調(diào)整帶來(lái)新的入市機(jī)會(huì)。依舊對(duì)后市維持樂(lè)觀判斷，牛市中的調(diào)整都是入市良機(jī)，建議逢低進(jìn)場(chǎng)與堅(jiān)定持股；風(fēng)格上短期可能成長(zhǎng)依舊占優(yōu)，行業(yè)上成長(zhǎng)板塊中的新能源、軍工與工業(yè)4.0，關(guān)注滯漲板塊如金融與食品；以及近期大盤股IPO帶來(lái)的相關(guān)板塊如核電熱點(diǎn)題材，主題依舊關(guān)注國(guó)企改革。

　　主要觀點(diǎn)：(1)牛市急跌不改趨勢(shì)行情，堅(jiān)持牛市思維；(2)周期藍(lán)籌的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于改革政策的風(fēng)口，以及利率中樞的進(jìn)一步下移，短期關(guān)注改革政策催化；(3)6月國(guó)企改革需重點(diǎn)關(guān)注，在結(jié)極上地?cái)趪?guó)企可能較央企機(jī)會(huì)更多，從地域上關(guān)注上海、安徽、廣東、山東、江蘇等省市；(4)牛市中的調(diào)整都是入市良機(jī)，建議逢低進(jìn)場(chǎng)，風(fēng)格上短期可能成長(zhǎng)依舊占優(yōu)。

　　基調(diào)未變，堅(jiān)持牛市思維。在上周針對(duì)市場(chǎng)急促大幅調(diào)整的點(diǎn)評(píng)中，我們強(qiáng)調(diào)(1)貨幣政策依然保持寬松，正回購(gòu)幵非具有傳統(tǒng)貨幣政策中顯示的信號(hào)意義，而更多是新型貨幣政策下的交易操作；(2)當(dāng)前監(jiān)管釋放的資本市場(chǎng)政策信號(hào)與07年同期完全不可比擬，基本面的差異、宏微觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尤其是投融資體制變革的訴求，意味著政策高壓遠(yuǎn)未到來(lái)；(3)市場(chǎng)的價(jià)值內(nèi)因素幵未収生變化，牛市急跌多是正常調(diào)整不會(huì)改變趨勢(shì)形態(tài)。實(shí)際上，我們注意到近期增量資金入市的腳步幵未停下甚至有所加速，不僅僅體現(xiàn)在銀轉(zhuǎn)證、基金収行仹額等直接的數(shù)據(jù)上，從儲(chǔ)蓄帳戶上，我們也觀察到去年以來(lái)企業(yè)與居民部門先后的活期化跡象。換個(gè)思路去看大類資產(chǎn)配置，從資金流通渠道的角度看，相較于之前銀行信貸與信托(分別對(duì)應(yīng)著實(shí)體房地產(chǎn)與地?cái)谌谫Y平臺(tái))的大幅擴(kuò)張，當(dāng)前邊際上股權(quán)的擴(kuò)容恰恰反映了微觀股權(quán)市場(chǎng)的繁榮(企業(yè)的幵購(gòu)重組).

　　藍(lán)籌的投資機(jī)會(huì)在哪里？市場(chǎng)大跌之前現(xiàn)貨與股指的快速上漲，以及部分成長(zhǎng)股的嚴(yán)查，使得市場(chǎng)對(duì)權(quán)重藍(lán)籌關(guān)注顯著提升，但大跌之后市場(chǎng)的風(fēng)向幾乎全部倒向創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)，這反映當(dāng)前宏微觀背景下市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的偏好，以及信息不對(duì)稱與賺錢效應(yīng)下的交易慣性，或者說(shuō)在一定程度上創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)反映了樂(lè)觀預(yù)期的貼現(xiàn)，而周期藍(lán)籌更多是悲觀預(yù)期的重估。我們?cè)谥暗闹芷谒{(lán)籌的思考系列點(diǎn)評(píng)中強(qiáng)調(diào)，藍(lán)籌的機(jī)會(huì)主要來(lái)自于改革政策的風(fēng)口，以及利率中樞的進(jìn)一步下移。對(duì)此，我們幵不悲觀，后續(xù)關(guān)注六月的改革政策以及地?cái)趥鶆?wù)置換和銀行資產(chǎn)證券化進(jìn)展。

　　國(guó)企改革風(fēng)口即將襲來(lái)。近期地?cái)趪?guó)資改革再度活躍，諸如廣州頒布國(guó)企改革意見(jiàn)，強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)資的資產(chǎn)證券化，以及資產(chǎn)重組混改與股權(quán)激勵(lì)等?？紤]到6月中旪左右自上而下的國(guó)企改革綱領(lǐng)性文件，預(yù)計(jì)新一輪的改革風(fēng)口或即將襲來(lái)。從主題的角度看，我們認(rèn)為6月的國(guó)企改革熱度將如同5月的軍工板塊，且在結(jié)極上地?cái)趪?guó)企可能較央企機(jī)會(huì)更多，從地域上關(guān)注上海、安徽、廣東、山東、江蘇等省市。建議重點(diǎn)關(guān)注：(1)大集團(tuán)小上市平臺(tái)的資產(chǎn)注入或整體上市；(2)競(jìng)爭(zhēng)類領(lǐng)域大集團(tuán)多平臺(tái)的資產(chǎn)重組與業(yè)務(wù)整合；(3)功能性領(lǐng)域的金控平臺(tái)轉(zhuǎn)型；(4)以及股權(quán)激勵(lì)與員工持股試點(diǎn)等。

　　調(diào)整帶來(lái)新的入市機(jī)會(huì)。依舊對(duì)后市維持樂(lè)觀判斷，牛市中的調(diào)整都是入市良機(jī)，建議逢低進(jìn)場(chǎng)與堅(jiān)定持股；風(fēng)格上短期可能成長(zhǎng)依舊占優(yōu)，行業(yè)上成長(zhǎng)板塊中的新能源、軍工與工業(yè)4.0，關(guān)注滯漲板塊如金融與食品；以及近期大盤股IPO帶來(lái)的相關(guān)板塊如核電熱點(diǎn)題材，主題依舊關(guān)注國(guó)企改革。 責(zé)任編輯：