投資要點(diǎn) 　　融資融券變化加大近期市場(chǎng)波動(dòng)，但不是影響市場(chǎng)的核心因素，市場(chǎng)上漲核心驅(qū)動(dòng)因素仍未改變，改革催化劑不斷，流動(dòng)性仍在改善，未到戰(zhàn)略撤退時(shí)。12月首選的三個(gè)行業(yè)是金融、房地產(chǎn)、公用事業(yè)及環(huán)保;主題方面關(guān)注土地改革以及京津冀、重點(diǎn)關(guān)注天津板塊。

　　1、市場(chǎng)未到戰(zhàn)略撤退時(shí) 　　市場(chǎng)波動(dòng)加大，但上漲核心驅(qū)動(dòng)因素仍未改變，未到戰(zhàn)略撤退時(shí)。原因：1)融資融券的變化將加大市場(chǎng)波動(dòng)，但不是決定市場(chǎng)的核心因素;2)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，改革催化劑不斷，主題投資熱情升溫;3)貨幣政策寬松趨勢(shì)仍將延續(xù)，市場(chǎng)反彈核心邏輯“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)降低+流動(dòng)性改善”不變，預(yù)期降準(zhǔn)將是今年以來核心邏輯推動(dòng)行情的最高潮，在此之前維持進(jìn)攻的態(tài)勢(shì)，不是戰(zhàn)略撤退時(shí)候。對(duì)市場(chǎng)中期趨勢(shì)真正有沖擊的因素為通縮風(fēng)險(xiǎn)，觀察時(shí)點(diǎn)在明年一二季度。行業(yè)繼續(xù)看好金融地產(chǎn)板塊，主題方面關(guān)注土地改革以及京津冀、重點(diǎn)關(guān)注天津板塊。

　　2、主題：政策風(fēng)起，擁抱風(fēng)口中的自貿(mào)區(qū)、京津冀和土改 　　中央政治局會(huì)議再次明確加快區(qū)域發(fā)展，推進(jìn)京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和一路一帶發(fā)展，加之近期媒體對(duì)自貿(mào)區(qū)、京津冀的報(bào)道密集，預(yù)示著第二批自貿(mào)區(qū)獲批臨近，以及京津冀的規(guī)劃也即將發(fā)布。維持首推粵閩津自貿(mào)區(qū)和京津冀一體化這兩大政策風(fēng)口中的主題機(jī)會(huì)，其次推薦土地流轉(zhuǎn)改革主題投資機(jī)會(huì)。

　　3、行業(yè)配置：12月首選的三個(gè)行業(yè)是金融、房地產(chǎn)、公用事業(yè)及環(huán)保

　　目前市場(chǎng)漸入佳境，央行的降息確認(rèn)了無風(fēng)險(xiǎn)利率的下降，估值修復(fù)首先在金融板塊展開，在此背景下金融仍是此輪行業(yè)的主導(dǎo)行業(yè)，在下次降準(zhǔn)之前，對(duì)市場(chǎng)維持積極有為的觀點(diǎn)，后續(xù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要源于通縮擔(dān)憂，觀察時(shí)間點(diǎn)在明年二季度前后。行業(yè)配置層面超配中游和部分服務(wù)類行業(yè)，中游主要包括材料、制造業(yè)及公用事業(yè)類部分子行業(yè)，材料類主要是新材料領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，屬于新的需求部門，細(xì)分的子行業(yè)包括稀土永磁、特鋼、鋁合金、鎂合金、化工新材料等，制造業(yè)細(xì)分子行業(yè)包括金屬制品、通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣設(shè)備、鐵路、船舶、航天航空等;公用事業(yè)類細(xì)分子行業(yè)包括電力、熱氣、燃?xì)狻⑺皬U舊資源利用等，下游消費(fèi)品超配新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)藥生物，服務(wù)類超配金融服務(wù)。12月首選的三個(gè)行業(yè)是金融、房地產(chǎn)、公用事業(yè)及環(huán)保。