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　　開年就被“打懵了” 公募各顯其能應(yīng)對大震蕩

　　今年以來，大盤持續(xù)上躥下跳，逼得公募來回閃避。多數(shù)基金經(jīng)理只能靠游擊戰(zhàn)躲避“槍林彈雨”，但是剛減完倉，大盤便強力拉升，又急急忙忙把籌碼撿回來。部分基金經(jīng)理已經(jīng)降低賺錢期望，只求不被“左右打臉”。與此同時，一批2015年排名戰(zhàn)中取得驚人收益的績優(yōu)基金，在新年以來的大跌中慘遭“高位悶殺”，從同類基金的最前列跌落至最末端。

　　開年就被“打懵了”

　　深圳一位基金經(jīng)理王嘉爾(化名)最近感覺自己越來越像散戶，被這猴市逼著追漲殺跌，打起“游擊戰(zhàn)”。

　　“一直在給新基金建倉，今年一開始就感覺市場不對頭，倉位一直比較謹慎，維持在五成左右。上周連著下跌實在扛不住，就在上周五減到一成，誰知道這周初又來了兩根陽線，所以周三開始，我又慢慢把倉位加回五成?！蓖跫螤栒f，剛剛加完，周四又遇上大跌。對于如今的市場，他已經(jīng)不奢求太多，“爭取保住1元凈值，不讓客戶虧錢，就是我最大的目標。”

　　王嘉爾是公募基金界典型的選股型選手，常年勤奮調(diào)研，偏好成長股，看好便重倉，長期持股不動。這種投資策略曾在過去兩年給他帶來多只翻倍個股，排名極其靠前，但最近的行情徹底打亂了他習慣的節(jié)奏?！?015年股災期間我被市場教訓過，吃了大虧，一直精心在做的產(chǎn)品排名降得厲害，但那畢竟是極端情況?！彼f，原本下決心2016年一定要重新做出一只旗艦產(chǎn)品，但開年的市場就把他“打懵了”，苦心經(jīng)營的新基金凈值瞬間掉到1元以下，渠道方天天來問，什么時候能回到凈值，壓力特別大。

　　像王嘉爾這樣的基金經(jīng)理并不是少數(shù)，從基金倉位數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)基金都在顛簸的市場中來回閃避。恒天財富研究中心的數(shù)據(jù)顯示，開年第一周市場劇烈調(diào)整，基金倉位反而出現(xiàn)一定幅度上升；捱過一周連續(xù)下跌后，上周基金倉位終于小幅下降。以簡單平均方法計算，上周股票型基金(不含完全被動型指數(shù)基金)和混合型基金平均估算倉位為71.46%，相比前一周小幅下降0.15個百分點，顯示基金經(jīng)理變得比較謹慎。但從本周二反彈時的快速回升和周四的放量殺跌來看，機構(gòu)投資者的倉位又在急速地上下波動。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東表示，自媒體發(fā)達的時代，投資者的一致預期快速形成。機構(gòu)投資者經(jīng)過2015年的大波動之后，加倉、減倉的速度驚人，由于機構(gòu)投資者的倉位變化太快，已經(jīng)難以作為判斷市場動能的依據(jù)。

　　“起跑慢了兩天”

　　大多數(shù)基金或許還可以靠游擊戰(zhàn)靈活調(diào)倉，但有一類基金并沒有做出同樣選擇，那就是剛剛享受過鮮花和榮譽的2015年績優(yōu)基金。從近期凈值表現(xiàn)來看，他們普遍靠死扛等待反彈。為了博排名，很多追求相對收益的公募基金往往會在年底將股票倉位頂?shù)煤芨?，然而市場變化太快，新年之初即開始大跌，且成交不活躍，來不及減倉，這些績優(yōu)基金相當于被“高位悶殺”。

　　“我一直維持接近九成的倉位。年前倉位就很高，沒有減下去，大跌之后也沒及時減。既然這樣，我也不會再減了。”在2015年同類基金中排名前五的績優(yōu)基金經(jīng)理魏大勛(化名)說，近期一直維持高倉位，主要在個股上尋求調(diào)整，但倉位沒有太大變化。

　　他認為，年初的大跌反而是好事，這意味著調(diào)整可以快速完成?！艾F(xiàn)在是適當介入的時點，就算買了，這個點位一定套不住。買在最低點很難，市場本來就是互相博弈。如果有資金，看好的股票我會逐漸加倉，越跌越買，這是毋庸置疑的，不用怕?！?/p>

　　不過，目前來看，這一決定的后果較為慘烈。截至1月21日，魏大勛所管理的基金今年以來跌幅接近25%，而同類平均水平為虧損12%，同期滬深300下跌17%。其他績優(yōu)基金也遭遇了同樣命運，從排頭兵淪落為墊底選手。以2015年混合型基金冠軍易方達新興成長為例，今年以來凈值下跌31.39%，在同類型基金中位居倒數(shù)第一名。

　　魏大勛說，“我現(xiàn)在可能落后別人5個點或10個點，但我不擔心，因為只要行情來了，不出一個星期，我一定有辦法追上別人。拼基金業(yè)績是一年的馬拉松賽，我起跑慢了兩天，但是不影響全年，有些個股可以長拿，不會賣。”

　　跑贏大盤就是勝利

　　“現(xiàn)在只有2015年業(yè)績好的基金才敢死扛，從我周圍的情況來看，大多數(shù)人謹慎，盡量控制倉位，把持倉換成高成長、低風險的白馬股?！北本┮晃还蓟鸾?jīng)理表示，在市場波動如此之大的環(huán)境下，就算追漲殺跌，也不敢倉位太高，畢竟資金量比散戶大很多，加減倉都來不及，“經(jīng)常會被市場左右打臉?！?/p>

　　銀河證券基金研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，截至1月21日，股票倉位上限為95%的偏股型基金今年以來業(yè)績?yōu)?20.22%，股票倉位上限為95%的靈活配置型基金今年以來業(yè)績?yōu)?13.05%，同期上證綜指下跌18.61%。

　　魏大勛認為，2016年的市場變得不同，基金經(jīng)理必須接受這種令人難受的狀態(tài)?！?015年的趨勢性行情中，買入并持有是最占便宜的。但2016年可能需要進行擇時，高了就賣，低了就買?！?/p>

　　一位做絕對收益的專戶基金經(jīng)理告據(jù)記者，到春節(jié)前市場可能都會維持這種節(jié)奏，他所管理的專戶倉位已經(jīng)降至個位數(shù)?！芭紶枀⑴c一下反彈，但倉位一定要很輕。不指望今年能有正收益，只要能跑贏大盤就是勝利。”

　　部分基金經(jīng)理認為，現(xiàn)在這個位置或許還不是真正的底部?！昂孟衩耖g流傳的‘仙人跳’，跳的次數(shù)越多，上當?shù)娜司驮缴?。所以，我們可能會看到市場反彈的幅度越來越小，點位越來越低。人們常說，新手死在頂上，老手死在半山腰，不知道這個位置是不是半山腰?！鄙钲谝晃凰侥既耸空f。

　　廣發(fā)證券認為，年初以來A股跌幅近20%，甚至很多股票價格在兩周之內(nèi)遭“腰斬”，下跌的空間領(lǐng)先了時間，因此短期內(nèi)完全有可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但是投資者需要降低對反彈高度的預期。從中期角度來看，股市再次聚集人氣將是一個漫長過程?，F(xiàn)在要調(diào)整心態(tài)，過了4年“好日子”今后要做好持續(xù)過“苦日子”的準備。(中國證券報) ：

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　　下周股市四大看點：打新天天有 關(guān)注流動性

　　本周反彈走勢在外圍市場的干擾下總體在底部震蕩筑底。下周，新股申購新規(guī)則下"賒賬打新"天天有;年末央行持續(xù)釋放流動性后市場資金面變化也值得關(guān)注;此外，年報行情或是平淡的市場中為數(shù)不多的機會。

　　下周可天天打新股

　　下周，將有5只新股在新的申購規(guī)則下發(fā)行，從周一到周五，分別是蘇州設(shè)計、海順新材、東方時尚、南方傳媒和鷺燕藥業(yè)發(fā)行，每天申購一只。

　　蘇州設(shè)計的發(fā)行價為20.91元，申購上限1.5萬股;海順新材發(fā)行價22.02元，申購限額預計5000股。

　　申萬宏源認為，從本批新股的基本面來看，東方時尚作為駕校第一股，具有較高的知名度，其毛利率高達57%;南方傳媒的發(fā)行PE相對行業(yè)PE的折價最高，本身屬于文化傳媒、新媒體領(lǐng)域;海順新材主營冷沖壓成型鋁、SP復合膜、PTP鋁箔，從事醫(yī)藥包裝，涉足智能包裝。

　　央行持續(xù)釋放流動性

　　下周央行公開市場有1900億逆回購到期，無央票和正回購到期。本周四央行進行了4000億逆回購，本周有2400億逆回購到期，因此凈投放3150億，投放規(guī)模創(chuàng)四年新高。

　　近期央行還動用多種工具投放流動性。從今年1月15日至今，央行為緩解市場流動性，已動用逆回購、國庫現(xiàn)金定存、MLF、SLO等工具共釋放17025億元資金。此外，央行分支行還對地方法人金融機構(gòu)開展了常備借貸便利操作(SLF)，按需足額提供流動性支持。

　　券商點評認為，央行之所以遲遲沒有釋放大招，一是"王炸"要放在最關(guān)鍵時候投放，3月是個比較關(guān)鍵時間點;其二，目前金融機構(gòu)同業(yè)之間杠桿率偏高，釋放短錢有利于擠出"臟水"。

　　央行本周公告稱，自1月25日起，對境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準備金率政策。

　　宏觀數(shù)據(jù)方面，下周三，去年12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速將披露。

　　15家公司披露年報

　　根據(jù)滬深交易所定期報告預披露日期安排，下周兩市將有15家上市公司預計披露2015年年報。

　　Wind統(tǒng)計顯示，15家即將披露年報的上市公司中，有10家已公布年度業(yè)績預告，預喜的有8家，占比80%;其中2家預增，4家扭虧，2家略增;此外，1家公司業(yè)績預減，1家公司業(yè)績略減。

　　扭虧公司包括齊星鐵塔、深圳惠程、*ST京藍和*ST金化，其中*ST金化利用資產(chǎn)重組扭虧，*ST京藍出售資產(chǎn)實現(xiàn)扭虧。花園生物預減，三諾生物略減。

　　美聯(lián)儲議息會議將召開

　　下周四，美聯(lián)儲將公布利率決議并發(fā)表政策聲明。市場分析認為，近期油價下跌造成美國CPI預期降低，并且拖累美股一路下跌。預計本次美聯(lián)儲會議不會加息，而3月會議加息的可能性從50%下調(diào)至35%。(大眾證券報) ：