，市場需求和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，新三板面臨市場參與度下滑、融資并購功能下降、市場交易活躍度不足等問題，對此證監(jiān)會黨委高度重視，多次進行專題研究。

　　2、 強調(diào)三個市場性質(zhì)：新三板與滬深市場同屬于公開市場、場內(nèi)市場、獨立市場。根據(jù)現(xiàn)行《證券法》和《國務(wù)院決定》，新三板是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的全國性證券交易場所，可以允許公開發(fā)行證券的掛牌，也可組織證券的公開轉(zhuǎn)讓，掛牌公司屬于公眾公司，履行公開信息披露義務(wù)；新三板實施證券集中交易、集中登記和賬戶一級托管，提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，符合場內(nèi)市場的所有特征；新三板有獨立的監(jiān)管制度規(guī)則體系，有獨立的市場功能，有獨立的運營資源要素和獨立的市場參與主體。

　　3、 制定新三板條例：為夯實新三板發(fā)展法制基礎(chǔ)，全國股轉(zhuǎn)積極參與了《證券法》修改，積極推動制定新三板條例，《證券法》第三次審議稿確認新三板與證券交易所均為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織公開發(fā)行及非公開發(fā)行證券的交易。

　　4、 新三板改革總體方案已擬定：在證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，新三板開展了全面的市場調(diào)研，傾聽企業(yè)和投資者呼聲，緊緊圍繞黨中央國務(wù)院的部署要求，研擬了深化新三板改革的總體方案，待履行有關(guān)程序后，相關(guān)改革舉措將陸續(xù)出臺。

　　5、 深入研究精選層：增量改革舉措將在證監(jiān)會統(tǒng)一部署下統(tǒng)籌推進，具體改革方向就是以精細化分層為抓手，研究引入更具競爭性的發(fā)行制度和更高效的交易機制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，增加投資者數(shù)量，豐富投資者類型，同時探索實施差異化表決權(quán)，積極推動轉(zhuǎn)板機制。存量優(yōu)化和增量改革的合力將激發(fā)新三板市場活力，增強新三板市場韌性。

　　6、 改革時機成熟：目前深化新三板改革的時機已經(jīng)成熟，改革將成為新三板發(fā)展新的動力，新三板將為支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出新的貢獻，對此我充滿信心！希望大家一如既往地關(guān)注新三板、支持新三板、參與新三板。

　　在隨后同主題的圓桌會議上，面對主持人中證金融研究院院長劉青松拋來的“科創(chuàng)板的試點和注冊制的試點方案，對三板市場既是一個激勵，也是一個新的環(huán)境，我想問在這個環(huán)境下，三板市場改革的出路到底在哪里？”的提問，三位嘉賓之一的全國股轉(zhuǎn)副總經(jīng)理隋強談了自己的思考和觀點，筆者提煉如下：

　　1、科創(chuàng)板的推出會對新三板帶來一定沖擊甚至?xí)泳徯氯甯母锏恼f法比較片面。

　　2、隨著科創(chuàng)板試點注冊制的推進，實際上也為新三板下一步的改革打開了制度空間，科創(chuàng)板試點注冊制涉及到發(fā)行制度改革，也涉及到信息披露、涉及到中介機構(gòu)的責(zé)任，涉及到發(fā)行市場化定價，也是中介責(zé)任，涉及到退出制度安排，最終的目標(biāo)是形成可復(fù)制和推廣的經(jīng)驗。

　　3、科創(chuàng)板試點注冊制是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的一個重要組成部分，實際上新三板本身的設(shè)立將近七年的時間也是資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重要的改革和實踐。

　　4、盡管目前新三板遇到了一些問題，但是對未來的改革和發(fā)展是抱有充分的信心的。新三板畢竟十分年輕，僅僅走過了六年的發(fā)展歷程，較之于滬深將近30多年的發(fā)展歷程，目前的問題都可以歸結(jié)為叫成長的煩惱。隨著不斷改革地推進，問題是可以解決的。

　　5、市場對新三板和滬深交易所的區(qū)別有兩個誤區(qū)： 一是把證券市場一般性的基礎(chǔ)性的制度供給當(dāng)成滬深與新三板的區(qū)別，這是有所偏頗的。作為一個交易市場，發(fā)行、定價、交易、流動性涉及到基礎(chǔ)性制度安排，并不是區(qū)分滬深交易所和新三板市場各層次、各板塊的根本性差異，而差異在于各自的服務(wù)對象以及基于不同的服務(wù)對象實施的有針對性的差異化的制度供給。

　　二是新三板是不是有一些企業(yè)會和滬深形成重疊，我認為市場兼有重疊是正?，F(xiàn)象，市場服務(wù)對象很難像楚河和漢界涇渭分明，實際上有一定服務(wù)對象的重疊，既有利于提升證券市場的包容度，制度的競爭有利于改進市場的服務(wù)，提升各市場參與主題的獲得感。

　　6、下一步改革的主要目標(biāo)還是聚焦于服務(wù)民營中小微企業(yè)，具體分三個方面：一是提升市場的融資功能，二是進一步完善目前內(nèi)部市場層次，三是聚焦市場流動性問題。

　　7、在新三板推進直接轉(zhuǎn)板：具備一定條件的新三板掛牌公司，不經(jīng)IPO的環(huán)節(jié)直接向滬深交易所的市場板塊提出上市申請，這個路徑是可行的，既有利于企業(yè)在不同的市場層次和板塊間進行自主的選擇，也有利于完善各層次市場的有機聯(lián)系，下一步會在改革推進的過程中逐步去完善。

　　面對著同一天同一個論壇上，證監(jiān)會和全國股轉(zhuǎn)三位領(lǐng)導(dǎo)釋放的新三板改革最強音，新三板市場拭目以待、翹首以盼。

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