上證周K線圖

　　本周，股指演繹“跌跌不休”。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng) 業(yè) 板 指 全 周 分 別 下 跌5.06%、8.31%、11.30%。私募人士認(rèn)為，市場暫時缺乏明確上漲主線，使得短期內(nèi)指數(shù)缺乏上攻動力。預(yù)計短期仍將以震蕩走勢為主，或在順周期板塊和機構(gòu)抱團板塊之間反復(fù)輪動。

　　楊德龍（知名私募人士）：

　　短期下跌不改核心資產(chǎn)成色

　　近期在獲利回吐以及外部利空因素的雙重打壓之下，很多白龍馬股出現(xiàn)了大幅回調(diào)，投資者的信心也受到了很大的影響。從中長期來看，業(yè)績優(yōu)良的好股票已然是值得長期持有的，每一輪調(diào)整都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時機，概莫能外。

　　由于春節(jié)前一些白龍馬股漲幅過大，很多股票一個月上漲超過30%，累積了大量的獲利盤。因此，在節(jié)后高開之后就出現(xiàn)了獲利回吐。

　　之前我就講過說基金抱團是一個偽命題，其實是英雄所見略同。為什么國內(nèi)的機構(gòu)投資者和海外投資者紛紛選擇業(yè)績優(yōu)良的好股票來進行抱團，實際上是因為這些公司長期的股權(quán)價值較高。這些業(yè)績優(yōu)良的股票我把它叫做白龍馬股，又稱為核心資產(chǎn)。這些核心資產(chǎn)它能成為核心資產(chǎn)，是因為本身具有比較好的投資價值，那股價的波動并不會改變核心資產(chǎn)的價值。

　　有一些人在近期白龍馬股價格出現(xiàn)下跌時，就否定核心資產(chǎn)的價值，甚至提出價格漲時是核心資產(chǎn)，跌時就不是核心資產(chǎn)這種荒謬的言論。核心資產(chǎn)之所以成為核心資產(chǎn)，并不是因為它股價上漲，而是因為它基本面好，具有行業(yè)龍頭地位，同時具有未來的成長空間。如果說股價一下跌，就否認(rèn)核心資產(chǎn)的價值，這和投機是無異的。

　　對于價值投資者來說，每一輪下跌都是抄底優(yōu)質(zhì)股票的時機，而核心資產(chǎn)出現(xiàn)價格下跌時更是要保持定力，從容淡定的去應(yīng)對短期市場的波動，從長期的角度去配置這些業(yè)績優(yōu)良的好股票，通過時間換空間來分享企業(yè)成長的價值。

　　如果對于一些類似墻頭草的這種觀點聽信的話，有可能會造成在下跌時，賣掉手中的優(yōu)質(zhì)籌碼，等到下一輪上漲時不得不追高買入。

　　從2016年起，我就建議大家一定要堅持價值投資，做好公司的股東，買入好公司只會虧時間不會虧錢。事實上，從2016年起這些白龍馬股已經(jīng)走出了牛市的走勢，給投資者創(chuàng)造了幾倍甚至十倍以上的收益。

　　現(xiàn)在雖然對白龍馬股估值高低有分歧，但對這些公司基本面并沒有分歧。好的公司具備良好的盈利能力。從財務(wù)上來看，具有比較高的凈資產(chǎn)收益率ROE，具有比較高的毛利率、凈利率、以及比較低的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　從行業(yè)地位來看，白龍馬股具有行業(yè)龍頭地位。在經(jīng)濟整體增速出現(xiàn)下降時，行業(yè)龍頭股具備更強的議價能力，可以趁機提高市場份額，從而使得它行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固，一些非龍頭的企業(yè)則舉步維艱。這兩年受到疫情的沖擊，對于所有的企業(yè)來說都是一個考驗，好的企業(yè)的股權(quán)價值會受到更多資金的追捧。

　　因此，對于核心資產(chǎn)，我認(rèn)為大家一定要從長期主義的角度去看待，而不是去做投機。不要因為短期股價的回調(diào)就否認(rèn)核心資產(chǎn)的價值，更不要本末倒置。如果認(rèn)為股價上漲就是核心資產(chǎn)，股價跌就不是核心資產(chǎn)，那這就是非常沒有理念的一種行為，對投資者來說也是有害無益的。

　　大多數(shù)機構(gòu)之所以能夠戰(zhàn)勝市場，獲得好的回報就是因為能夠堅持價值投資，從長期的角度去持有一些業(yè)績優(yōu)良的好資產(chǎn)，不要被市場的噪音所干擾，更不要對股價短期的波動影響長期的布局，只有這樣才能夠真正獲得長期投資的勝利。

　　玉名（私募基金經(jīng)理）：

　　關(guān)注市場的修復(fù)路徑

　　周五早盤指數(shù)經(jīng)歷一個比較大的低開缺口，從A股角度，無論是大幅高開，還是低開，市場本身連續(xù)特性比較強，所以都是一個回補的過程。這個類似于春節(jié)后首日，高開后也是逐步的回補了。而周五的缺口看上去比較大，似乎有些兇險，但其實這是一個很好的監(jiān)測資金態(tài)度的時間，一方面是對于缺口回補力度，另一方面是資金流向，對于市場中調(diào)整后關(guān)注熱點方向，有很強的的判斷力。類似于2月4日午盤后那種對芯片概念流入，當(dāng)時給予我們很大的指引，這是要注意的。

　　經(jīng)歷早盤大幅低開后，市場形成一波明顯的資金換手，10時30分達到一個高點后，又逐步回落。不過個股漲跌比從早盤群體下跌，已經(jīng)開始逐步修復(fù)到漲跌各半的局面，之前最活躍的有色等集體大跌，之前最弱的環(huán)保反而有所補漲。這種強弱交替近期非常明顯，切換也很快，持續(xù)賺錢效應(yīng)不佳。近期一些調(diào)整較多品種，恒瑞醫(yī)藥（600276）、智飛生物（300122）、金風(fēng)科技（002202）等對應(yīng)的醫(yī)藥、疫苗、新能源等開始有資金嘗試修復(fù)的動作。但這需要后續(xù)幾個交易日持續(xù)性的出現(xiàn)，才能鞏固，形成新的強勢反彈，這需要時間的堆積。

　　進入股市幾乎是一個零門檻進入的。但股民想要長期在股市中生存，在股市中賺錢，卻是一個高門檻的事。對股民來說，很多時候，阻力和敵人不是來自于市場，而是股民自身。比如說股民明白，市場并不是什么時候都能操作的，但就是管不住自己，明知道什么是正確的，而不去做，這才是問題的根源。

　　很多事兒不是難，而是股民貪婪卻又不肯付出，懶惰所致。初級階段，股民眼中只有個股，但慢慢地會發(fā)現(xiàn)，每次個股從頭做起，基本上就是撞大運。進階學(xué)習(xí)盈利模式，符合模式，同類型個股博弈除了相同，相當(dāng)于擁有了一批個股。再繼續(xù)進階，通過單一行業(yè)拓展到各個行業(yè)，以及單一盈利系統(tǒng)拓展豐富模式。為什么要學(xué)這些模式，和用這些體系？要將盈利固定，而非隨機博弈。這有些像學(xué)生時代，當(dāng)時更多地是做題，但真正考試時，出現(xiàn)完全一樣題的概率很低。學(xué)模式和解題思路，這樣同類型的題，出什么，我們都會做，這就遠(yuǎn)比去押題獲得高分，來得可靠了。這就是從個股到學(xué)模式的意義。

　　黎仕禹（廣東小禹投資總經(jīng)理）：

　　又到一個艱難時刻

　　年后的A股市場，并沒有如大家所預(yù)期的那樣迎來股市開門紅，反而是年后的開盤高點卻成為了現(xiàn)階段的行情高點。市場在年后節(jié)節(jié)敗退，甚至跌出了“熊市”的味道，難道這又是一次2015年那樣的高潮后的退潮嗎？這也許是目前大家心中最大的擔(dān)憂。

　　確實，市場在春節(jié)后的第一個交易日收出的高開低走中陰K線，成為了目前技術(shù)派判斷頭部標(biāo)志的重要技術(shù)依據(jù)之一。而年后機構(gòu)基金抱團股的重挫，也表明機構(gòu)有參與大幅度減倉撤離市場的節(jié)奏當(dāng)中。在這里，機構(gòu)們到底扮演了什么角色呢？是大甩賣、大減倉撤退嗎？抑或還只是階段性的撤退？或者是機構(gòu)們進行高低切換的調(diào)倉換股而已？我們目前暫未得知，但是在1月很多機構(gòu)觀點中，都降低了2021年的收益預(yù)期。所以，大家在2021年的市場里，想在股市里分一杯羹，賺點錢，并不容易。

　　從技術(shù)面上看，目前市場的三大指數(shù)里創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是走得最差的，因為它已經(jīng)在本周五以跳空缺口跌破了行情的生命線60日均線了。這意味著，如果市場在未來的3-5個交易日里沒有迅速收復(fù)60日均線，那么市場的階段性調(diào)整趨勢就會確立，后期市場就將進入又一個艱難的中期震蕩調(diào)整階段了。所以，3月份的第一周市場走勢很重要，因為它決定著市場后面一個季度甚至是全年的技術(shù)走勢。

　　當(dāng)然，看大家都習(xí)慣看的滬指，目前卻并未出現(xiàn)技術(shù)破位，行情的生命線60日均線目前依然還在堅守著。所以，這里市場的觀點就會產(chǎn)生分歧了。那么大家看大盤指數(shù)的時候，到底是以哪個為準(zhǔn)？以哪個為主呢？那當(dāng)然是以滬指為主了，這就是我們的答案。

　　從目前的市場趨勢來看，也許后市創(chuàng)業(yè)板市場會弱于主板市場，但是主板市場依然還在牛市的格局當(dāng)中，我們目前依然還堅守牛市的觀點。所以，當(dāng)大家如果能夠認(rèn)清楚這一點分析之后，那么大家對目前的市場回調(diào)就不會那么恐慌了。

　　既然市場的大牛市格局并未出現(xiàn)終結(jié)，那么我們現(xiàn)在開始就仍然需要為今年的操作準(zhǔn)備股票池，特別是目前市場又到了年報即將大規(guī)模披露和召開上市公司年度股東大會的密集期了。

　　后市，市場又到了一個艱難時刻，希望大家能夠挺住。持有消費和醫(yī)藥的，只要是優(yōu)質(zhì)龍頭個股就不怕，而那些科技、新能源、題材概念股等，大家則就要萬分小心了。因為很多股票漲高了，必定就是出現(xiàn)了泡沫，比如我們認(rèn)為新能源里面的泡沫就很大。而泡沫一旦被市場戳穿了，那么后期就會“嘭”的一聲破掉和爆炸。

　　黃智華（資深投資人）:

　　市場進入階段時窗

　　春節(jié)假期后，大盤沖高回落，白酒等抱團品種出現(xiàn)較大調(diào)整，而銀行、煤炭、化工、有色、水泥、地產(chǎn)等周期品種有所走強。

　　近期化工、有色、鋼鐵、水泥、機械設(shè)備、銀行、地產(chǎn)等順周期股走強，受益于國內(nèi)經(jīng)濟韌性、全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的需求支撐，其中一些行業(yè)商品價格走強是重要推動因素，而高位抱團股如白酒股等，包括部分高位銀行股持續(xù)較大調(diào)整，機構(gòu)抱團有所松動，但市場形成抱團效應(yīng)已成為常態(tài)，沒有業(yè)績支撐的品種將逐漸受到遺棄，市場或挖掘估值偏低業(yè)績成長性較好的品種。尤其其中整理充分或處低位的形成新的抱團力量，不排除部分景氣向好的順周期品種成為挖掘?qū)ο?。?dāng)然，高端品牌大消費等抱團品種經(jīng)過充分調(diào)整后仍存在回補機會。

　　之前分析，滬指目前已到達2015年7月至8月中旬3600-4100點整理區(qū)，在成交量未能持續(xù)放大下，未來推進難免會有反復(fù)。本周三滬指已回補今年2月10日上漲缺口，未來爆發(fā)上行動量或不足，年內(nèi)即使推進或較反復(fù)而緩慢，而本周五跌至60日均線形成抵抗，60日均線是2020年3月9日低點啟動以來的上升趨勢線，或呈一定抵抗支撐，如有效失守或向半年線尋支撐。

　　同時，滬指2008年1月14日5522點與2015年4月28日4572點兩高點連線，與2007年5月29日4335點與2015年8月18日4006點兩高點連線，相交匯于3850點上下，上周四大盤沖高逐漸接近。該壓力帶未放量有效突破前，市場結(jié)構(gòu)性波動風(fēng)險仍存在。

　　以往曾指出，創(chuàng)業(yè)板指2015年6月19日下跌缺口或成為逐步回補的目標(biāo)，而回補后，漲勢或暫告一段落而休整。上周四創(chuàng)業(yè)板指已漲至該缺口下沿，結(jié)果本周以來呈較大跌幅，估計上方歷史高位套牢區(qū)仍有待較長時間反復(fù)消化。

　　之前分析，近年大盤階段壓力點呈60日自然周期轉(zhuǎn)折波動現(xiàn)象，如滬指2020年以來的1月6日、3月5日、5月8日、7月9日、8月31日（至9月3日）、11月9日時段，均沖出高點而后展開調(diào)整；2021年1月上旬沖高后振蕩整理至1月29日。

　　2月底3月上旬進入該周期階段高點時窗。近期部分漲幅大的品種拋壓大，一定程度體現(xiàn)上述時窗效應(yīng)，3月上旬時窗不排除有所反彈再呈現(xiàn)壓力點，短期或回補本周五下跌缺口。

　　今年市場獲利難度或加大，關(guān)鍵是把握好結(jié)構(gòu)性機會，以謹(jǐn)慎操作防御性為主，市場盈利效應(yīng)或挖掘新的抱團品種和原抱團品種充分調(diào)整后反彈的機會上。例如水泥股、機械股、地產(chǎn)股等周期品種，不少動態(tài)市盈率僅10倍甚至更低，而部分業(yè)績成長性突出，派息收益水平較高，個別甚至達6%以上，或具有波段機會。