摘要 【監(jiān)管層密集表態(tài) 新三板深化改革預(yù)期強(qiáng)化】在日前舉行的2019【金融街(000402)、股吧】論壇年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多位負(fù)責(zé)人表示將推進(jìn)新三板改革。監(jiān)管層同臺(tái)發(fā)聲，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。2019年以來(lái)，新三板融資、交易、掛牌活躍度持續(xù)下行，市場(chǎng)各方對(duì)推進(jìn)新三板深化改革極為迫切。 　　在日前舉行的2019金融街論壇年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多位負(fù)責(zé)人表示將推進(jìn)新三板改革。監(jiān)管層同臺(tái)發(fā)聲，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。2019年以來(lái)，新三板融資、交易、掛牌活躍度持續(xù)下行，市場(chǎng)各方對(duì)推進(jìn)新三板深化改革極為迫切。業(yè)內(nèi)人士表示，此次多位負(fù)責(zé)人集中表態(tài)，再一次明確了新三板深化改革預(yù)期，一系列增量改革有望加速推進(jìn)。

　　　密集表態(tài)

　　　　在2019金融街論壇年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席閆慶民表示，證監(jiān)會(huì)高度重視新三板的發(fā)展，積極支持北京中小微企業(yè)利用新三板的融資壯大?！澳壳拔覀冋诮y(tǒng)籌推進(jìn)新三板和其他板塊的改革，研究?jī)?yōu)化新三板的發(fā)行、交易等制度安排，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，提升市場(chǎng)融資、交易功能?！?/p>

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明以《建設(shè)有活力、有韌性的新三板》為主題發(fā)表演講，指出新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效顯著，當(dāng)前具有進(jìn)一步深化改革的市場(chǎng)基礎(chǔ)，深化新三板改革的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。深化新三板改革的總體方案待履行有關(guān)程序后，相關(guān)改革舉措將陸續(xù)出臺(tái)。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)就科創(chuàng)板和新三板的關(guān)系、新三板的市場(chǎng)定位等發(fā)表看法，指出“科創(chuàng)板推出后會(huì)對(duì)新三板的改革發(fā)展帶來(lái)一定的沖擊是比較片面的看法”，新三板是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，也是創(chuàng)新型民營(yíng)中小微企業(yè)融資的重要平臺(tái)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的推進(jìn)，為新三板下一步改革打開(kāi)了制度空間。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次證監(jiān)會(huì)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多位負(fù)責(zé)人同臺(tái)密集發(fā)聲，并系統(tǒng)闡述新三板改革方向的情形實(shí)屬罕見(jiàn)。對(duì)此“董秘一家人”創(chuàng)始人、南北天地董秘崔彥軍表示，此次集中發(fā)聲透露出新三板下一步改革得到認(rèn)可，且經(jīng)過(guò)了一定的報(bào)批流程，預(yù)計(jì)新三板相關(guān)改革政策有望加速推進(jìn)。

　　在北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運(yùn)南看來(lái)，此次論壇發(fā)出了新三板深化改革的強(qiáng)音，及時(shí)釋放出新三板的改革良好預(yù)期。但同時(shí)從側(cè)面反映了新三板市場(chǎng)當(dāng)前遇到的嚴(yán)峻問(wèn)題和現(xiàn)狀，改革迫在眉睫?！耙嬲龔?fù)蘇市場(chǎng)信心，取決于改革內(nèi)容的落地速度和力度，市場(chǎng)對(duì)此拭目以待?！?/p>

　　　深化改革

　　指南基金合伙人曹水水指出，新三板當(dāng)前面臨的問(wèn)題嚴(yán)峻，主要表現(xiàn)為存量公司中優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)流失，而增量公司中優(yōu)質(zhì)公司寥寥無(wú)幾?！按饲巴瞥龅南盗写媪扛母锝鉀Q了一些問(wèn)題，但從實(shí)際情況看，效果和作用都有限?！?/p>

　　周運(yùn)南認(rèn)為，新三板一直都在改革的路上，但改革的速度和力度沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)期望。流動(dòng)性問(wèn)題仍是根源，缺乏流動(dòng)性引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)交易慘淡、定價(jià)功能缺失、融資不暢等系列問(wèn)題。

　　對(duì)于新三板面臨的發(fā)展困境，監(jiān)管層有著深刻認(rèn)識(shí)。徐明表示，投資與融資是硬幣的兩面。目前新三板市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)失衡，是流動(dòng)性不足和價(jià)格大幅波動(dòng)的重要原因之一?！昂侠淼牧鲃?dòng)性和公允的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是融資并購(gòu)定價(jià)的基礎(chǔ)，改革舉措致力于解決好投資與融資、買(mǎi)與賣(mài)的關(guān)系問(wèn)題。”

　　對(duì)于改革方向，徐明描繪了較為清晰的藍(lán)圖。他指出，下一步全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將優(yōu)化掛牌條件實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)、出臺(tái)終止掛牌規(guī)則、制定掛牌公司規(guī)范運(yùn)作指引、優(yōu)化信息披露制度，提高掛牌公司質(zhì)量；完善現(xiàn)行可轉(zhuǎn)債制度和優(yōu)先股，豐富融資工具；健全中介機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制，促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)；建立掛牌公司違規(guī)行為分類(lèi)處理機(jī)制和跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，優(yōu)化自律監(jiān)管與行政監(jiān)管的對(duì)接工作，提高監(jiān)管效率和監(jiān)管質(zhì)量。

　　增量改革方面以精細(xì)化分層為抓手，研究引入更具競(jìng)爭(zhēng)性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性管理，增加投資者數(shù)量，豐富投資者類(lèi)型，同時(shí)探索實(shí)施差異化表決權(quán)，積極推動(dòng)轉(zhuǎn)板機(jī)制。

　　曹水水認(rèn)為，優(yōu)化掛牌條件實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，以及提高掛牌公司質(zhì)量是改革當(dāng)務(wù)之急?！俺掷m(xù)吸引優(yōu)秀企業(yè)融資、交易非常重要。”【東北證券(000686)、股吧】研究總監(jiān)付立春贊同上述觀點(diǎn)。在他看來(lái)，在目前新三板市場(chǎng)近萬(wàn)家公司良莠不齊，而改革的重要前提之一便是提升掛牌公司信息披露質(zhì)量，從而為政策具體落地打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。