新三版的重大制度變革近在眼前。在經(jīng)歷了漫長等待之后，今年5月，新三板分層機制將正式實施。業(yè)內(nèi)人士表示，分層機制的實施，標(biāo)志著新三板大分化即將到來。

　　3月4日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)按照市場化原則制定了新三板分層方案，確立具體分層標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置多套并行指標(biāo)，建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機制，并已向市場公開征求意見。目前，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正對市場意見進行梳理和研究，對分層方案進行完善，待履行相關(guān)程序后向市場公布。

　　新三板分層機制預(yù)計于2016年5月份正式實施。分層實施后，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進一步跟蹤研究和評估相關(guān)制度機制，按照權(quán)利義務(wù)對等原則，逐步豐富和完善不同層級掛牌公司的差異化制度安排。他表示，實施內(nèi)部分層有利于實現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，更好地滿足中小微企業(yè)的差異化需求，并有效降低投資者的信息收集成本。

　　此前一天，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)剛剛發(fā)布了《關(guān)于做好掛牌公司分層信息揭示技術(shù)準(zhǔn)備的通知》，要求各市場參與者在2016年3月31日前做好掛牌公司分層信息揭示相關(guān)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，全國股轉(zhuǎn)公司擬定于2016年4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場測試，測試通知將另行發(fā)布。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日，新三板掛牌公司已經(jīng)達到了5878家，總股本3414.46億股，其中無限售股本1205.12億股，總市值達26443.29億元。今年以來，掛牌公司股票成交累計達312億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計達166億元。今年以來，新三板市場直接融資功能繼續(xù)得以發(fā)揮，累計股票發(fā)行549次，融資總金額達264.73億元。

　　去年11月24日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)就《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)》(以下簡稱《方案》)公開征求意見，《方案》設(shè)計了三套并行標(biāo)準(zhǔn)以篩選公司進入創(chuàng)新層，分層后，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將對不同層級掛牌公司實施差異化的服務(wù)和監(jiān)管。創(chuàng)新層市場將以提高市場效率為核心持續(xù)推進制度創(chuàng)新，優(yōu)先進行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點。監(jiān)管方面，則將從信息披露的時效性和強度上適度提高創(chuàng)新層要求。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強表示，掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”。未來全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個層級的市場組成，每一層級市場分別對應(yīng)不同類型的公司。

　　新鼎資本董事長張馳對《經(jīng)濟參考報》記者表示，分層機制實施后，更多在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)會去創(chuàng)新層掛牌，這樣時間短，制度靈活，受資金追捧，估值也不低，就會倒逼A股存量改革。從短期來看，新三板掛牌企業(yè)將出現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。滿足條件被分到創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)將會受到爆炒，所有的資金都會追逐這些頂層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)的流動性會迅速得到改善，將會有大量資金進入新三板市場，新三板的日成交金額將會迅速突破百億規(guī)模，甚至突破千億也不會很久，企業(yè)的估值也會水漲船高。另一方面，基礎(chǔ)層的一些企業(yè)將可能無人問津，定增失敗率將會很高，但與此同時，基礎(chǔ)層企業(yè)估值回落，也將出現(xiàn)投資機會。

　　另一方面，公開資料顯示，2016年以來，新三板市場持續(xù)低迷，交投活躍度大幅下行，新增掛牌企業(yè)數(shù)量明顯下滑。與此同時，由于市場流動性始終維持在低位，不少已經(jīng)掛牌的企業(yè)開始接受IPO上市輔導(dǎo)。捷昌驅(qū)動日前宣布，公司擬向中國證監(jiān)會浙江監(jiān)管局提交首次公開發(fā)行并上市輔導(dǎo)材料。捷昌驅(qū)動也是繼米奧會展之后第二家因籌劃IPO事項而決定由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司。華泰證券（601688）認為，近期新三板的成交大幅下降，主要由于分層預(yù)期變化導(dǎo)致的交易熱度削弱、做市商內(nèi)控和交易策略或?qū)⑦M入調(diào)整窗口期以及市場整體的風(fēng)險偏好出現(xiàn)松動所致。

　　民生證券認為，分層預(yù)期的加強將有助于穩(wěn)固市場信心，促進新三板市場交投升溫。民生證券預(yù)計，未來新三板監(jiān)管工作的重點主要有三大方向：一是信息披露要求趨嚴(yán)趨緊；二是主辦券商勤勉盡責(zé)的責(zé)任約束加強；三是中小股東利益將得到強化。新三板發(fā)展已經(jīng)從之前的放水養(yǎng)魚階段，逐漸向水龍頭收緊階段過渡。