★展望：春節(jié)后“紅包行情”繼續(xù)

　　——節(jié)前一周我們發(fā)布報(bào)告提醒大家春節(jié)別忘“搶紅包”，之后市場(chǎng)從3100附近開(kāi)始反彈，大多板塊均有上行，第一波“紅包雨”已經(jīng)兌現(xiàn)。1月份，投資者對(duì)流動(dòng)性的悲觀預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)走弱，我們?cè)谑袌?chǎng)樂(lè)觀時(shí)反復(fù)建議“倉(cāng)位較重的投資者降低倉(cāng)位”、“降低高風(fēng)險(xiǎn)偏好板塊配置”(《反彈是調(diào)倉(cāng)良機(jī)》(20170108)、《創(chuàng)業(yè)板的三個(gè)認(rèn)知偏差》(20170115))，希望以綿薄之力幫助投資者們節(jié)省子彈投入到更有參與價(jià)值的行情中去。而春節(jié)之前一周，我們之所以開(kāi)始看多春節(jié)前后“紅包行情”，是因?yàn)槲覀兏惺艿绞袌?chǎng)情緒由開(kāi)年后一度的樂(lè)觀亢奮轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，此時(shí)流動(dòng)性環(huán)境改善的正向預(yù)期差可能推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性修復(fù)。

　　——節(jié)后資金回流，“紅包行情”繼續(xù)：1、節(jié)前央行對(duì)五大行定向降準(zhǔn)+巨額逆回購(gòu)，顯示其對(duì)流動(dòng)性總量仍在意呵護(hù)，不會(huì)放任“錢(qián)緊”、“錢(qián)荒”；2、節(jié)后現(xiàn)金回流將為銀行間提供流動(dòng)性，雖然央行也將在公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖式回籠，但短期內(nèi)整體流動(dòng)性環(huán)境將趨于穩(wěn)定； 3、新一批IPO募資規(guī)模繼續(xù)下滑，此前證監(jiān)會(huì)在發(fā)布會(huì)上表態(tài)將進(jìn)一步限制再融資對(duì)股市“吸血”。節(jié)前一周的反彈，指數(shù)雖然上漲但參與度不高，成交量縮至低位，隨著節(jié)后投資者參與“紅包行情”的積極性提升，將推動(dòng)行情繼續(xù)。

　　——但是，“搶紅包”也要拼手速，需要緊抓春節(jié)前后流動(dòng)性平穩(wěn)的時(shí)間窗口，手快有手慢無(wú)。“紅包行情”本質(zhì)是去年年底下跌后的一輪反彈，而非趨勢(shì)向上，行情的觸發(fā)是基于悲觀預(yù)期的短期修復(fù)。但一季度，我們認(rèn)為金融去杠桿、通脹預(yù)期等影響貨幣環(huán)境的因素仍未完全消除，流動(dòng)性拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)，因而對(duì)市場(chǎng)仍有制約。因此，參與“紅包行情”需要抓住春節(jié)前后流動(dòng)性平穩(wěn)的時(shí)間窗口，要“搶紅包”還得趁早。

　　★投資策略：關(guān)注“紅旗招展”下的國(guó)企改革、一帶一路、銀行，以及超跌的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股

　　我們2017年年度策略《平衡木上的舞蹈》推薦了紅、白、黑三個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)。短期重點(diǎn)關(guān)注“紅旗招展”下的國(guó)企改革和一帶一路。同時(shí)也建議投資者關(guān)注超跌的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)，具體組合詳見(jiàn)正文。

　　——紅旗招展、政策引領(lǐng)：國(guó)企改革(混改實(shí)施加快，建議關(guān)注鐵路、軍工、推動(dòng)較快的央企和地企)、一帶一路、銀行(中長(zhǎng)期對(duì)絕對(duì)收益資金有配置價(jià)值)。

　　——白馬孕育、超跌的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)：前期超跌的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股、技術(shù)驅(qū)動(dòng)型(半導(dǎo)體、光通信和CDN、新能源乘用車(chē))、消費(fèi)型(家裝品牌化和醫(yī)藥)。

　　——黑馬反轉(zhuǎn)，供需改善：石化產(chǎn)業(yè)鏈或成2017年最大黑馬(混改疊加油價(jià)，油服設(shè)備、石化產(chǎn)業(yè))、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革(一號(hào)文預(yù)期推動(dòng)，看好農(nóng)墾、種子、農(nóng)機(jī)、農(nóng)藥、化肥、棉花、原奶)。

　　★主題投資：主題方面，我們建議關(guān)注近期地方兩會(huì)議題密集，同時(shí)受益于上海國(guó)改提速的國(guó)企改革主題、習(xí)總書(shū)記在達(dá)沃斯論壇上發(fā)表相關(guān)講話等催化事件帶來(lái)的“一帶一路”投資機(jī)會(huì)，以及C919首飛在即帶來(lái)的大飛機(jī)主題。此外，隨著一號(hào)文件的出臺(tái)時(shí)間(1月底或2月初)臨近，可關(guān)注土地流轉(zhuǎn)、農(nóng)墾改革以及農(nóng)業(yè)供給側(cè)等相關(guān)農(nóng)業(yè)主題。 ：